הבורסה הלאומית של הודו מתכוננת להנפקה המיוחלת שלה, במהלך שמסיים תהליך שנמשך כעשור ומביא את מפעילת הבורסה הגדולה במדינה לשווקים הציבוריים. ההנפקה מגיעה בתקופה שבה שוק ה-IPO בהודו נותר פעיל, אך ציפיות המשקיעים הפכו סלקטיביות יותר. לכן, הבכורה של NSE תהיה מבחן חשוב לביקוש לחברות תשתית שוק גדולות ובעלות פעילות פיננסית מבוססת.

NSE נכנסת לשוק הציבורי לפי שווי של $46 מיליארד

ה-IPO של NSE תומחרה במחיר של ₹1,785 למניה, בקצה העליון של טווח המחירים שעמד על ₹1,700–₹1,785. המחיר משקף לבורסה שווי של כ-$46 מיליארד. ההנפקה בנויה כולה כהצעת מכר, ולכן התמורה תועבר לבעלי המניות הקיימים ולא ישירות ל-NSE.

ההנפקה משכה ביקושים לכ-505.8 מיליון מניות, לעומת 88.6 מיליון מניות שהוצעו למשקיעים, והגיעה לשיעור ביקוש כולל של פי 5.71. המשקיעים המוסדיים הכשירים הציגו את הביקוש הגבוה ביותר, עם הרשמה של פי 12.68 מההקצאה שיועדה להם. משקיעים שאינם מוסדיים נרשמו לפי 6.55 פעמים מההקצאה, בעוד שהמשקיעים הקמעונאיים נרשמו לפי 1.39 פעמים.

הביקוש המוסדי חזק, אך ציפיות הפתיחה התמתנו

למרות הביקוש הגבוה בהנפקה, הציפיות לקראת יום המסחר הראשון התמתנו משמעותית לאורך תהליך ה-IPO. הפרמיה בשוק האפור, המשמשת אינדיקציה לא רשמית לביקוש הצפוי ביום ההנפקה, ירדה בחדות מהרמות שנרשמו קודם לכן. לקראת הבכורה היא הצביעה על פרמיה מתונה יחסית של כ-2%–5% מעל מחיר ההנפקה, ₹1,785.

ההתמתנות עשויה להצביע על כך שהמשקיעים כבר מביאים בחשבון את השווי הגבוה של NSE ואת היקף ההנפקה. היא גם מדגישה את הפער בין הביקוש המוסדי החזק ל-IPO לבין הציפיות לפרמיה מיידית ביום המסחר הראשון. המניה צפויה להתחיל להיסחר ב-BSE ב-24 בספטמבר.

הדומיננטיות תומכת ב-NSE, אך הרגולציה על הנגזרים חשובה

NSE נכנסת לשוק הציבורי מעמדה תחרותית חזקה. הבורסה אחראית ליותר מ-90% ממחזור המסחר במניות בהודו והיא הבורסה הגדולה בעולם במסחר בנגזרים לפי היקף פעילות. היקף הפעילות שלה משתרע על מסחר, סליקה, נתוני שוק ורישוי מדדים. כך נהנית החברה ממספר מקורות הכנסה הקשורים להתרחבות שוקי ההון בהודו.

במקביל, המשקיעים מתמודדים עם סביבה רגולטורית משתנה. אופציות על מניות היוו כ-77% מהכנסות NSE מעסקאות בשנת הכספים האחרונה, ולכן הבורסה רגישה במיוחד לשינויים רגולטוריים המשפיעים על מסחר בנגזרים. כללים מחמירים יותר שהציג הרגולטור ההודי Securities and Exchange Board כבר השפיעו על פעילות האופציות ותרמו ללחץ על הרווחים.

לפיכך, יום המסחר הראשון יהיה רק המבחן הראשון עבור NSE כחברה ציבורית. המשקיעים יעקבו אחר ביצועי המניה בפתיחה, נזילות המסחר והשווי, לצד ההתפתחויות העתידיות בפעילות הנגזרים, במדיניות הרגולטורית ובהשתתפות המשקיעים בשוק ההון ההודי. בטווח הארוך, השאלה המרכזית תהיה האם NSE תוכל לתרגם את מעמדה הדומיננטי ואת בסיס המשקיעים ההולך וגדל לצמיחה בת-קיימא ברווחים, תוך הפחתת התלות במגזר מסחר יחיד.