SoftBank נערכת להנפקת אג״ח High-Yield מהגדולות בשנים האחרונות, במטרה לגייס יותר מ-11 מיליארד דולר לתמיכה בהתרחבות האגרסיבית שלה בתחום הבינה המלאכותית. העסקה ממחישה עד כמה במהירות צורכי המימון של תנופת ה-AI עוברים משוקי המניות לשוקי האשראי, ובמקביל מפנה תשומת לב רבה יותר לרמת המינוף של SoftBank ולחשיפה שלה ל-OpenAI.

SoftBank פונה לחוב High-Yield כדי לממן את OpenAI

ההנפקה המתוכננת צפויה לכלול אג״ח בהיקף של כ-10 מיליארד דולר הנקובות בדולר וניירות ערך בהיקף של 1 מיליארד אירו הנקובים באירו. האג״ח הדולריות מובנות לתקופות פירעון של 3.5 שנים, 5.5 שנים ו-7.5 שנים, בעוד שחלק ההנפקה באירו צפוי לכלול תקופות פירעון של ארבע שנים ושש שנים.

רוב תמורת ההנפקה מיועדת לממן את התשלום של 10 מיליארד דולר מצד SoftBank עבור השלב השלישי בהשקעת ההמשך שלה ב-OpenAI, שצפוי להיסגר עד 1 באוקטובר. חלק מהתמורה יהיה זמין גם לצרכים תאגידיים כלליים. הנפקת האג״ח תחליף הלוואת גישור קודמת בהיקף של 10 מיליארד דולר ש-SoftBank ארגנה לצורך מימון אותה השקעה.

ל-SoftBank דירוג אשראי של BB+ מטעם S&P Global Ratings, הממקם את החברה בקטגוריית האשראי הספקולטיבי והופך את הנפקת החוב המתוכננת לעסקה בשוק ה-High-Yield ולא בשוק האג״ח בדירוג השקעה.

השקעות ה-AI הופכות לסיפור מרכזי בשוק האשראי

היקף העסקה מדגיש את התפקיד הגדל של חוב במימון תשתיות AI והשקעות בחברות AI מובילות. SoftBank התחייבה להשקיע כמעט 65 מיליארד דולר ב-OpenAI, ולכן הפרופיל הפיננסי שלה קשור יותר ויותר לשווי החברה ולפיתוח העתידי של חברת ה-AI.

החברה כבר גייסה השנה מימון משמעותי. לאחרונה היא השיגה הלוואה בנקאית בהיקף של 11.87 מיליארד דולר לתקופה של שנתיים, הנתמכת בהתחייבויות של כ-20 מלווים, ובמקביל השלימה הנפקת אג״ח בהיקף של טריליון ין ביפן. השימוש הגובר בחוב מעניק ל-SoftBank משאבים נוספים להמשך ההשקעות בתחום ה-AI, אך גם מגדיל את החשיבות של תזרימי המזומנים, שווי הנכסים ותנאי המימון מחדש.

תנאי השוק יעמידו את תיאבון המשקיעים למבחן

הנפקת האג״ח מגיעה בתקופה מאתגרת עבור לווים. תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו בחדות, כאשר התשואה ל-10 שנים עלתה לאחרונה מעל 5%, בעוד שהאינפלציה והסיכונים הגאופוליטיים ממשיכים להשאיר את עלויות המימון הגלובליות גבוהות. תשואות בסיס גבוהות יותר מחייבות בדרך כלל לווים בדירוג ספקולטיבי להציע מרווחים אטרקטיביים יותר כדי להוציא חוב חדש לשוק.

עבור SoftBank, הביקוש מצד המשקיעים יספק לכן איתות חשוב על מצב השוק. ביקוש חזק עשוי להצביע על כך שהמשקיעים עדיין מוכנים לממן התחייבויות גדולות הקשורות ל-AI, למרות רמת המינוף הגבוהה יותר. ביקוש חלש או תמחור יקר יותר יצביעו על כך ששוק האשראי נעשה זהיר יותר לגבי היקף ההשקעות ב-AI ולגבי משך הזמן שיידרש להן.

המשקיעים יעקבו אחר הגודל הסופי והתמחור של האג״ח, תגובת המשקיעים המוסדיים והתקדמות SoftBank לקראת השלמת ההשקעה ב-OpenAI. המשמעות הרחבה של העסקה חורגת מעבר למנפיק אחד: היא עשויה לסייע לקבוע כמה אשראי שוקי החוב מוכנים לספק לשלב הבא של השקעות ה-AI, וכיצד עלויות המימון עשויות להשפיע על קצב ההתרחבות של הענף כולו.