שנת 2021 היתה, ללא ספק, השנה של חדי הקרן – חלק גדול מהם בתחום האינשורטק. הימים הם ימי אחרי קורונה, ושוק ההון נמצא בסוג של שאננות עליזה. משקיעים מחפשים את “הדבר הגדול הבא”, ורוכשים מוצרי השקעה בלי לבדוק בציציות. בשנת 2021 ההנפקות באמצעות ספאק שברו שיא, עם סך של כ – 280 חברות בסך הכל שהונפקו באמצעות ספאק (ועוד כ – 400 שהודיעו על כוונות כאלה ופרסמו כי הן מחפשות חברת ספאק להתמזג איתה). 11 חברות סטארט אפ ישראליות שנכנסו בדרך הזו לבורסה של וול סטריט, רק על מנת לאבד במהלך השנה באופן מצרפי כ – 8 מיליארד דולרים בשווי המניות, שהם מעל שליש מהשווי המצרפי שלהן.

מה קרה למניות האינשורטק? חלק גדול מהמניות שהונפקו במהלך 2021 סופרות את ההפסדים שלהן. התחום החדש והלוהט הופך מוקצה, וארגוני סטארט אפ שקמו על בסיס החלומות הרטובים של סטארטאפים שקדמו להם כמו למונייד והיפו, רואים מולם דרך ללא מוצא.

אינשורטק – החלום הצבעוני, ושברו

בתחילת שנת 2019, תחום הביטוח בארץ כמו בעולם היה תחום אפרורי ומשעמם, ברובו. רכישת פוליסת ביטוח נדרשה לשיחה עם סוכן, להשוואה סיזיפית של מוצרי ביטוח ולעמידה בתנאי חיתום מסוגים שונים. ביחד עם זאת, תחום הביטוח כפי שאפשר לצפות גלגל מיליארדי שקלים על אף שהמוצרים לא בדיוק עמדו בדרישות הלקוחות מבחינת נגישות נוחות והידידותיות.

על אף שחברת למונייד, שנחשבת אולי הראשונה בתחום האינשורטק, הוקמה בשנת 2015, היא הפסידה עשרות מיליוני דולרים בכל שנה, זאת לצד הגידול העקבי במכירות. בשנת 2018 התקיים בישראל כנס האינשורטק הישראלי הראשון, ובמחצית שנת 2020 היה שווי השוק של למונייד כ – 1.5 מיליארדי דולרים.

שווי השוק מרקיע השחקים של למונייד התקיים בד בבד עם המגמה הנמשכת של הפסדי כספים על אף גידול במכירות. למונייד יצאה להנפקה ביוני 2020, זמן לא רב אחריה הגיעה היפו, שהונפקה במהלך כושל של מיזוג עם חברת ספאק בינואר של שנת 2021. שתי החברות מציגות מאז הפסדים משמעותיים.

האינשורטק הוא תחום הדגל של יוניקורנים ללא דו”חות כלכליים

משקיעים בשנות הקורונה, פחות חיפשו הוכחות להצלחה, ויותר את הדבר הגדול הבא. זה בדיוק מה שהנפקות ספאק איפשרו לחברות אינשורטק להשיג בקלות ובמהירות – הנפקה בלי דו”חות כלכליים מפורטים, במהירות ואפילו בזול.

רק שלקראת מחצית שנת 2021, זה פשוט הפסיק לעבוד, וכמובן שהדוגמה הזכורה לכולנו בעניין קטסטרופת הנפקת ספאק תהיה הדוגמה של היפו, שהונפקה באמצעות ספאק באוגוסט 2021, ובתוך פחות מחודש משכו 83% מהמשקיעים את כספם חזרה, ככל הנראה על רקע שווי שוק לא ריאלי של החברה ותחושה פתאומית שתקפה את המשקיעים, שהם פשוט לא יודעים מספיק אודות החברה הנסחרת לפי מכפילים גבוהים, אולי גבוהים מידי.

כמה הפסיד האינשורטק עד כה?

כפי שכבר צויין בתחילת המאמר, הנפקות הספאק של חברות האינשורטק בניו יורק מסתכמות עד כה בהפסד של כ – 33% משווי השוק של החברות ביום הנפקתן. למונייד הפסידה מיום הנפקתה כמעט 50%, והיפו הפסידה מאז שהונפקה כ – 80% ממחיר המניה שלה. ניראה שטכנולוגיה חדשה ללא מידע מספק בנוגע לביקושים, פוטנציאל רווח או אפילו שווי שוק של החברה – היא מספקת על מנת ליצור פיצוץ תקשורתי קצר טווח – אבל היא לא יכולה לייצר שווי שוק ארוך טווח של חברות ללא פעילות עסקית או להפוך אותן להשקעה אטרקטיבית ללא כיסוי.

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.