תשואות אג״ח האוצר נותרות ברמות גבוהות

תשואות אג״ח האוצר האמריקאי נותרו ברובן יציבות ביום שלישי, כאשר המשקיעים המתינו להתבטאויות נוספות של בכירי ה-Federal Reserve וחיפשו רמזים לגבי מסלול האינפלציה בכלכלה. תשואת אג״ח האוצר ל-10 שנים עלתה ביותר מנקודת בסיס אחת ל-4.974%, בעוד התשואה ל-2 שנים עלתה בפחות מנקודת בסיס אחת ל-4.762%.

גם תשואת אג״ח האוצר ל-30 שנים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-5.306%. השינויים היו מתונים, אך הרמות עצמן נותרו משמעותיות עבור השווקים הפיננסיים, משום שתשואות ארוכות טווח גבוהות יותר יכולות להשפיע על עלויות המימון, תמחורי המניות והציפיות למדיניות המוניטרית העתידית.

בכירי ה-Fed מתמקדים באינפלציה מתמשכת

תשומת הלב מופנית כעת להתבטאויות של Michael S. Barr, חבר בחבר הנגידים של ה-Federal Reserve, שצפוי לנאום ביום רביעי בפסגת בנושא נגישות הדיור בשיקגו. דבריו עשויים לספק אינדיקציה נוספת לאופן שבו קובעי המדיניות מעריכים את האינפלציה ואת הביקוש בכלכלה.

ההתבטאויות מגיעות לאחר אזהרות מצד נשיא ה-Fed של שיקגו, Austan Goolsbee, שאמר כי הוא מתמקד במיוחד באינפלציה הגבוהה בענפי השירותים ובהשפעות האפשריות של בניית מרכזי נתונים ל-AI. החשש שלו הוא שזינוק בהשקעות הקשורות ל-AI עלול בסופו של דבר לדחוף את התפוקה והביקוש הכוללים בכלכלה מעבר לרמה שהכלכלה יכולה לספוג בנוחות.

ציפיות האינפלציה נותרות אתגר

Goolsbee הדגיש גם את הדחיות החוזרות בתחזיות לגבי המועד שבו האינפלציה תגיע לשיא ותתחיל לרדת. בתחילה התחזיות הצביעו על הרבעון הרביעי של 2025, לאחר מכן על שלושת הרבעונים הראשונים של 2026 ובהמשך על תקופות מאוחרות יותר, כאשר חלק מהתחזיות נמתחות כעת לתוך 2027.

לוח הזמנים המשתנה ממחיש מדוע האינפלציה נותרת משתנה מרכזית עבור שוק אג״ח האוצר. אם לחצי המחירים יתבררו כמתמשכים יותר מהצפוי, המשקיעים עשויים להידרש להתאים את ציפיותיהם למסלול הריבית, מה שעלול להשאיר את התשואות ברמות גבוהות למשך זמן ממושך יותר.

הנפט מוסיף משתנה נוסף לאינפלציה

שוקי האנרגיה מוסיפים שכבה נוספת של אי-ודאות. חוזי נפט Brent למסירה בנובמבר נסחרו סביב 100 דולר לחבית, בעוד חוזי West Texas Intermediate נסחרו סביב 96 דולר. המחירים ירדו מוקדם יותר במהלך יום המסחר בעקבות דיווחים שלפיהם איראן עשויה לפתוח מחדש את מצר הורמוז בתוך שבעה ימים וכי סעודיה מבקשת להפעיל מחדש את צינור East-West.

עם זאת, ההתפתחויות הגיאופוליטיות נותרו דינמיות. הנשיא Donald Trump אמר בעצרת הכללית של האו״ם כי הוא עומד בפני החלטה משמעותית בנוגע לאיראן, בעוד שהלחץ מצד וושינגטון על טהרן גבר. השילוב בין אי-ודאות גיאופוליטית לבין מחירי נפט גבוהים יחסית הופך את עלויות האנרגיה לגורם חשוב עבור המשקיעים בבואם להעריך את תחזית האינפלציה.

במה המשקיעים עשויים להתמקד בהמשך

השווקים יתמקדו בדבריו הצפויים של Barr ובהנחיות נוספות מצד בכירי ה-Federal Reserve בנוגע לאינפלציה, לביקוש בכלכלה ולמדיניות המוניטרית. המשקיעים עשויים לעקוב גם אחר תשואות אג״ח האוצר סביב רמת 5%, ההתפתחויות בהוצאות ההון הקשורות ל-AI וכיוון מחירי הנפט. שילוב של אינפלציה מתמשכת ועלויות אנרגיה גבוהות עלול להמשיך להפעיל לחץ על שוק האג״ח, בעוד ראיות להיחלשות לחצי המחירים עשויות להשפיע על הציפיות בכיוון ההפוך.