הין היפני נחלש ביום שני כאשר השווקים בחנו את האפשרות להתערבות רשמית בעקבות הירידה האחרונה, שנמשכה למרות העלאת הריבית של בנק יפן. המהלך במטבע מגיע כאשר משקיעים גלובליים מעריכים מחדש את פערי הריבית, כאשר עמדה ניצית יותר מצד ה-Fed תומכת בדולר ומפעילה מחדש לחץ על טוקיו לרסן את היחלשות היתר של הין.

הין יורד למרות שיא של 31 שנים בריבית ה-BOJ

הין ירד ב-0.38% ל-157.48 ין לדולר, והוא בדרך לירידה חמישית מתוך ששת ימי המסחר האחרונים. המהלך בולט במיוחד משום שבנק יפן העלה ביום שישי את הריבית ב-25 נקודות בסיס ל-1.25%, הרמה הגבוהה ביותר מזה 31 שנים. עם זאת, שני קולות מתנגדים והיעדר הנחיות ניציות מפורשות הותירו את המשקיעים לא משוכנעים שבנק יפן יאיץ את קצב הידוק המדיניות.

התגובה בשוק מדגישה את החשיבות של ההכוונה העתידית מצד הבנק, ולא רק את רמת הריבית עצמה. החלטת ה-BOJ צמצמה את פער הריביות מול ארה”ב, אך ה-Federal Reserve מאותת גם הוא כי ייתכן שיהיה צורך בהעלאות נוספות כדי להתמודד עם אינפלציה מתמשכת. כתוצאה מכך, יתרון התשואה היחסי של נכסים הנקובים בדולרים נותר גורם מרכזי המשפיע על זרימות המטבע.

בדיקות השערים מחזירות את ההתערבות למוקד

תשומת הלב התגברה לאחר שעיתון Nikkei דיווח כי גורמים יפניים ביצעו בדיקות שערים, צעד שהשווקים מפרשים לעיתים כמבשר אפשרי להתערבות ישירה בשוק המט”ח. הדיווח הגיע כאשר השווקים הפיננסיים ביפן היו סגורים לרגל חופשה בת שלושה ימים, מצב שיצר נזילות נמוכה יותר ועשוי להגדיל את ההשפעה של כל תנועה חדה במטבע.

התזמון משמעותי במיוחד משום שיפן התערבה בעבר בתקופות שבהן השווקים פעלו בתנאי נזילות מופחתת. לכן, משתתפי השוק נותרו דרוכים לאיתותים מצד הרשויות, אף ש-Reuters ציטטה את אסטרטג השווקים של Bannockburn Capital Markets, מארק צ’נדלר, שאמר כי התערבות באזור של 157 עד 157.50 ין לדולר אינה נחשבת סבירה במיוחד. האירוע ממחיש בכל זאת באיזו מהירות ציפיות להתערבות יכולות להשפיע על תנאי המסחר ב-ין.

הדולר מתחזק כאשר הציפיות להידוק מצד ה-Fed עולות

היחלשות הין התחזקה גם על רקע התחזקות מחודשת של הדולר האמריקאי. מדד הדולר האמריקאי עלה ב-0.13% ל-100.40 ביום שני, לאחר שעלה ב-1.1% בשבוע הקודם, העלייה השבועית החדה ביותר שלו מאז תחילת יוני. הסוחרים תימחרו הסתברות של 55.4% להעלאת ריבית של לפחות 25 נקודות בסיס בישיבת ה-Fed באוקטובר, לעומת 43.5% שבוע קודם לכן.

התבטאויות עדכניות מצד בכירי ה-Federal Reserve תרמו לשינוי בציפיות. נשיא ה-Fed של סנט לואיס, אלברטו מוסלם, אמר כי ככל הנראה יהיה צורך בהידוק נוסף כדי להתמודד עם אינפלציה הנובעת מביקוש חזק ומלחצי מחירי סחורות רחבים יותר. במקביל, נשיא ה-Fed של שיקגו, אוסטן גולסבי, אמר כי ייתכן שהאינפלציה חרגה מעבר להשפעות המכסים ומחירי האנרגיה. עמדות אלה מחזקות את האפשרות לריבית אמריקאית גבוהה יותר לאורך זמן, וממשיכות להפעיל לחץ על מטבעות עם תשואה צפויה נמוכה יותר.

מה יעקבו אחריו בשוק הין

הכיוון הבא של הין יהיה תלוי באינטראקציה בין הנחיות המדיניות של ה-BOJ, פערי התשואות בין ארה”ב ליפן ואיתותים להתערבות יפנית. הין התחזק מתחת ל-153 ין לדולר בתחילת ספטמבר, כאשר הסוחרים ציפו להידוק מהיר יותר מצד ה-BOJ ולסימנים להחזרת הון יפני מחו”ל, אך מאז הוא הפך את המגמה.

עבור המשקיעים הגלובליים, הין נותר אינדיקטור חשוב לתנאי המטבע והריבית הרחבים יותר. היחלשות מתמשכת עשויה להגביר את הלחץ על הרשויות ביפן, בעוד הנחיות תקיפות יותר מצד ה-BOJ או התערבות ישירה עשויות לשנות במהירות את פוזיציות השוק. בימי המסחר הקרובים יעקבו השווקים מקרוב אחר איתותים רשמיים, נתוני האינפלציה בארה”ב ושינויים בציפיות להחלטות הריבית הבאות של ה-Fed ושל ה-BOJ.