האינפלציה בארה”ב האיצה באוגוסט, וחיזקה את הציפיות לכך שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית בישיבת המדיניות שלו בספטמבר. נתוני האינפלציה האחרונים מגיעים כאשר השווקים הפיננסיים כבר מאזנים בין לחצי מחירים חזקים יותר, צמיחה כלכלית, עלויות אנרגיה גבוהות והאפשרות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר בארה”ב.

מדד המחירים לצרכן באוגוסט מצביע על לחצי מחירים רחבים יותר

משרד העבודה האמריקאי דיווח כי מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.4% באוגוסט, בהתאם לציפיות הכלכלנים. ההאצה מצביעה על כך שלחצי המחירים נותרים עמידים, גם כאשר הפדרל ריזרב ממשיך לבחון האם האינפלציה מתקדמת באופן עקבי לעבר היעד של 2%.

בניכוי קטגוריות המזון והאנרגיה התנודתיות, מדד מחירי הליבה עלה ב-0.3%, העלייה החודשית הגדולה ביותר זה ארבעה חודשים. מחירי הטיסות המשיכו לתרום לעלייה, ומדגישים כי הלחצים האינפלציוניים אינם מוגבלים לסחורות או לעלויות הקשורות לאנרגיה.

הדוח של אוגוסט הגיע לאחר נתונים חזקים מהצפוי בכמה מרכיבים של מדד מחירי היצרנים שפורסמו ביום חמישי. נתונים אלה משמשים בין היתר לחישוב מדדי המחירים של הוצאות הצריכה הפרטית, שבהם משתמש הפדרל ריזרב להערכת האינפלציה, ומגבירים את הציפיות לכך שגם אינפלציית הליבה במדד PCE האיצה באוגוסט.

מדוע הנתונים מחזקים את הסיכוי לריבית גבוהה יותר

דוח האינפלציה יוצר סביבת מדיניות מורכבת עבור הפדרל ריזרב. העלאת ריבית תחזק את מאמצי הבנק המרכזי למנוע מצב שבו אינפלציה מתמשכת הופכת למובנית בכלכלה, במיוחד כאשר מחירי האנרגיה הושפעו גם מהתפתחויות גיאופוליטיות.

במקביל, ריבית גבוהה יותר מגדילה את עלויות המימון ברחבי הכלכלה ועלולה להפעיל לחץ על תחומים רגישים לריבית בשווקים הפיננסיים. תשואות גבוהות יותר על אג”ח ממשלתיות עשויות להשפיע גם על תמחור מניות, תנאי המימון של חברות ושוקי המט”ח, ולכן להחלטת הפד בספטמבר תהיה חשיבות החורגת מעבר לכלכלה האמריקאית.

השווקים הפיננסיים כבר העניקו הסתברות גבוהה להעלאת ריבית בשבוע הבא, ונתוני מדד המחירים לצרכן באוגוסט חיזקו עוד יותר את הציפייה הזו. לכן, מוקד תשומת הלב של המשקיעים עובר מהשאלה האם הפד יפעל אל האופן שבו הבנק המרכזי יציג את מסלול המדיניות המוניטרית לאחר מכן.

סנטימנט הצרכנים מוסיף שכבה נוספת של אי-ודאות

בעוד שהאינפלציה נותרה גבוהה, סנטימנט הצרכנים נחלש בספטמבר וציפיות האינפלציה עלו. השילוב הזה יוצר רקע מורכב עבור קובעי המדיניות, משום שציפיות אינפלציוניות גבוהות עלולות להשפיע על החלטות משקי הבית בנוגע לצריכה ועל החלטות השכר, ובכך להפוך את לחצי המחירים לעמידים יותר.

מבחינת השווקים הפיננסיים, יחסי הגומלין בין אמון הצרכנים, ציפיות האינפלציה ונתוני המחירים בפועל ימשיכו להיות במעקב. אם הצרכנים יצפו לעליית מחירים לאורך זמן, חברות עשויות לשמור על כוח תמחור גבוה יותר, בעוד שמשקי הבית עשויים לשנות את דפוסי ההוצאה בתגובה לירידה בכוח הקנייה.

השווקים ממתינים לאיתות המדיניות הבא של הפד

ישיבת הפדרל ריזרב בספטמבר מקבלת כעת חשיבות רבה יותר, כאשר קובעי המדיניות יידרשו להעריך האם האצת האינפלציה האחרונה משקפת לחץ זמני או עדות למגמה עמידה יותר. הבנק המרכזי יצטרך גם לשקול את העלויות הכלכליות של מדיניות מוניטרית הדוקה יותר מול המנדט שלו לשמור על יציבות המחירים.

בהמשך, המשקיעים יתמקדו בהחלטת הריבית של הפד, תחזיות האינפלציה המעודכנות והנחיות קובעי המדיניות בנוגע לישיבות הבאות. נתונים נוספים בנוגע לאינפלציית PCE, לתעסוקה ולציפיות הצרכנים יסייעו לקבוע האם העלאת הריבית האפשרית בספטמבר תהיה התאמה חד-פעמית או תחילתה של תגובה ממושכת יותר ללחצי המחירים המתחדשים.