הבנקים המרכזיים המשיכו לצבור זהב ביולי, ובכך חיזקו את אחת המגמות המבניות המתמשכות בשוק הזהב העולמי. לפי מועצת הזהב העולמית, רכישות הנטו המדווחות של המגזר הרשמי הסתכמו ב23 טונות במהלך החודש, כאשר מנהלי יתרות המשיכו לגוון את הרכב הנכסים על רקע אי-ודאות גיאופוליטית, פיצול גובר במערכת הפיננסית ושינויים בתפיסות לגבי הרכב יתרות המט”ח.

סין ופולין מובילות את הביקוש הרשמי לזהב ביולי

נתוני יולי הובלו על ידי סין, שהבנק המרכזי שלה הוסיף 20 טונות זהב, ואחריה פולין עם 8 טונות. הבנק העממי של סין דיווח כעת על רכישות זהב במשך 21 חודשים רצופים, כאשר הרכישה ביולי הייתה הגדולה ביותר בחודש בודד מאז סוף 2023. יתרות הזהב הרשמיות של סין הגיעו לכ-2,366 טונות, המהוות כ-8% מיתרות מטבע החוץ שלה.

גם פולין בולטת כאחת הרוכשות העקביות בשוק. הבנק הלאומי של פולין הוסיף 8 טונות נוספות ביולי, והעלה את היקף הרכישות המדווחות שלו בשנת 2026 ל90 טונות. יתרות הזהב של המדינה הגיעו לכ-640 טונות, לעומת יעד מוצהר של 700 טונות. הזהב מהווה כעת כ-28% מסך יתרות המדינה, לפי מועצת הזהב העולמית.

רוסיה הייתה המוכרת הגדולה ביותר מבין המדינות שדיווחו ביולי, לאחר שהפחיתה את החזקותיה ב-6 טונות, בעוד טורקיה, ירדן ואוזבקיסטן רשמו כל אחת מכירות קטנות יותר של כטונה אחת. הנתונים ממחישים כי הביקוש מצד הבנקים המרכזיים נותר רחב, אך אינו אחיד, כאשר מנהלי יתרות שונים מגיבים לצורכי נזילות, למחירי הזהב ולתנאים הפיננסיים המקומיים.

רכישות יולי ממשיכות מגמה רחבה יותר של גיוון יתרות

הנתונים החודשיים האחרונים מגיעים לאחר התאוששות חדה בביקוש של המגזר הרשמי במהלך הרבעון השני. מועצת הזהב העולמית מעריכה כי הבנקים המרכזיים ומוסדות רשמיים אחרים ביצעו רכישות נטו של 289 טונות ברבעון השני, יותר מפי חמישה מההערכה המתוקנת של 57 טונות ברבעון הראשון. הביקוש במחצית הראשונה של השנה הסתכם ב-345 טונות, אף שנותר הנמוך ביותר במחצית ראשונה מאז 2022, בעקבות מכירות משמעותיות בתחילת השנה.

המגמה ארוכת הטווח נותרה משמעותית. בסקר עתודות הזהב של הבנקים המרכזיים לשנת 2026 שערכה מועצת הזהב העולמית, 89% ממנהלי היתרות ציפו כי יתרות הזהב של הבנקים המרכזיים בעולם יגדלו במהלך 12 החודשים הבאים, בעוד שיא של 45% ציפו שהמוסדות שלהם עצמם יגדילו את החזקות הזהב. הסקר מצביע על גיוון יתרות והגנה מפני אי-ודאות גיאופוליטית ופיננסית כסיבות מרכזיות להמשך הקצאת יתרות לזהב.

הביקוש הזה משמעותי במיוחד משום שבנקים מרכזיים פועלים בדרך כלל באופק השקעה ארוך יותר מזה של משקיעים פרטיים. לכן, רכישות המגזר הרשמי עשויות לספק מקור ביקוש מתמשך יותר, גם בתקופות שבהן מחירי הזהב עוברים התבססות או תנודתיות בטווח הקצר.

הבנק המרכזי של קוריאה מוסיף ממד נוסף לביקוש לזהב

הבנק המרכזי של קוריאה סיפק אינדיקציה נוספת באוגוסט, כאשר חשף כי החזיק 679,765 מניות של SPDR Gold Trust, בשווי של כ250.4 מיליון דולר בסוף יוני. ההחזקה לא הופיעה בדיווח הרבעון הראשון ומהווה את ההשקעה הראשונה של הבנק המרכזי הקוריאני הקשורה לזהב זה 13 שנים.

ההבחנה בין חשיפה באמצעות קרן סל לבין החזקה בזהב פיזי חשובה. ההחזקה של הבנק הקוריאני ב-GLD מסווגת כנייר ערך זר במסגרת יתרותיו ואינה מגדילה את היקף הזהב הפיזי המדווח. במקביל, הבנק המרכזי מחזיק כ-104.4 טונות של זהב פיזי, והודיע על תוכניות להקים מסגרת לרכישת זהב המיוצר בדרום קוריאה ומיועד לייצוא.

השילוב בין צבירה פיזית מצד מדינות כמו סין ופולין לבין חשיפה פיננסית באמצעות מכשירים כגון קרנות סל לזהב מצביע על כך שגיוון יתרות מתבצע במספר דרכים. עבור השווקים הגלובליים, ההתפתחות משמעותית משום שביקוש מתמשך מצד המגזר הרשמי עשוי להשפיע על האיזון בין היצע הזהב הזמין לבין הביקוש מצד משקיעים.

בהמשך, המדדים המרכזיים למעקב יהיו רכישות הזהב החודשיות של הבנקים המרכזיים, המשך הצבירה בסין, התקדמות פולין לעבר יעד היתרות שלה והחלטות גיוון נוספות מצד מנהלי יתרות אחרים. מועצת הזהב העולמית צופה כי הביקוש מצד הבנקים המרכזיים יישאר מעל הממוצע ארוך הטווח, בעוד שגם הביקוש להשקעה צפוי לתמוך בשוק הזהב בהמשך 2026. השילוב בין רכישות המגזר הרשמי, אי-ודאות גיאופוליטית והקצאות משקיעים ימשיך להיות גורם משמעותי עבור מחירי הזהב, אף שקצב הרכישות עשוי להשתנות בהתאם לשיקולי תמחור, נזילות ותנאי המאקרו.