מאזן הסחר של ארה”ב בסחורות הורע משמעותית ביולי, כאשר הגירעון התרחב ל-118.8 מיליארד דולר, לעומת 101.4 מיליארד דולר ביוני לאחר עדכון. הנתון היה גבוה משמעותית גם מתחזית הכלכלנים, שעמדה על 100.5 מיליארד דולר. הגירעון שנרשם ביולי נמנה עם הרמות הגבוהות יותר שנרשמו בשנים האחרונות ומדגיש את חשיבותם המתמשכת של נתוני הסחר בהרכב הצמיחה הכלכלית בארה”ב. עבור המשקיעים, הנתונים מספקים אינדיקציה נוספת לכך שביקוש מקומי חזק מלווה ברכישות בהיקף משמעותי של סחורות שיוצרו מחוץ לארה”ב.

הגירעון ביולי חורג משמעותית מהתחזיות

הגירעון של 118.8 מיליארד דולר ביולי משקף עלייה של כ-17.4 מיליארד דולר לעומת הנתון המעודכן של יוני. עוצמת ההרעה החודשית הייתה משמעותית והובילה לסטייה ניכרת מהתחזיות. הגירעון בפועל היה גבוה בכ-18.3 מיליארד דולר מההערכה החציונית של השוק.

הנתונים ההיסטוריים מצביעים על כך שהגירעון של ארה”ב בסחר בסחורות גדל באופן כללי לאורך השנים, אף שהתפתחותו הייתה תנודתית מאוד. הגירעון התרחב בחדות בתקופות שבהן הביקוש המקומי היה חזק, ורשם תנודות חריגות במיוחד במהלך השיבושים שנלוו למגפת הקורונה. העלייה האחרונה ממשיכה אפוא מגמה רחבה יותר שבה יבוא הסחורות מהווה רכיב משמעותי בפעילות הכלכלית בארה”ב.

הביקוש המקומי ממשיך להגדיל את היבוא

גירעון מסחרי גבוה אינו מעיד בהכרח על חולשה כלכלית. יבוא בהיקף גבוה עשוי לשקף צריכה מקומית חזקה והשקעות עסקיות, במיוחד כאשר למשקי הבית ולחברות יש יכולת לרכוש מוצרים שיוצרו בחו”ל. במובן זה, הגירעון המסחרי עשוי לשקף בחלקו את עוצמת הפעילות הכלכלית ולא רק אובדן תחרותיות.

עם זאת, להרכב היבוא יש חשיבות. כאשר חברות מייבאות כמויות גדולות של ציוד הוני, מוצרי טכנולוגיה, מכונות או תשומות תעשייתיות, רכישות אלה עשויות לתמוך בייצור המקומי בעתיד, אף שבטווח המיידי הן מגדילות את הגירעון המסחרי. לכן, ההשפעה הכלכלית תלויה במידה רבה בשאלה אם המוצרים המיובאים תורמים בהמשך לעלייה בפריון ובתפוקה בארה”ב.

הסחר עלול להפוך לגורם מכביד על צמיחת התוצר

ההשפעה החשבונאית המיידית פשוטה יותר. היצוא נטו מחושב כהפרש בין היצוא ליבוא, ולכן התרחבות הגירעון המסחרי נוטה, בהינתן יתר התנאים, להפחית את תרומת הסחר לצמיחת התוצר. ההרעה שנרשמה ביולי עשויה לפיכך להיות רלוונטית למשקיעים המעריכים את קצב הפעילות הכלכלית בארה”ב.

נתוני הסחר רלוונטיים גם למדיניות המוניטרית והפיסקלית. ביקוש מתמשך למוצרים מיובאים עשוי להשפיע על הדולר, על הפעילות התעשייתית ועל התמריצים להרחבת הייצור המקומי, בעוד ששינויים בביקוש העולמי עשויים להשפיע על היצואנים האמריקאים. עבור חברות החשופות לשווקים בינלאומיים, שינויים בזרמי הסחר עשויים להשפיע גם על ההכנסות ועל החלטות הנוגעות לשרשראות האספקה.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר נתוני היצוא והיבוא הקרובים כדי לקבוע אם ההרעה החדה ביולי משקפת תנודה זמנית או מגמה מתמשכת. גירעון שימשיך להתרחב עלול להכביד על חישובי התוצר ולהדגיש את התלות הגבוהה בייצור מחוץ לארה”ב. מנגד, התחזקות ביצוא או התמתנות ביבוא עשויות לצמצם את הגריעה מהצמיחה. ההתפתחות המרכזית תהיה קצב הגידול בביקוש המקומי והאם הוא ימשיך למשוך את היבוא כלפי מעלה, או שתנאים כלכליים משתנים בארה”ב ובעולם יתחילו לצמצם את הפער.