מדד הדולר האמריקאי (DXY) עבר שבוע מסחר הגנתי וסיים אותו ברמה של 98.84 נקודות, עם ירידה של 0.80% בחמישה ימי מסחר. החולשה במדד משקפת שינוי טקטי בציפיות המשקיעים ביחס ליתרון התשואה המבני של הדולר, על רקע התפתחויות במדיניות הבנקים המרכזיים ובפערי הריבית בין ארה”ב לכלכלות מרכזיות אחרות.

גל המכירות באמצע השבוע מוביל לבחינת רמת התמיכה

המסחר בדולר התאפיין בתחילת השבוע בהתבססות סביב רמת 99.65 נקודות, לפני שהלחץ התגבר ב-19 באוגוסט. המכירות הורידו את המדד לשפל שבועי של 98.56 נקודות ב-20 באוגוסט, ולאחר מכן עבר למסחר יציב יחסית ברמות הנמוכות.

ביום שישי עלה המדד ב-0.04 נקודות, או 0.04%, לאחר שנפתח ב-98.80 ונע בטווח שבין 98.56 ל-98.91 נקודות. DXY נסחר בחלק התחתון של טווח 52 השבועות, שנע בין 95.55 ל-101.80 נקודות. ההתייצבות סביב 98.50 מצביעה על כניסת ביקושים מסוימת באזור התמיכה, אך עדיין אינה מצביעה על שינוי מגמה ברור.

פערי תשואות ומדיניות ה-Fed מעצבים את כיוון הדולר

עוצמת הדולר מושפעת במידה רבה מפערי התשואות הריאליות, מהבדלים בקצב הצמיחה הכלכלית ומרמת הנזילות הגלובלית. הירידה השבועית של 0.80% משקפת בחינה מחודשת של הציפיות למדיניות המוניטרית של ה-Fed, כאשר היחלשות של נתונים מאקרו-כלכליים בארה”ב עשויה לצמצם את פער הריבית מול כלכלות אחרות.

סביבה זו עלולה להמשיך להכביד על הדולר אם נתוני שוק העבודה או ההוצאה הצרכנית בארה”ב ייחלשו מעבר לציפיות. במקביל, אי-הוודאות סביב המדיניות הפיסקלית בארה”ב ועלייה בעלויות שירות החוב הממשלתי מוסיפות מורכבות לזרימות ההון הבין-לאומיות.

המשמעות עבור משקיעים ישראלים

עבור מנהלי נכסים גלובליים והמערכת הפיננסית בתל אביב, ביצועי DXY הם גורם מרכזי בניהול חשיפות מט”ח ובהקצאת נכסים בין שווקים. עוצמת הדולר משפיעה גם על מחירי סחורות, עלויות מימון, רווחיות של חברות רב-לאומיות ותנאי הסחר הגלובליים.

בישראל, תנודות בדולר משפיעות ישירות על עלויות היבוא ועל תנודתיות השקל. משקיעים מוסדיים נדרשים לבחון את החשיפה לנכסים דולריים לצד פרמיות הסיכון הביטחוניות באזור, תוך התאמת מדיניות גידור המט”ח לשינויים בזרימות ההון הגלובליות ובפערי התשואות.

התחזית: הכיוון הקרוב של DXY יהיה תלוי ביכולתו של המדד להגן על רמת התמיכה של 98.50 נקודות. שמירה על רמה זו עשויה לאפשר התייצבות ואף ניסיון התאוששות, בעוד שבירה ברורה שלה עלולה להגביר את לחץ המכירות ולפתוח פתח לתנועה לעבר השפל הרב-חודשי של 95.55 נקודות.

נתוני האינפלציה הבסיסית בארה”ב, מדדי מנהלי הרכש הגלובליים והכוונת הבנקים המרכזיים צפויים להמשיך להיות גורמים מרכזיים. העלייה המתונה ביום שישי משקפת בשלב זה הפוגה בלחץ המכירות ולא שינוי מגמה מובהק. המשקיעים ימשיכו לבחון את הקשר בין מדיניות ה-Fed, פערי התשואות, הנתונים הכלכליים וזרימות ההון כדי להעריך אם החולשה בדולר היא תיקון זמני או שינוי מבני יותר.