עיקרי הדברים:

– נפט ברנט נסחר סמוך ל־75 דולר לחבית, כאשר אסטרטגיית הייצור של OPEC+ נמצאת תחת בחינה.
– מדיניות ארה״ב כלפי יצוא הנפט הרוסי מוסיפה אי־ודאות לדינמיקת ההיצע.
– המשקיעים שוקלים את הסיכונים הגיאופוליטיים מול סימני ההיחלשות בביקוש העולמי.

שווקי הנפט עלו במתינות השבוע כאשר הסוחרים הפנו את תשומת ליבם להחלטות הצפויות של OPEC+ ולעמדת וושינגטון בנוגע ליצוא האנרגיה הרוסי. העלייה הצנועה משקפת איזון בין אי־ודאות בצד ההיצע לבין חששות מהיחלשות הביקוש העולמי, בעיקר בסין ובאירופה.

אסטרטגיית הייצור של OPEC+ במרכז הבמה

שרי OPEC+ צפויים להתכנס בשבועות הקרובים כדי לבחון מחדש את רמות התפוקה, לאחר חודשים של קיצוצים מתואמים שנועדו לייצב את המחירים. נפט ברנט נע בטווח של 70–80 דולר לחבית לאורך רוב הקיץ, מה שממחיש את יכולת הברית למנוע קריסה חדה יותר במחירים. עם זאת, הדינמיקה הפנימית נותרת שברירית. חלק מהמדינות במפרץ לוחצות להמשיך בריסון, בעוד אחרות מבקשות גמישות גדולה יותר כדי להגדיל את נתח השוק שלהן.

עבור משקיעים, להחלטות הקבוצה יש משמעות לא רק למחירי הנפט אלא גם לנכסים הרגישים לאינפלציה. עלייה ממושכת בעלויות האנרגיה עלולה לסבך את מאמצי הבנקים המרכזיים להפחית ריביות, במיוחד בארה״ב ובגוש האירו, שם מקבלי ההחלטות מאזנים בין מחזורי ההקלה לבין אינפלציית ליבה עיקשת.

מדיניות וושינגטון כלפי רוסיה מוסיפה אי־ודאות

ממשל ביידן הידק את אכיפת הסנקציות המכוונות ליצוא הנפט הגולמי הרוסי, מהלך שעשוי להגביל עוד יותר את ההיצע העולמי. אף שמוסקבה ממשיכה למצוא קונים חלופיים באסיה, אנליסטים מציינים כי בדיקות ציות מוגברות והגבלות על ביטוח ימי עשויות לשחוק בהדרגה את הזרמים.

השווקים עוקבים גם אחר האופן שבו צעדים אמריקאיים נוספים עשויים להשתלב עם אסטרטגיית OPEC+. ירידה חדה ביצוא הרוסי תאלץ יצרנים אחרים למלא את הפער או להסתכן בזינוק מחודש במחירים. תרחיש כזה עלול לערער את השווקים הפיננסיים הרחבים יותר, במיוחד בכלכלות מתעוררות התלויות ביבוא דלק.

סיכוני הביקוש ממשיכים לאזן את התמונה

למרות החששות בצד ההיצע, מגמות הביקוש נותרות לא אחידות. נתוני הייצור האחרונים בסין הצביעו על חולשה מתמשכת, מה שמעורר ספקות לגבי קיימות יבוא הנפט שלה. באירופה, הצמיחה האיטית ועלויות האנרגיה הגבוהות פגעו בביקוש התעשייתי, בעוד שבארה״ב הצריכה נראית מתייצבת לאחר עונת נהיגה קיצית חזקה.

עבור משקיעים ישראלים, מגמת הנפט נושאת השלכות החורגות מעבר למניות מגזר האנרגיה. תנודתיות מתמשכת במחירים עשויה להשפיע על ציפיות האינפלציה, על דינמיקת המט״ח ועל עמדת בנק ישראל, במיוחד כאשר הצמיחה המקומית מתמתנת במקביל לרוחות נגד גלובליות.

מבט קדימה מצביע על כך ששווקי הנפט צפויים להישאר תנודתיים, בהשפעת מהלכים גיאופוליטיים לא פחות מאשר יסודות כלכליים. הסוחרים יעקבו מקרוב אחר תוצאות פגישות OPEC+ ואחר שינויים אפשריים באכיפת הסנקציות האמריקאיות. השאלה המרכזית לשווקים היא האם מגבלות ההיצע ישלטו בנרטיב, או שהיחלשות הביקוש תגביל בסופו של דבר את פוטנציאל העליות. לעת עתה, נדמה כי הוודאות היחידה היא התנודתיות.