דומינו’ס פיצה (DPZ), ענקית הפיצה העולמית, פרסמה ב-21 ביולי 2025 את דוחותיה הכספיים לרבעון השני של השנה, והציגה תמונה מורכבת המשקפת חוסן תפעולי מרשים לצד אתגרים בשורה התחתונה. הדוח חושף צמיחה משמעותית במכירות וברווח התפעולי, המעידים על הצלחת האסטרטגיות העסקיות של החברה. עם זאת, ירידה ברווח הנקי וברווח למניה , שנבעה בעיקר מגורמים שאינם קשורים ישירות לפעילות הליבה, מאירה זרקור על הניואנסים החשובים למשקיעים בניתוח ביצועי החברה. ניתוח מעמיק של הדוח מאפשר להבין את הכוחות המניעים את הצלחתה התפעולית של דומינו’ס ואת הגורמים החיצוניים שהעיבו על התוצאות הסופיות.

צמיחה גלובלית והתרחבות אסטרטגית

ברמה התפעולית, דומינו’ס הציגה ביצועים חזקים ברבעון השני של 2025. המכירות הקמעונאיות הגלובליות, בנטרול השפעות מט”ח, רשמו צמיחה של 5.6%. סך המכירות הקמעונאיות ברבעון הסתכמו בכ-4.67 מיליארד דולר , עלייה לעומת כ-4.43 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. הצמיחה במכירות בחנויות זהות (Same Store Sales) היוותה מנוע מרכזי לביצועים אלו, עם עלייה של 3.4% בשוק האמריקאי ועלייה של 2.4% בשווקים הבינלאומיים (בנטרול השפעות מט”ח). בנוסף, החברה המשיכה להרחיב את נוכחותה הגלובלית עם פתיחה נטו של 178 סניפים חדשים , מתוכם 148 מחוץ לארצות הברית. נכון לסוף הרבעון, הרשת מנתה 21,536 סניפים ברחבי העולם. מנכ”ל החברה, ראסל ויינר, ציין כי “בארצות הברית, הן מגזר המשלוחים והן מגזר האיסוף העצמי צמחו, והובילו לגידול משמעותי בנתח השוק שלנו בקטגוריית מסעדות השירות המהיר (QSR) של פיצה”. הוא הוסיף כי החברה השלימה את השקתה בשתי פלטפורמות הזמנות המזון הגדולות ביותר ומציעה כעת את כל סוגי הבצקים העיקריים, מהלכים המעידים על יכולתה של דומינו’ס להסתגל לשינויים בהתנהגות הצרכנים ולשמור על יתרון תחרותי.

ניתוח ההכנסות והרווח התפעולי: מנועי הצמיחה בפעולה

הצמיחה בפעילות הליבה של החברה באה לידי ביטוי ברור בשורת ההכנסות והרווח התפעולי. סך ההכנסות ברבעון השני צמח ב-4.3% והסתכם ב-1.145 מיליארד דולר. העלייה בהכנסות נבעה בעיקר מהכנסות גבוהות יותר ממערך שרשרת האספקה של החברה וכן מעלייה בתמלוגים ובעמלות מהזכיינים בארצות הברית. ההכנסות משרשרת האספקה הושפעו מעלייה של 4.8% במחיר “סל המזון” שהחברה גובה מהסניפים וכן מעלייה בהיקף ההזמנות. במקביל, העלייה בתמלוגים מהזכיינים נבעה ישירות מהצמיחה במכירות בחנויות זהות ומהגידול במספר הסניפים. הרווח התפעולי של החברה זינק ב-14.8% והגיע ל-225 מיליון דולר , בהשוואה ל-196.1 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2024. צמיחה מרשימה זו נבעה, בין היתר, מהעלייה בתמלוגים, משיפור ברווחיות הגולמית של שרשרת האספקה, ומירידה בהוצאות הנהלה וכלליות. הירידה בהוצאות אלו קשורה לעובדה שבשנת 2024 נרשמו הוצאות חד-פעמיות הקשורות לכנס העולמי של החברה, אשר מתקיים אחת לשנתיים ולא התקיים השנה. בנוסף, החברה רשמה רווח של 3.9 מיליון דולר (לפני מס) ממכירת 36 סניפים שהיו בבעלותה ישירה לזכיינים.

הצד האפל של הדוח: מדוע הרווח הנקי והרווח למניה צנחו?

למרות התוצאות התפעוליות החזקות, שורת הרווח הנקי והרווח למניה (EPS) הציגו תמונה הפוכה וסיפקו את ההפתעה המרכזית בדוח. הרווח הנקי של דומינו’ס ירד ב-7.7% והסתכם ב-131.1 מיליון דולר , לעומת 142 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. בהתאם, הרווח המדולל למניה ירד ב-5.5% ועמד על 3.81 דולר , לעומת 4.03 דולר ברבעון השני של 2024. הסיבה המרכזית לירידה זו אינה קשורה לפעילות הפיצה של החברה, אלא להשפעות פיננסיות חיצוניות. הדוח מציין כי הירידה ברווח הנקי נבעה בעיקר מהפסד (לפני מס) של 27.4 מיליון דולר הקשור להשקעת החברה ב-DPC Dash Ltd. גורם משמעותי נוסף שהעיב על השורה התחתונה היה עלייה בהפרשה למסים. שיעור המס האפקטיבי של החברה קפץ ל-22.1% ברבעון הנוכחי, לעומת 15.0% בלבד ברבעון המקביל. עלייה זו נבעה בעיקר בשל שינוי לרעה בהטבות המס העודפות הנובעות מתגמול מבוסס מניות. נתונים אלה מדגישים כיצד גורמים שאינם תפעוליים, כגון הפסדי השקעה ושינויים בנטל המס, יכולים להשפיע באופן מהותי על התוצאות הסופיות של חברה, גם כאשר עסקי הליבה שלה מציגים ביצועים מצוינים.

מבט על תזרים המזומנים ומדיניות החזר ההון לבעלי המניות

נקודת אור משמעותית נוספת בדוח היא החוסן הפיננסי של החברה, כפי שבא לידי ביטוי בתזרים המזומנים החזק. במחצית הראשונה של 2025, תזרים המזומנים החופשי (Free Cash Flow) של דומינו’ס גדל באופן משמעותי והסתכם ב-331.7 מיליון דולר, עלייה חדה לעומת 230.5 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. תזרים מזומנים חזק זה מאפשר לחברה להמשיך ולתגמל את בעלי המניות שלה. בהתאם למדיניותה, דירקטוריון החברה הכריז על דיבידנד רבעוני של 1.74 דולר למניה. במקביל, דומינו’ס המשיכה בתוכנית הרכישה העצמית של מניותיה (Buyback) ורכשה במהלך הרבעון מניות בסך של 150 מיליון דולר. נכון לסוף הרבעון, לחברה נותרה יתרת אישור לרכישה עצמית של מניות בסך 614.3 מיליון דולר, מה שמאותת על אמון ההנהלה בערך החברה ועל מחויבותה להחזר הון לבעלי המניות.

לסיכום

דוח הרבעון השני של דומינו’ס פיצה מציג סיפור כפול: מצד אחד, עסק ליבה בריא וצומח, הנהנה ממכירות חזקות, התרחבות גלובלית, יעילות תפעולית ותזרים מזומנים איתן. מצד שני, רוחות נגדיות שאינן קשורות לפעילות השוטפת, בדמות הפסד על השקעה פיננסית ועלייה בשיעור המס, פגעו בשורה התחתונה. משקיעים צפויים להתמקד בחוסן התפעולי כאינדיקטור מרכזי לבריאותה ארוכת הטווח של החברה, תוך מעקב אחר ניהול ההשקעות והתחייבויות המס בעתיד. כפי שסיכם המנכ”ל, “העסק שלנו ממוצב היטב. מעולם לא היו לנו יותר כלים להניע יצירת ערך ארוכת טווח עבור הזכיינים ובעלי המניות שלנו”. הצהרה זו משקפת את הביטחון של ההנהלה ביכולתה של דומינו’ס לנווט את האתגרים הנוכחיים ולהמשיך במסלול הצמיחה.