שוקי המניות העולמיים היו ביום שישי בדרך לירידה השבועית החדה ביותר מאז אמצע יולי, כאשר עלייה בתשואות האג”ח הממשלתיות ומחירי נפט גבוהים הגבירו את החששות מפני אינפלציה ולחצים פיסקליים. השילוב בין הגורמים מכביד על תיאבון הסיכון בשווקים המרכזיים, כאשר המשקיעים בוחנים מחדש את תחזית המדיניות המוניטרית והצמיחה הכלכלית על רקע תנודתיות בתנאים הפיננסיים.

הלחץ בשוק האג”ח מתחדש לאחר התערבות משרד האוצר

תשואות האג”ח הממשלתיות בארה״ב חזרו לעלות לאחר שהתערבות מפתיעה של משרד האוצר בתחילת השבוע סיפקה הקלה קצרה בלבד ללחצי המכירות. משרד האוצר הודיע על הגדלת רכישות חוזרות של חוב ממשלתי לטווח ארוך, במטרה לתמוך בנזילות ולשפר את התנאים בחלק הארוך של עקום התשואות.

אולם השפעת המהלך הייתה קצרת טווח, כאשר החששות סביב האינפלציה והלחצים הפיסקליים חזרו למרכז תשומת הלב. תשואות גבוהות יותר עלולות להדק את התנאים הפיננסיים באמצעות העלאת עלויות המימון של ממשלות, חברות ומשקי בית. במקביל, הן משפיעות על תמחור המניות ועל האטרקטיביות היחסית של נכסים בעלי הכנסה קבועה.

מחירי הנפט מוסיפים ללחצים האינפלציוניים

שוקי האנרגיה מספקים מקור נוסף ללחץ. מחירי הנפט נותרו סמוך לשיא של ארבעה שבועות, כאשר אי־הוודאות הדיפלומטית במפרץ ממשיכה להעלות חששות בנוגע לאספקת הנפט ולנתיבי ההובלה במזרח התיכון.

הישארות מחירי הנפט ברמות גבוהות חשובה במיוחד עבור הבנקים המרכזיים, משום שעלייה מתמשכת בעלויות האנרגיה עלולה לחלחל לציפיות האינפלציה הרחבות יותר. מצב כזה מקשה על קובעי המדיניות, במיוחד אם הצמיחה הכלכלית נותרת עמידה בעוד שלחצי המחירים אינם מתמתנים בהתאם לציפיות.

שוקי המניות העולמיים מתמודדים עם סביבה מאתגרת יותר

שוקי המניות באירופה ובאסיה הושפעו מהשילוב בין תשואות גבוהות יותר למחירי אנרגיה. מדד ניקיי ביפן ירד לאחר שבוע חלש, בעוד שהחוזים על מדד S&P 500 נותרו יציבים יחסית. הדבר מצביע על כך שהמשקיעים בארה״ב נוקטים גישה זהירה יותר להתפתחויות האחרונות, במקום להאיץ ירידה רחבה יותר בשוקי המניות.

הפער בין ביצועי המניות לבין ההתפתחויות בשאר סוגי הנכסים נותר משמעותי. אף שחלק מהשווקים מפגינים עמידות, עלויות מימון גבוהות יותר וסיכונים אינפלציוניים מחודשים עלולים להכביד על שווקים שנהנו עד כה מציפיות למדיניות מוניטרית מקלה יותר.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר תשואות האג”ח הממשלתיות בארה״ב, מחירי הנפט, ציפיות האינפלציה ואיתותי המדיניות של הבנקים המרכזיים, כדי להעריך אם הלחצים הנוכחיים זמניים או הופכים לממושכים יותר. היכולת של שוקי האג”ח להתייצב תהיה חשובה במיוחד, שכן המשך עליית התשואות עלול להגביר את הלחץ על שוקי המניות העולמיים ולהקשות על קובעי המדיניות המוניטרית לנווט בין אינפלציה, צמיחה ותנאים פיננסיים.