שווקי המניות באירופה ננעלו בטון זהיר ומפוצל, כאשר עליות מתונות בבריטניה עמדו בניגוד לחולשה במדדים המרכזיים בגוש האירו. בעוד ששוקי המטבע הפגינו ביטחון גובר ב-אירו וב-ליש”ט הבריטית, משקיעי המניות נותרו סלקטיביים, דבר המשקף סביבה שווקית המעוצבת יותר ויותר על ידי רוטציה ולא על ידי הרשעה כיוונית.

FTSE 100 בולט לחיוב כאשר מניות בריטניה מוצאות תמיכה יחסית

מדד FTSE 100 סיים את המסחר בעלייה של 0.28% לרמה של 10,165.67, ובלט כאחד המבצעים החזקים באזור. החוסן של המדד הבריטי ראוי לציון לאור המשקל הגבוה של סקטורים בעלי חשיפה גלובלית כגון אנרגיה, כרייה, פארמה ופיננסים. סקטורים אלו נוטים ליהנות מציפיות יציבות לביקוש עולמי ולעיתים מושכים הון בתקופות שבהן המשקיעים מחפשים עמידות ברווחים ולא צמיחה אגרסיבית.

מדד MSCI Europe הרחב ננעל בעלייה של 0.23% לרמה של 2,709.81, מה שמעיד כי ברמה האזורית הסנטימנט לא הידרדר באופן מהותי. עם זאת, היקף העלייה מצביע יותר על יציבות מאשר על התלהבות. נראה כי המשקיעים מוכנים לשמר חשיפה, אך נזהרים יותר מהרחבת סיכון באופן אגרסיבי, במיוחד באזורים שבהם התמחור כבר עלה.

מדדי גוש האירו מתקשים למרות התחזקות המטבעות

בגוש האירו, הביצועים היו חלשים יותר באופן בולט. מדד DAX ירד ב-0.50% לרמה של 25,293.49, בעוד ש-EURO STOXX 50 נחלש ב-0.34% לרמה של 6,009.15. מדד CAC 40 הצרפתי ננעל גם הוא בירידה של 0.17% לרמה של 8,332.62. מדד Euronext 100 ירד קלות ב-0.06%, מה שמדגיש את היעדר הכיוון האחיד בשווקים היבשתיים.

חולשה זו מתרחשת למרות התחזקות המטבעות באירופה. מדד האירו עלה ב-0.11% לרמה של 116.57, בעוד ש-מדד הליש”ט הבריטית התחזק ב-0.17% לרמה של 134.49. מטבע חזק יותר יכול לתמוך באמון המשקיעים באמצעות איתות על זרימות הון חיוביות ואמינות מאקרו-כלכלית, אך הוא גם עלול להכביד על חברות יצואניות באמצעות הידוק התנאים הפיננסיים ופגיעה בתחרותיות הרווחים מעבר לים. תנועת המחירים היום מצביעה על כך ששוקי המניות מפרשים את עוצמת המטבע יותר כרוח נגדית מאשר כרוח גבית.

הפערים משקפים רוטציה ולא הימנעות רחבה מסיכון

הפער בין בריטניה לגוש האירו, לצד ביצועים לא אחידים בין סקטורים, מצביע על שוק הנמצא בתהליך רוטציה ולא בכניסה למצב של הימנעות מסיכון. נראה כי המשקיעים מקצים מחדש הון לעבר יציבות והגנתיות נתפסת, תוך צמצום חשיפה לאזורים שבהם ציפיות הצמיחה או המרווחים עשויים לעמוד תחת לחץ.

התנהגות שווקית כזו אופיינית לשלבים בוגרים של מחזורי מניות, שבהם ההובלה מצטמצמת ובחירת מניות הופכת לחשובה יותר מחשיפה למדד. העובדה שמדד MSCI Europe נותר בטריטוריה חיובית מצביעה על כך שמשקיעים מוסדיים אינם יוצאים מהאזור, אלא מבצעים התאמות מדויקות יותר לחשיפה. הדבר מסביר גם מדוע מדדים רחבים מתקשים לצבור מומנטום אף שמניות וסקטורים מסוימים ממשיכים למשוך זרימות הון.

מנקודת מבט גלובלית, שווקי אירופה מגיבים גם לאותות חיצוניים. ההתפתחויות בשווקי ארה”ב, שינויים בציפיות לריבית ותנועות בדולר ממשיכים להשפיע על המיצוב באירופה. בהקשר זה, הסגירה המעורבת של היום משקפת שוק הממתין לכיוון ברור יותר ולא מגיב לזרז ספציפי.

בהמשך, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר השאלה האם התחזקות המטבעות ב-אירו וב-ליש”ט תימשך וכיצד היא תשתלב בציפיות לרווחי החברות. עלייה מתמשכת במטבעות עשויה להיטיב עם חברות ממוקדות-שוק מקומי, אך להכביד על יצואנים, ובכך להעמיק את הפער הנוכחי בין סקטורים ומדדים. תשומת הלב תופנה גם לנתונים כלכליים קרובים, לתקשורת הבנקים המרכזיים ולהנחיות הרווחים לצורך איתותים על מומנטום הצמיחה. שיפור רחב בהיקף ההשתתפות בשוק יידרש כדי לאשר שלב עליות יציב יותר, בעוד שפיצול מתמשך עשוי להעיד שמניות אירופה נכנסות לתקופה ממושכת של התכנסות ולא של האצה.