Guggenheim Strategic Opportunities Fund עמדה תחת לחץ מחודש בשווקים ב-21 באוגוסט, לאחר שטענות מצד גורם המתמחה במחקר שורט הובילו לירידה חדה במניה והגבירו את החששות סביב מודל החלוקות של הקרן. ההתפתחות מדגישה את הרגישות של קרנות סגורות לפערים בין מחיר השוק לבין השווי הנכסי הנקי, במיוחד כאשר המשקיעים ממשיכים לבחון את איכות הנכסים הבסיסיים ואת יכולת הקרן לשמר את החלוקות לאורך זמן.

טענות השורטיסטים מגבירות את הלחץ על מודל החלוקות של הקרן

מניית הקרן ירדה ביום שישי ב-3.7% ל-9.07 דולר, לאחר שהמשיכה ירידה של יותר מ-6% במהלך יום המסחר הקודם, שבו נרשם מחזור מסחר שיא. המחיר האחרון היה הנמוך ביותר של הקרן מאז מרץ 2009.

The Bear Cave, ניוזלטר המתמקד בפוזיציות שורט ונמצא בבעלות Hunterbrook Media, טען כי הקרן מימנה את החלוקות באמצעות הנפקת מניות חדשות בפרמיה לשווי הנכסי הנקי, והעלה ספקות בנוגע ליכולת הקרן להמשיך ולבצע תשלומים אלה לאורך זמן. Guggenheim Partners ו-Hunterbrook Media לא הגיבו באופן מיידי לבקשות תגובה של Reuters.

הדיסקאונט ל-NAV משקף את החששות הגוברים של המשקיעים

שווי השוק של הקרן סטה באופן משמעותי מהשווי של נכסיה הבסיסיים. לפי אתר Guggenheim, הקרן נסחרה בסוף יום חמישי בדיסקאונט של 8.7% ל-NAV, בעוד שה-NAV האחרון עמד על 10.32 דולר.

האחזקות הגדולות בתיק כוללות ניירות ערך מגובי משכנתאות ונכסים נוספים בעלי אופי של הכנסה קבועה. לכן, הקשר בין שווי הנכסים בתיק, החלוקות ומחיר השוק הופך משמעותי יותר כאשר המשקיעים מעריכים מחדש את מבנה הקרן ואת יכולת הקיימות הפיננסית שלה.

הביקורת הרחבה סביב גוגנהיים מוסיפה נדבך נוסף של אי-ודאות

החולשה בביצועי הקרן מגיעה במקביל לביקורת נפרדת סביב Guggenheim Partners, הנהלתה ופעילותה העסקית הרחבה. Reuters דיווחה מוקדם יותר השבוע כי תובעים פדרליים בארה”ב ורשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) בוחנים אם מנכ”ל Guggenheim Partners, Mark Walter, או חברות הקשורות אליו הסתירו קשרים פיננסיים בעת שנטלו הלוואות בהיקף של מיליארדי דולרים מחברות ביטוח שבשליטתו.

TWG Global, חברת האחזקות של Walter, הסכימה גם להחליף השקעות של צדדים קשורים בהיקף של עד 6.5 מיליארד דולר, המוחזקות על ידי Delaware Life, בנכסים בהיקף מקביל שסווגו כנכסים בלתי תלויים. ההתפתחויות הללו נפרדות מהטענות בנוגע לקרן ואינן מעידות על התנהלות פסולה, אך הן מוסיפות לסביבת ביקורת רגולטורית רחבה יותר סביב הארגון.

ההתמקדות המיידית תהיה בשאלה האם Guggenheim תפרסם מידע נוסף בנוגע לטענות השורטיסטים והאם הדיסקאונט של הקרן ל-NAV יתייצב או יתרחב. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר יכולת הקרן לשמר את החלוקות, אחר שווי נכסי ההכנסה הקבועה בתיק ואחר ההתפתחויות בחקירות הרגולטוריות הנפרדות.

עבור משקיעים מתוחכמים, האירוע מדגיש את החשיבות שבהבחנה בין מחיר השוק של קרן סגורה לבין השווי הבסיסי של תיק הנכסים שלה, כאשר מידע חדש ממשיך להשפיע על הערכות השווי בשוק.