צמד המטבעות USD/JPY (JPY=X) סיים את השבוע בעלייה קלה לרמה של 161.6850, לאחר התחזקות של 0.16% במהלך חמשת ימי המסחר האחרונים. למרות תנודתיות גבוהה ובחינה חוזרת של רמות ההתנגדות, הצמד המשיך להיסחר סמוך לשיאים של עשרות שנים, כאשר המשקיעים איזנו בין הערכות להתערבות אפשרית בשוק המט”ח לבין סביבת המאקרו המורכבת שממשיכה להשפיע על זרימת ההון הגלובלית.

הדולר מול הין ממשיך להיסחר סמוך לשיאים ארוכי טווח

מהלך המסחר השבועי הצביע על שוק מט”ח המתנהל סביב רמות פסיכולוגיות משמעותיות, לצד הערכות להתערבות מצד הרשויות היפניות. בתחילת השבוע נרשמו תנודות חדות יחסית, כאשר הצמד טיפס בהדרגה לעבר גבולו העליון של הטווח הרב-שנתי.

ב-25 ביוני התחזק הדולר והצמד התקרב לשיאים של החודשים האחרונים, אולם בהמשך השבוע נרשמה נסיגה מתונה. ביום שישי הסתיים המסחר בשינוי יומי של 0.06% בלבד, נתון המעיד על מאבק מתמשך בין קונים למוכרים סביב רמות השיא הנוכחיות.

פערי המדיניות המוניטרית ממשיכים להוביל את השוק

הגורם המרכזי המשפיע על צמד הדולר–ין ממשיך להיות הפער בין המדיניות המצמצמת של הפדרל ריזרב לבין תהליך הנרמול ההדרגתי של הבנק המרכזי של יפן (BoJ). המשקיעים עוקבים מקרוב אחר נתוני האינפלציה ביפן ונאומי בכירי הבנק המרכזי, בניסיון להעריך האם צפויה האצה בקצב העלאות הריבית או בצמצום המדיניות המרחיבה.

למרות זאת, פער הריביות הרחב בין ארצות הברית ליפן ממשיך לתמוך בדולר ולהפעיל לחץ מתמשך על הין. מצב זה מגביר גם את ההערכות להתערבות אפשרית של משרד האוצר היפני בשוק המט”ח, גורם שמוסיף אי-ודאות למסחר בצמד.

ניהול סיכונים וגידור מטבע נותרים במוקד

עבור משקיעים מוסדיים בישראל ומנהלי השקעות בינלאומיים, מיקומו של הצמד סמוך לחלק העליון של טווח 52 השבועות – בין 142.6950 ל-161.9350 – מציב אתגר משמעותי בניהול סיכוני מטבע. היחלשות מתמשכת של הין משפיעה על תשואות של השקעות בינלאומיות, במיוחד בתיקים בעלי חשיפה גבוהה למניות יצוא יפניות, ובהן מדד הניקיי 225.

על רקע זה, אסטרטגיות גידור מטבע וניהול סיכונים ממשיכות להיות כלי מרכזי עבור גופים מוסדיים המבקשים לצמצם את השפעת התנודתיות בשוק המט”ח על ביצועי תיקי ההשקעות.

תחזית: התחזית לצמד USD/JPY נותרת מאוזנת, כאשר היציבות בטווח הקרוב תהיה תלויה בנתוני האינפלציה ביפן, בנתוני המכירות הקמעונאיות ובהכוונת המדיניות מצד הפדרל ריזרב והבנק המרכזי של יפן. המשקיעים ימשיכו לעקוב גם אחר מגמות הסחר העולמי, נתוני הפעילות התעשייתית ומרווחי האשראי, שעשויים להשפיע על זרימת ההון הבינלאומית.

למרות יתרון התשואה שממשיך לתמוך בדולר, הסיכונים לירידה בצמד נותרים משמעותיים אם הבנק המרכזי של יפן יאיץ את קצב הידוק המדיניות או אם עלייה חדה בסלידת הסיכון תוביל לסגירת עסקאות Carry Trade. מנגד, אינפלציה עיקשת בארצות הברית עשויה להמשיך לתמוך בדולר ולדחוף את הצמד לעבר אזור ההתנגדות סביב 162.00, אם כי כל תנועה נוספת צפויה להיות הדרגתית ולא רציפה.