מחירי הנפט המשיכו לרדת ביום רביעי, כאשר האמון הגובר בזרימת אספקת האנרגיה העולמית והירידה בחששות סביב מצר הורמוז דחפו את מחירי הנפט לרמות שפל של מספר חודשים. המהלך האחרון מהווה היפוך משמעותי לעומת הזינוק החד במחירים שנרשם לאחר פרוץ העימות בין ארצות הברית, ישראל ואיראן מוקדם יותר השנה.

נפט ברנט, מדד הייחוס הבינלאומי, ירד ביותר מ-3% לרמה של 74.73 דולר לחבית, ירד מתחת לרף החשוב של 75 דולר והגיע לרמתו הנמוכה ביותר מאז לפני תחילת הפעילות הצבאית נגד איראן בסוף פברואר. גם נפט מסוג West Texas Intermediate האמריקאי ירד בכ-3% ונסחר סביב 71 דולר לחבית, כאשר הסוחרים המשיכו לפרק את פרמיות הסיכון הגיאופוליטיות שתמכו במחירי הנפט במשך חודשים.

החששות סביב מצר הורמוז ממשיכים להתפוגג

הגורם המרכזי מאחורי גל הירידות האחרון הוא השיפור בתחזיות הנוגעות למשלוחי הנפט דרך מצר הורמוז, אחד מנתיבי האנרגיה החשובים בעולם.

בעבר, החשש שהעימות יוביל לשיבוש ממושך בזרימת הנפט העולמית דחף את המחירים כלפי מעלה. אולם ההתקדמות הדיפלומטית האחרונה בין וושינגטון לטהרן, יחד עם עלייה בפעילות המכליות באזור, הרגיעה את השווקים והגבירה את ההערכה כי ניתן יהיה להימנע משיבושים משמעותיים באספקה.

ככל שיותר כלי שיט חוזרים לפעילות וזרימות הייצוא מתקרבות בהדרגה לנורמליזציה, הסוחרים נעשים בטוחים יותר בכך ששוק האנרגיה העולמי יוכל להימנע ממחסורים חמורים שנחששו במהלך שיא העימות.

היחלשות החששות אפשרה לשוקי הנפט לחזור ולהתמקד ביסודות ההיצע והביקוש במקום באי-הוודאות הגיאופוליטית.

תחזית ההיצע משתפרת

מעבר למצר הורמוז, המשקיעים בוחנים גם את תמונת ההיצע הרחבה יותר.

מספר מדינות מפיקות נפט מרכזיות נערכות להגדיל את התפוקה, בעוד שחביות נוספות ממדינות הנתונות לסנקציות עשויות לשוב בהדרגה לשווקים העולמיים במסגרת הסדרים דיפלומטיים מתפתחים. האפשרות להגדלת היצע הנפט מוסיפה לחץ נוסף כלפי מטה על המחירים.

במקביל, חלק מהאנליסטים סבורים שחלק משמעותי מפרמיית הסיכון הגיאופוליטית שנבנתה מוקדם יותר השנה כבר נמחק מהשוק, דבר שתרם לירידה המהירה במחירי הנפט בשבועות האחרונים.

התוצאה היא תיקון חד מהשיאים שנרשמו במהלך התקופות המתוחות ביותר של העימות במזרח התיכון.

טראמפ תוקף את מחירי הדלק

ממד נוסף לדיון בשוק האנרגיה נוסף כאשר הנשיא דונלד טראמפ מתח ביקורת פומבית על חברות הנפט הגדולות בטענה שהן אינן מורידות את מחירי הדלק באותו קצב שבו יורדים מחירי הנפט הגולמי.

בהודעות שפרסם ברשת Truth Social, טען טראמפ כי הצרכנים אינם נהנים במלואם מהירידה החדה במחירי הנפט והאשים את חברות האנרגיה בגביית מחירים מופרזים בתחנות הדלק.

הנשיא ציין כי הנחה את משרד המשפטים לחקור את הנושא, ובכך הגביר את הפיקוח הפוליטי על תמחור הדלקים בתקופה שבה האמריקאים ממשיכים להתמודד עם עלויות תחבורה גבוהות למרות הירידה במחירי הנפט.

הדברים מדגישים את ההתמקדות הגוברת בקשר שבין מחירי הנפט הגולמי לבין מחירי הדלק לצרכן, במיוחד כאשר קובעי המדיניות מנסים להתמודד עם חששות אינפלציוניים ויוקר המחיה.

שוקי האנרגיה חוזרים להתמקד ביסודות

הירידה החדה במחירי הנפט משקפת שינוי רחב יותר בסנטימנט השוק. בעוד שאירועים גיאופוליטיים שלטו במסחר מוקדם יותר השנה, המשקיעים מפנים כעת את תשומת הלב לגורמים מסורתיים כגון גידול בהיצע, רמות מלאים, מגמות ביקוש עולמיות ותחזיות לצמיחה כלכלית.

מחירי נפט נמוכים יותר עשויים גם לסייע בהפחתת לחצי האינפלציה, התפתחות שנמצאת במעקב צמוד של בנקים מרכזיים ושל השווקים הפיננסיים. ירידה בעלויות האנרגיה יכולה להפחית הוצאות תחבורה וייצור, ובכך לתמוך בפעילות הכלכלית הרחבה ולשפר את כוח הקנייה של הצרכנים.

כתוצאה מכך, הירידה במחירי הנפט נתפסת באופן חיובי על ידי משקיעי מניות רבים, אף שהיא יוצרת אתגרים עבור מניות מגזר האנרגיה.

תובנות מסכמות

ירידת נפט ברנט מתחת ל-75 דולר לחבית מהווה נקודת מפנה משמעותית עבור שוקי האנרגיה לאחר חודשים של אי-ודאות גיאופוליטית. האמון הגובר בביטחון זרימת הנפט העולמית, לצד הציפיות לעלייה בהיצע, מחקו במידה רבה את פרמיית הסיכון שנבעה מהעימות ותמכה במחירים בעבר.

למרות שהסיכונים במזרח התיכון עדיין קיימים והעמידות ארוכת הטווח של ההתקדמות הדיפלומטית עדיין אינה ודאית, השוק מתנהג יותר ויותר כאילו תרחישי השיבוש החמורים ביותר באספקה נמנעו. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר תנועת המכליות במצר הורמוז, החלטות הייצור של יצואניות הנפט המרכזיות וההתפתחויות במשא ומתן בין ארה”ב לאיראן כדי לקבל כיוון נוסף.

מבט קדימה

הירידה המהירה במחירי הנפט ממחישה עד כמה מהר יכולות פרמיות הסיכון הגיאופוליטיות להתפוגג כאשר החששות לאספקה מתחילים להיחלש. ככל שהשווקים חוזרים להתמקד בתנאי ההיצע והביקוש הבסיסיים, מחירי האנרגיה עשויים להמשיך להיות תחת לחץ אלא אם יופיעו שיבושים חדשים. מחירי נפט נמוכים יותר עשויים לתמוך בצמיחה הכלכלית העולמית ולהעניק הקלה לצרכנים ולעסקים המתמודדים עם עלויות אנרגיה גבוהות.