שוקי המתכות העולמיים עמדו תחת לחץ כבד כאשר המשקיעים הגיבו לחששות גוברים מאינפלציה הקשורים למתיחות הגיאופוליטית המתמשכת ולהפרעות המתמשכות בשוק האנרגיה. מתכות יקרות ומתכות תעשייתיות כאחד ירדו בחדות, כאשר עליית תשואות האג”ח, התחזקות הדולר האמריקאי וחששות מאינפלציה ממושכת הובילו לנסיגה רחבה בשוקי הסחורות.

זהב וכסף צונחים כאשר ציפיות האינפלציה עולות

מחיר הזהב ירד בכ-3% לרמה שמתחת ל-4,520 דולר לאונקיה, מה שמציב את המתכת בדרכה לירידה שבועית של כ-4%. הירידה משקפת חששות גוברים כי לחצי אינפלציה מתמשכים עלולים לעכב הקלות מוניטריות עתידיות ולהשאיר את עלויות ההלוואה גבוהות ברחבי העולם.

הכסף רשם ירידות חדות אף יותר, עם נפילה של עד 8.9% לרמה של 76.12 דולר לאונקיה, כאשר המשקיעים הפחיתו באופן אגרסיבי חשיפה למתכות על רקע התנודתיות הגבוהה בשווקים. גם הפלטינה והפלדיום ירדו כאשר לחץ המכירות התפשט ברחבי מגזר המתכות היקרות.

מדד Bloomberg Dollar Spot עלה ב-0.4%, והאריך את רצף העליות הארוך ביותר של הדולר מאז מרץ. מאחר שסחורות מתומחרות בדולרים אמריקאיים, התחזקות המטבע האמריקאי הופכת את המתכות ליקרות יותר עבור קונים בינלאומיים, מה שמחליש את הביקוש ומפעיל לחץ על המחירים.

הנחושת נסוגה כאשר חששות הצמיחה פוגעים במתכות התעשייתיות

הנחושת, הנחשבת לעיתים קרובות לברומטר של הפעילות הכלכלית העולמית, ירדה בכ-3.4% כאשר המשקיעים בחנו מחדש את תחזיות הצמיחה על רקע האינפלציה הגוברת ואי-הוודאות הגיאופוליטית. גל המכירות סימן היפוך חד לעומת העליות הקודמות שנתמכו באופטימיות סביב ביקוש לתשתיות בינה מלאכותית והתרחבות תעשייתית.

הנסיגה הרחבה בשוקי המניות תרמה גם היא לחולשה במתכות התעשייתיות. עליית תשואות האג”ח וחששות גוברים מהאטה בצמיחה הכלכלית הובילו למימושי רווחים בנכסי סיכון, מה שקטע זמנית את הראלי המונע על ידי AI שתמך בנחושת ובסחורות קשורות בחודשים האחרונים.

הכסף, אשר נסחר יותר ויותר במתאם עם הנחושת בשל השימושים התעשייתיים שלו, שיקף את המגמה השלילית והעמיק את אווירת ההימנעות מסיכון בשוקי המתכות.

סיכוני האנרגיה במזרח התיכון ממשיכים להניע את חרדת האינפלציה

חששות המשקיעים ממשיכים להתמקד במשבר האנרגיה המתמשך הקשור לחוסר היציבות במזרח התיכון. מצר הורמוז — נתיב אנרגיה עולמי קריטי — נותר למעשה סגור, בעוד המאמצים להשיג הפסקת אש יציבה בעימות עם איראן נותרים בלתי ודאיים.

השיבוש הממושך בזרימת הנפט שמר על רמות גבוהות של חששות אינפלציוניים, במיוחד לאחר שנתונים כלכליים אחרונים מארצות הברית ומיפן הצביעו על האצה בלחצי המחירים. גם מחירי הנפט המשיכו בדרכם לעלייה שבועית נוספת, מה שחיזק את ההערכות כי אינפלציית האנרגיה עלולה להימשך זמן רב יותר מהצפוי.

ציפיות אינפלציה גבוהות יותר דחפו את תשואות האג”ח הגלובליות כלפי מעלה, כאשר השווקים מתמחרים יותר ויותר אפשרות שהבנקים המרכזיים ייאלצו לשמור על ריביות גבוהות כדי לרסן את לחצי המחירים. עלויות מימון גבוהות יותר נוטות להחליש את הפעילות התעשייתית ולהפחית את הביקוש למתכות רגישות כלכלית כמו נחושת.

אנליסטים מזהירים כי הלחץ עשוי להימשך

אנליסטים ב-ANZ Group Holdings הזהירו כי עליית ציפיות האינפלציה, תשואות גבוהות יותר והמשך התחזקות הדולר צפויים להמשיך להפעיל לחץ על הזהב בטווח הקרוב. הבנק גם דחה את יעד מחיר הזהב ארוך הטווח שלו של 6,000 דולר לאמצע 2027 במקום תחילת השנה הבאה, מתוך ציפייה להתאוששות איטית יותר בשוק המתכות היקרות.

הזהב נסחר בטווח צר יחסית מאז השלבים הראשונים של העימות, כאשר המשקיעים מאזנים בין שני כוחות מנוגדים: סיכוני אינפלציה התומכים בריביות גבוהות יותר, מול חששות מהאטה כלכלית שעלולים בסופו של דבר להוביל להקלות מוניטריות אם המתיחות הגיאופוליטית תמשיך לפגוע בצמיחה העולמית.

למרות תפקידו המסורתי של הזהב כנכס מקלט בטוח, המתכת ירדה ביותר מ-13% מאז תחילת המלחמה, מה שמדגיש כיצד תשואות גבוהות והתחזקות הדולר גוברים כעת על הביקוש ההגנתי.

תחזית

בהמשך, שוקי המתכות צפויים להישאר רגישים במיוחד לנתוני אינפלציה, לתנועות בתשואות האג”ח, להצהרות של בנקים מרכזיים ולהתפתחויות במזרח התיכון. שיבושים מתמשכים באספקת האנרגיה עלולים להמשיך לשמור על אינפלציה גבוהה ולהפעיל לחץ על מתכות תעשייתיות ויקרות כאחד. מנגד, כל סימן להקלה במתיחות הגיאופוליטית או לייצוב בציפיות האינפלציה עשוי לסייע בהחזרת אמון המשקיעים לשוקי הסחורות. עד אז, התנודתיות צפויה להישאר גבוהה כאשר הסוחרים מנווטים בסביבה מורכבת המושפעת מחששות אינפלציה, התחזקות מטבעות וציפיות להאטה בצמיחה העולמית.