משרד המשפטים האמריקאי מרחיב לפי הדיווחים את בדיקת ההגבלים העסקיים של רכישת פלטפורמת הסטרימינג Roku על ידי Fox תמורת 22 מיליארד דולר, ומוסיף ממד רגולטורי משמעותי לאחת העסקאות הגדולות בענף המדיה. הרחבת הבדיקה מגיעה בתקופה שבה גופי שידור מסורתיים מבקשים שליטה רבה יותר בערוצי הפצה ובפלטפורמות פרסום דיגיטליות, בעוד הרגולטורים בארה״ב ממשיכים לבחון את רמת הריכוזיות בשוקי הטכנולוגיה והמדיה.

ה-DOJ מבקש להעמיק את בחינת העסקה

לפי דיווח של Semafor שצוטט על ידי Reuters, ה-DOJ מתכנן להוציא Second Request ל-Fox ול-Roku. דרישה כזו כוללת בדרך כלל העברה נרחבת יותר של מסמכים, נתונים ומידע, לאחר שהרגולטורים קובעים כי הבדיקה הראשונית אינה מספיקה ונדרשת בחינה מעמיקה יותר.

Reuters דיווחה כי לא הצליחה לאמת את הדיווח באופן עצמאי באופן מיידי. משרד המשפטים, Fox ו-Roku לא הגיבו מיד לפניות Reuters לקבלת תגובה מחוץ לשעות הפעילות הרגילות. ההבחנה חשובה, משום שההתפתחות המדווחת טרם אושרה על ידי הצדדים או הרגולטור. עם זאת, תגובת השוק מצביעה על כך שהמשקיעים כבר מייחסים משמעות לאפשרות שההליך הרגולטורי יתארך.

מניית Roku מגיבה מיד לעלייה באי-הוודאות

מניית Roku ירדה בכ-2% במסחר המאוחר לאחר פרסום הדיווח. התגובה משקפת חשש שבדיקה רגולטורית נוספת תגדיל את משך הזמן, העלויות ואי-הוודאות סביב העסקה.

בעסקה בשווי של 22 מיליארד דולר, בדיקה ממושכת עשויה להיות בעלת משמעות פיננסית גם אם הרגולטורים יאשרו בסופו של דבר את העסקה. אי-ודאות ממושכת עלולה להשפיע על התכנון האסטרטגי, לוחות הזמנים לשילוב הפעילויות והמשאבים הניהוליים, ובמקביל לחשוף את שתי החברות לשינויים בתנאי התחרות בשוק הסטרימינג המתפתח במהירות.

ההליך הרגולטורי עשוי גם לחייב את הצדדים לספק מידע נוסף על הקשר התחרותי בין הטלוויזיה המסורתית, הפצת תוכני סטרימינג ופרסום דיגיטלי. שווקים אלה הולכים ומתמזגים, ולכן גבולות התחרות הופכים מורכבים יותר בהשוואה לעסקאות מסורתיות בענף המדיה.

המהלך של Fox מרחיב את פעילותה מעבר לשידור המסורתי

Fox הודיעה ביוני כי תרכוש את Roku באמצעות עסקה המשלבת מזומן ומניות, כחלק מהרחבת הפעילות הדיגיטלית שלה. הפלטפורמה של Roku עשויה לחזק את יכולות הפרסום של Fox ולהרחיב את הפצת תכני הספורט והחדשות שלה באמצעות טלוויזיות מחוברות וערוצי סטרימינג.

לכן, העסקה המוצעת אינה רכישת מדיה מסורתית בלבד. היא מחברת בין גוף שידור מרכזי לבין פלטפורמת סטרימינג משמעותית בתקופה שבה תקציבי הפרסום עוברים בהדרגה לסביבות דיגיטליות ולטלוויזיה מחוברת. הפלטפורמה של Roku עשויה להעניק ל-Fox גישה נוספת לנתוני צפייה של צרכנים ולתשתיות פרסום דיגיטליות, בעוד Fox יכולה לספק תוכן פרימיום ומותגי מדיה מבוססים.

השלב הבא בעסקה יהיה תלוי במידה רבה בהיקף ובתוצאות של בדיקת ההגבלים העסקיים של ה-DOJ. המשקיעים יעקבו אחר אישור רשמי ל-Second Request, תגובות החברות וכל דרישה אפשרית לתיקונים או לשינויים במבנה העסקה. הסוגיה המרכזית תהיה האם הרגולטורים יראו במיזוג מהלך שמחזק את התחרות בשוק מפוצל של פרסום דיגיטלי וסטרימינג, או עסקה שמגדילה את הריכוזיות בערוצי הפצה בעלי חשיבות אסטרטגית. עד שתתקבל בהירות רגולטורית רבה יותר, לוחות הזמנים ומבנה העסקה הסופי צפויים להישאר משתנים מרכזיים עבור Fox ו-Roku.