מניות טכנולוגיה בדרך לשנה יוצאת דופן: נתוני הזרמים השבועיים של בנק אוף אמריקה מצביעים על כך ש-2025 עשויה לראות זרם שיא של 75 מיליארד דולר לתחום. הדבר קורה גם כשחששות לגבי שווי ההערכה חוזרים, ומעלים שאלות על כמה אמון יש למשקיעים ומה משמעות הדבר לגבי סיכונים.

ביקוש מתמשך למרות רוח גבית של הערכת שווי

לפי דו”ח הזרמים של BofA, מניות טכנולוגיה נשארות פופולריות מאוד, כאשר זרמים מתחילת השנה עוקבים אחר שיא היסטורי. מדד נאסד”ק, מדד מפתח בתחום הטכנולוגיה, עלה בכ-14% השנה, ואף נגע בשיא כל הזמנים בסוף אוקטובר. עם זאת, התנודתיות מתחילה להיכנס — המדד ירד בכ-2% ביום חמישי האחרון, עדות לכך שהתרגשות המשקיעים נבחנת.

למרות זאת, כאשר הערכות השווי מעלות גבה, משקיעים הזרימו 4.4 מיליארד דולר למניות טכנולוגיה בשבוע אחד, לפי נתוני BofA. המסר: יש אמון ממשי ומוחשי מתחת לעליות — ולא רק התלהבות ספקולטיבית. זרם זה מדגיש עד כמה התחושה החיובית מעמיקה, גם בסביבה שוק זהירה יותר.

רקע רחב יותר לזרמי כספים: נכסי סיכון ואג”ח

דו”ח BofA לא מציג רק תמונה חיובית לטכנולוגיה — הוא גם מדגיש רוטציות משמעותיות של כספים מתוך נכסי סיכון אחרים. קריפטו ראתה יציאות של 2.2 מיליארד דולר באותו שבוע, מה שמסמן אחת מהיציאות הגדולות ביותר. משקיעים נראים כסוגרים את עצמם מנכסים ספקולטיביים מאוד, ומעניקים פרמיה מחודשת על יציבות. במקביל, אג”ח אמריקאיות משכו 8.8 מיליארד דולר, הזרם השבועי הגדול ביותר מאז אפריל, מה שמדגיש מעבר זהיר לפינות בטוחות יותר בשוק.

דינמיקה זו — זרמים חזקים לטכנולוגיה, יציאות בקריפטו ומעבר לאג”ח — מצביעה על כך שלמרות שמשקיעים עדיין רודפים אחרי צמיחה, הם מגנים עצמם מפני סיכוני מאקרו או הערכת שווי. מדובר לא בהיסטריה של טכנולוגיה אלא בהקצאה סלקטיבית ומונעת אמונה.

מה מניע את האמון הזה בטכנולוגיה?

כמה גורמים אסטרטגיים ומאקרו מסבירים את ההסתכלות החיובית של BofA על זרמי הטכנולוגיה. ראשית, המשכיות בהשקעות הון ב-AI נותרה גורם תמיכה מרכזי. אנליסטי BofA הדגישו בעבר שהנגשה של מערכות AI לחברות ענן וארגונים אמורה לשמר השקעות גבוהות, ולתמוך בביקוש לטווח ארוך למחשוב.

במקביל, חברות טכנולוגיה גדולות — במיוחד אלו עם נוכחות חזקה בענן, מרכזי נתונים או AI — נשארות מרכזיות בהקצאת משקיעים. סיכון הריכוז יכול להיות ממשי, אך רבים רואים בחברות אלו מנועים קריטיים בכלכלה המודרנית.

לבסוף, עם היציאות החלקיות מקריפטו תנודתי גבוה, מניות טכנולוגיה עשויות להפיק תועלת מהת מיקום מחדש — לא רק כפלטפורמות צמיחה גבוהה, אלא כנכסים בר-סקלביליות ומייצרי תזרים מזומנים.

בהסתכלות קדימה, המפתח יהיה האם ניתן לשמר את זרמי הכספים האלה. משקיעים צפויים לעקוב אחר BofA ומדדי זרמים אחרים לאיתותים של ירידת אמון, במיוחד אם סיכוני מאקרו (כגון עליית ריבית או מתחים גיאופוליטיים) יתעצמו. במקביל, עד כמה הזרמים נובעים מהימורים מבניים ארוכי טווח ב-AI מול תזמון קצר טווח ישפיע על עמידות עליית הטכנולוגיה. אם ההימור על 75 מיליארד דולר יצליח, טכנולוגיה עשויה להמשיך לעצב מחדש את שווקי ההון — אך אם הזרמים יירדו, יתברר כמה מהעליות נשענו על אופטימיות פורצת גבולות.