מניות אירופה נקלעו ללחץ ביום שלישי, לאחר שביצועי ההכנסות המאכזבים של HSBC ערערו את מניות הפיננסים, בעוד המשקיעים נקטו גישה זהירה לקראת פרסום דוחותיהן של ענקיות הטכנולוגיה בארה״ב. הירידות ממחישות סביבת שוק שבה רווחים מדווחים חזקים אינם מספיקים תמיד כדי לתמוך בתמחור המניות, במיוחד כאשר עלויות המימון, מחירי האנרגיה והציפיות להשקעות בבינה מלאכותית משפיעים יותר ויותר על סנטימנט המשקיעים.

תוצאות HSBC מדגישות את חשיבות הצמיחה הבסיסית

מניית HSBC ירדה בכ-7% ותרמה לירידה של 1.3% במגזר הבנקאות האירופי. מדד STOXX 600 הכלל-אירופי איבד 0.2%, בעוד מדד FTSE 100 הבריטי ירד בכ-1%, על רקע השפעתו המשמעותית של הבנק על ביצועי השוק בלונדון.

HSBC דיווח על רווח לפני מס של כ-9.6 מיליארד דולר ברבעון השלישי, עלייה של 32% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. עם זאת, ההכנסות מפעילות ניהול ההון נחלשו, ותרמו לתגובת השוק המאכזבת. הפער בין העלייה ברווח המדווח לבין החולשה בהכנסות הבסיסיות ממחיש מדוע המשקיעים בוחנים יותר ויותר את איכות הרווחים, את ביצועי יחידות הפעילות השונות ואת יכולתן לייצר תשואה לאורך זמן, ולא מסתפקים בנתוני הכותרת.

התוצאות אינן מעידות בהכרח על הידרדרות רחבה במערכת הבנקאות האירופית. עם זאת, הן מדגישות את רגישות המגזר לשינויים בפעילות הלקוחות, בהוצאות התפעול, בתנאי האשראי ובציפיות הריבית. דוחות הבנקים הנוספים שיתפרסמו בהמשך עשויים לסייע למשקיעים להעריך אם חולשת HSBC נובעת מגורמים ייחודיים לחברה או משקפת אתגרים רחבים יותר בענף.

דוחות ענקיות הטכנולוגיה יעמידו למבחן את תמחור ה-AI

תשומת הלב עוברת גם לדוחות הקרובים של Microsoft, Amazon ו-Alphabet, שאמורים לספק אינדיקציה חשובה לתשואה המסחרית על ההשקעות בבינה מלאכותית. האופטימיות סביב הטכנולוגיה תמכה בתמחור מניות ברחבי העולם, אך היקף ההוצאות על מרכזי נתונים, תשתיות מחשוב ופיתוח תוכנה הגביר את הביקורת על הרווחיות העתידית.

צמיחה חזקה בהכנסות וראיות משכנעות ליכולת לייצר הכנסות משירותי AI עשויות לחזק את אמון המשקיעים בענף הטכנולוגיה ולתמוך בסנטימנט בשוק הרחב. מנגד, עלייה בהוצאות ההוניות ללא שיפור מקביל ברווחים עלולה להגביר את הלחץ על התמחור, במיוחד בחברות שמחירי מניותיהן כבר מגלמים ציפיות גבוהות לצמיחה.

לשווקים באירופה חשיפה ישירה מצומצמת יותר לענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות הגדולות, ולכן ביצועיהם מושפעים במידה רבה גם מהבנקאות, מהפעילות התעשייתית ומעלויות האנרגיה. עם זאת, תיקון חד במניות הטכנולוגיה בעולם עלול להשפיע גם על מניות אירופה באמצעות תנועות הון בינלאומיות ושינויים בתיאבון לסיכון.

האינפלציה, מחירי האנרגיה והריבית מעצבים את התחזית

התפתחויות בשוק האנרגיה מוסיפות שכבת אי-ודאות נוספת. מחיר הנפט מסוג Brent נסחר מעל 110 דולר לחבית על רקע המתיחות במזרח התיכון, ומגביר את החששות מאינפלציה, מעלויות תחבורה ומלחץ על שולי הרווח של חברות. לחץ מתמשך מצד מחירי האנרגיה עלול לסבך את החלטות המדיניות המוניטרית ולהגביל את האפשרות להפחתות ריבית.

המשקיעים עוקבים גם אחר החלטות הבנקים המרכזיים הגדולים, ובהם ה-Fed והבנק המרכזי האירופי (ECB). אם האינפלציה תישאר עיקשת, התנאים הפיננסיים עלולים להוסיף להיות מרסנים למשך זמן ארוך מכפי שהשווקים מתמחרים. תנודות בשערי המטבע והתפתחויות גיאופוליטיות עשויות להשפיע עוד יותר על התשואות בתיקים בינלאומיים, לרבות תיקיהם של משקיעים ישראלים החשופים לנכסים באירופה ובארה״ב.

בהמשך, כיוון מניות אירופה יהיה תלוי ביכולת של החברות להצדיק את התמחור הנוכחי שלהן, גם כאשר עלויות האנרגיה והמימון נותרות גבוהות. דוחות ענקיות הטכנולוגיה, תחזיות הבנקים, איתותי הבנקים המרכזיים וההתפתחויות במזרח התיכון יהיו בין המדדים המרכזיים למעקב. התאוששות עדיין אפשרית אם החברות יציגו רווחיות עמידה, אך תחזיות מאכזבות או התחדשות הלחצים האינפלציוניים עלולות להאריך את תקופת התנודתיות בשווקים.