צעדי האוצר מעניקים לזהב תמיכה מחודשת

מחירי הזהב זינקו ביום רביעי, כאשר המשקיעים הגיבו להתפתחויות בשוק האג״ח הממשלתיות בארה״ב ולמאמץ מחודש של וושינגטון להפחית את הלחץ על עלויות המימון לטווח ארוך. מחיר המתכת עלה לכ-4,480 דולר לאונקיה, הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת יוני, לפני שהגיע ל-4,505.65 דולר לאונקיית טרוי ב-19 באוגוסט.

אחד הגורמים המרכזיים היה החלטת משרד האוצר להכפיל את היקף הרכישות המתוכנן של שטרי אוצר ואג״ח ברבעון הפיננסי הקרוב. המהלך נועד למתן את העלייה בתשואות לאורך החלק הארוך יותר של עקום האוצר, בתקופה שבה עלויות המימון לטווח ארוך הפכו לסוגיה מרכזית יותר עבור השווקים הפיננסיים.

עבור הזהב, למשמעות המהלך יש חשיבות. מכיוון שהמתכת אינה מייצרת הכנסות מריבית, האטרקטיביות היחסית שלה נוטה לגדול כאשר תשואות האג״ח ועלויות ההזדמנות האחרות יורדות. האפשרות לירידה בעלויות המימון לטווח ארוך סיפקה לכן תמיכה נוספת לביקוש לזהב.

נזילות הדולר מוסיפה תמיכה לעלייה

לצעדי משרד האוצר עשויה להיות השפעה על הזהב גם דרך הנזילות הפיננסית. הגידול הראשוני בנזילות הדולר הנובע מתגובת המדיניות עשוי לספק תמיכה נוספת למתכות היקרות, במיוחד כאשר המשקיעים כבר מחפשים הגנה מפני אי-ודאות פיסקלית ומוניטרית.

המהלך האחרון מגיע על רקע חששות רחבים יותר בנוגע לצורכי המימון של ממשלת ארה״ב ולרמה החריגה של התשואות לטווח ארוך. שר האוצר סקוט בסנט קרא גם להגדלת המגבלות על מתקן FIMA של הפדרל ריזרב, והוסיף נדבך נוסף לדיון המדיניות סביב נזילות הדולר ותנאי המימון הגלובליים.

התפתחויות אלה חיזקו את מעמדו של הזהב כנכס שעשוי ליהנות מאי-ודאות סביב החוב הממשלתי, הריבית ותנאי המטבע.

פרוטוקול הפדרל ריזרב מדגיש את סיכון האינפלציה

העלייה בזהב מתרחשת למרות איתות מנוגד אפשרי מצד הפדרל ריזרב. פרוטוקול ישיבת הריבית האחרונה של הבנק המרכזי הראה כי חלק מקובעי המדיניות סברו כי ייתכן שיהיה צורך בריביות גבוהות יותר בהמשך השנה כדי למנוע התחזקות של הלחצים האינפלציוניים בהמשך.

מצב זה יוצר מתח משמעותי עבור משקיעי המתכות היקרות. ריבית גבוהה יותר מגדילה את עלות ההזדמנות של החזקת זהב ועלולה להגביל את הביקוש, בעוד שחששות מאינפלציה עשויים לחזק את האטרקטיביות של המתכת כאמצעי לשמירת ערך.

בשלב זה, השוק מתמקד יותר בתשואות האג״ח הממשלתיות, בנזילות ובאי-ודאות הרחבה סביב המדיניות. מחיר הזהב עלה ב-12.42% בחודש האחרון וב-34.69% לעומת לפני שנה, אך עדיין נמוך משיא ינואר 2026, שעמד על 5,608.35 דולר.

בהמשך, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר התשואות על האג״ח הממשלתיות לטווח ארוך, צעדים נוספים לניהול החוב הממשלתי, איתותים מצד הפדרל ריזרב וציפיות האינפלציה. ירידה מתמשכת בעלויות המימון עשויה לספק תמיכה נוספת לזהב, בעוד שחזרה של ציפיות להעלאות ריבית עלולה להציב מבחן משמעותי בפני מגמת העליות החדה במתכת.