ענף הנדל״ן בישראל רשם שבוע חיובי, כאשר מדד ת״א-נדל״ן עלה ב-1.65% לרמה של 1,405.26 נקודות, לפי נתוני השוק שסופקו. העלייה מספקת סימן לחוסן בטווח הקצר לאחר תקופה מאתגרת למניות הענף, אולם הביצועים החלשים יותר לאורך תקופות ממושכות מצביעים על כך שטרם התבססה התאוששות בת-קיימא.

העלייה השבועית מאותתת על אפשרות להתייצבות

המדד עלה ב-0.18% ביום המסחר האחרון, הוסיף לעלייה השבועית והביא את התשואה החודשית ל-3.28%. השיפור האחרון עשוי להצביע על בחינה מחודשת של התמחור ושל רגישות הענף לתנאי המימון, לאחר תקופה ממושכת של חולשה. עם זאת, התאוששות קצרת טווח אינה מעידה בהכרח על שינוי מגמה מתמשך.

מחזור המסחר הסתכם בכ-8.03 מיליון יחידות, לעומת מחזור ממוצע של כ-12.28 מיליון יחידות בשלושת החודשים האחרונים. הפעילות הנמוכה יחסית מצביעה על כך שהעלייה התרחשה ללא גידול משמעותי במחזור לעומת הממוצע האחרון. אין בכך כדי לבטל את העלייה, אך עדיין לא ברור אם הצטרפותם של משקיעים נוספים תתמוך בהמשך ההתאוששות.

הביצועים בטווח הארוך מדגישים את האתגרים המבניים

למרות השיפור השבועי, המדד ירד ב-3.28% בשלושה חודשים וב-10.32% בשישה חודשים. השינוי השנתי עומד על ירידה של כ-4.15%, נתון המדגיש את הפער בין ההתאוששות האחרונה לבין הביצועים הרחבים יותר של הענף. עם זאת, בחמש השנים האחרונות עלה המדד ב-30.68%, כך שהתשואה המצטברת לטווח הארוך נותרה חיובית למרות החולשה בתקופה האחרונה.

חברות הנדל״ן בישראל רגישות במיוחד לעלויות האשראי, משום שפיתוח נכסים והשקעה בהם מחייבים לעיתים קרובות מימון בהיקפים משמעותיים. הריבית משפיעה על הוצאות המימון של יזמים, על יכולת הרכישה של משקי הבית ועל התשואה שמשקיעים דורשים מנכסים הקשורים לנדל״ן. עלויות מימון גבוהות עלולות לעכב פרויקטים, לצמצם את היקף העסקאות ולהכביד על התמחור, בעוד שיפור בתנאי האשראי עשוי לתמוך בהדרגה בביקוש. קצב ההתאוששות יהיה תלוי גם בסביבה הכלכלית ובמצבן הפיננסי של החברות השונות.

המשך המגמה תלוי בריבית, בביקוש ובתנאי המימון

השלב הבא בהתפתחות מדד ת״א-נדל״ן יהיה תלוי במידה רבה בשאלה אם העליות האחרונות ילוו בשיפור בנתונים העסקיים. המשקיעים יעקבו אחר ציפיות הריבית, היקף המשכנתאות, עסקאות הנדל״ן, עלויות הבנייה ודיווחי החברות כדי לזהות סימנים להתייצבות בענף. סביבת מימון נוחה יותר עשויה לשפר את הסנטימנט, אך הקלה בריבית אינה מתורגמת בהכרח באופן מיידי לביקוש חזק יותר ולשיפור ברווחיות.

הסיכונים נותרו משמעותיים: אינפלציה מתמשכת, תנודתיות במטבע, צמיחה כלכלית חלשה מהצפוי ואי-ודאות גיאופוליטית עלולות להשפיע על פרמיית הסיכון של ישראל ועל תנאי המימון. עבור משקיעים בינלאומיים, גם שינויים בשער החליפין עשויים להשפיע על התשואה כאשר נכסים ישראליים נמדדים במטבע זר. העלייה השבועית היא התפתחות חיובית בטווח הקצר, אך אישוש של התאוששות רחבה יותר ידרוש ביצועים עקביים לצד השתתפות ערה יותר במסחר ושיפור מדיד בנתוני היסוד של ענף הנדל״ן.