מדד ת”א נדל”ן סיים את השבוע בירידה לרמה של 1,425.08 נקודות, לאחר שאיבד 2.50% במהלך חמשת ימי המסחר האחרונים. ביצועי המדד משקפים חולשה בסקטור הנדל”ן המקומי, כאשר מניות היזמות המשיכו להיסחר תחת לחץ בעקבות עלויות מימון גבוהות וסביבת ריבית שעדיין נותרת מגבילה. אף שנרשמו ניסיונות התאוששות במהלך השבוע, המדד סיים את התקופה במגמה שלילית על רקע זהירות גוברת מצד המשקיעים.

המדד מתקשה לבסס תמיכה טכנית

התנהלות המסחר השבועית הצביעה על שוק המחפש רמת תמיכה יציבה. המדד פתח את השבוע ברמה של 1,422.81 נקודות ואף עלה בתחילת המסחר לשיא תוך-יומי של 1,435.53 נקודות, אולם בהמשך גברו לחצי המכירה מצד גופים מוסדיים והעליות נמחקו.

ביום המסחר האחרון ירד המדד ב-0.44% והגיע לשפל תוך-יומי של 1,415.28 נקודות, לפני שרכישות נקודתיות צמצמו חלק מהירידות לקראת הנעילה. למרות התיקון האחרון, המדד עדיין נסחר בתוך טווח של 52 שבועות, בין 1,247.75 ל-1,762.38 נקודות, נתון המעיד כי המגמה ארוכת הטווח טרם נשברה. עם זאת, הירידה האחרונה משקפת מעבר של המשקיעים לעמדה הגנתית יותר.

הריבית הגבוהה ממשיכה ללחוץ על חברות הנדל”ן

מניות הנדל”ן ממשיכות להיות רגישות במיוחד לציפיות בנוגע למדיניות בנק ישראל ולהתפתחות האינפלציה. המשקיעים מעריכים כי סביבת ריבית גבוהה לאורך זמן מקשה על חברות ממונפות ומכבידה על יכולתן לממן פרויקטים חדשים.

עלייה בשיעורי ההיוון ועלויות מימון גבוהות משפיעות ישירות על חישובי השווי הנכסי (NAV) של נכסי נדל”ן למגורים ולמסחר. כל עוד אין ודאות לגבי קצב הפחתות הריבית, שולי הרווח בפרויקטים חדשים נותרים תחת לחץ, מה שמוביל לפגיעה באמון המשקיעים ולירידה בנזילות הזורמת לענף.

סיכוני מטבע והסביבה הגיאופוליטית ממשיכים להשפיע על הענף

עבור משקיעים מוסדיים בישראל ובחו”ל, התיקון במניות הנדל”ן מדגיש את השפעת תנודתיות המטבע והסיכונים הגיאופוליטיים על תיקי השקעות. תנודות בשער השקל מול הדולר והאירו משפיעות על עלויות המימון ועל התשואה הכוללת של השקעות נדל”ן המסתמכות על מקורות הון בינלאומיים.

במקביל, ההתפתחויות הפיסקליות והצרכים הביטחוניים של המדינה מובילים לדרישת פרמיית סיכון גבוהה יותר מצד המשקיעים. מגמה זו מעודדת העברת השקעות מחברות נדל”ן ממונפות לעבר חברות גדולות ובעלות תזרים מזומנים יציב יותר, כחלק ממדיניות של הפחתת סיכונים בתיקי השקעות.

תחזית: התחזית למדד ת”א נדל”ן נותרת מאוזנת, אך היציבות בטווח הקרוב תהיה תלויה בפרסום נתוני האינפלציה, נתוני התחלות הבנייה ובהכוונת המדיניות של בנק ישראל בהחלטות הריבית הקרובות. המשקיעים ימשיכו לעקוב גם אחר תשואות האג”ח הממשלתיות וההתפתחויות הפיסקליות, שעשויות להשפיע על הקצאת הנכסים. למרות שהביקוש הדמוגרפי ממשיך לתמוך בענף בטווח הארוך, הסיכונים לירידות נוספות נותרים משמעותיים אם עלויות המימון יישארו גבוהות מהצפוי או אם הפעילות הכלכלית תיחלש. מנגד, סימנים ברורים להתמתנות האינפלציה ותוצאות עסקיות יציבות מצד חברות הנדל”ן עשויים לתמוך בהתאוששות הדרגתית לעבר אזור ההתנגדות סביב 1,450 נקודות, אם כי קצב העלייה צפוי להיות מתון ולא רציף.