מדד הנאסד”ק הציג השבוע תנודתיות גבוהה, כאשר ירידות חדות בתחילת המסחר השבועי התחלפו בהתאוששות משמעותית לקראת סיומו. המדד ננעל ביום שישי ברמה של 25,888.84, לאחר שהצליח למחוק חלק ניכר מהלחץ שנרשם בימים הראשונים של השבוע. המהלך משקף את חוסר הוודאות בקרב משקיעים מוסדיים בנוגע לתמחור מניות צמיחה בסביבת ריבית גבוהה יחסית ובצל נתוני מאקרו מעורבים.

התאוששות טכנית לאחר לחץ מכירות בתחילת השבוע

המסחר השבועי נפתח במגמה שלילית, כאשר גל מכירות משמעותי ב-9 ביוני דחף את המדד מטה מרמות ההתבססות האחרונות. הלחץ התגבר באמצע השבוע, על רקע צמצום חשיפה מצד משקיעים למניות בעלות בטא גבוהה, והוביל לירידה לשפל שבועי של 25,599.94 נקודות.

בהמשך נרשמה חזרה של ביקושים מוסדיים, שסייעה לייצב את המדד ולהוביל להתאוששות חדה בצורת V. במהלך יום שישי הגיע המדד לשיא יומי של 26,010.31 נקודות, במחזור מסחר מצטבר של יותר מ-8.73 מיליארד מניות.

שינוי בציפיות המאקרו משפיע על מניות הצמיחה

התנודתיות במדד נבעה בעיקר משינויים בציפיות המאקרו־כלכליות ומהשפעתן על נכסי צמיחה. עבור מנהלי השקעות גלובליים ומשקיעים ישראלים המחזיקים בתיקים בינלאומיים, הנאסד”ק משמש מדד מרכזי למידת הנזילות בשווקים ולתיאבון לסיכון.

שינויים בציפיות הגירעון, בעלויות המימון ובתשואות האג”ח הממשלתיות משפיעים ישירות על מודלי ההיוון המשמשים להערכת שוויין של חברות טכנולוגיה. במקביל, תנודתיות בשוקי המט”ח מחייבת שימוש באסטרטגיות גידור מורכבות יותר לצורך הגנה על תשואות בתיקים בינלאומיים.

סיכוני הערכת שווי ממשיכים לרחף מעל הסקטור

למרות שמגזרי טכנולוגיה מסוימים ממשיכים ליהנות מביקוש יציב להשקעות בתשתיות ובחדשנות, מנהלי השקעות רבים מעניקים כיום משקל גבוה יותר לתרחישי סיכון ולבחינת תרחישים שמרניים.

ירידה בפרמיות הסיכון הגיאופוליטיות שהיו מגולמות בעבר בשווקים עלולה להגביר את רגישותן של מניות הצמיחה לשינויים בהשקעות הון, בהוצאות תאגידיות ובהגבלות סחר בינלאומיות. בנוסף, אינפלציה עיקשת או האטה בפעילות האשראי העסקי עשויות להוביל ללחץ מחודש על מכפילי השווי של חברות הטכנולוגיה.

תחזית

במבט קדימה, כיוון המסחר של מדד הנאסד”ק ימשיך להיות מושפע מנתוני מאקרו חדשים, מציפיות הריבית ומהתפתחויות בסחר העולמי. משקיעים מוסדיים צפויים לשמור על גישה זהירה ולהמשיך לעקוב אחר רמות התמיכה המרכזיות, ובראשן תחתית טווח 52 השבועות באזור 19,334.98 נקודות.

אם נתוני הסחר והפעילות הכלכלית יפתיעו לטובה ותנודתיות המטבעות תתמתן, המדד עשוי לצבור מומנטום נוסף לעבר רמת השיא השנתית של 27,190.21 נקודות. מנגד, עלייה מחודשת בעלויות המימון או היחלשות בקצב הצמיחה הגלובלית עלולות להגביר את הסיכון לתיקון עמוק יותר, ולהחזיר את תשומת הלב לנתונים הפונדמנטליים ולא רק לתמיכה הטכנית.