שווקי ההון הגרמניים הראו עמידות יוצאת דופן השבוע, כאשר הם מתעלמים מהמתח הגיאופוליטי המתחדש ומסיימים שבוע עם רווחים יציבים. למרות צניחה מינימלית בסגירת יום שישי, מדד DAX נשאר ממוקם בצורה איתנה מעל רמת 25,000 הפסיכולוגית, מונע על ידי דוחות רווח חזקים ושיפור בסנטימנט העסקי המקומי שהצליחו למזער חששות מהגברת ההגנה האמריקאית.

מומנטום שורי פוגש התנגדות

גרף הביצועים החמש-יומי מצייר תמונה ברורה של אמון הקונים. המדד נפתח השבוע בקרבת אזור התמיכה ב-24,900, והקנה לעצמו ערוץ עלייה יציב, תוך התעלמות מתנודתיות בתחילת השבוע, והגיע לשיא סביב 25,400 ביום חמישי. אף שהשבוע הסתיים בקונסולידציה מינורית (-0.02% ביום שישי), מחיר הסגירה של 25,284.26 משאיר את המדד פחות מ-1% מרמת השיא של 52 השבועות ב-25,507.79. תצורה טכנית זו מציעה שהפסקת הפעילות הנוכחית היא ככל הנראה שלב הצטברות בריא ולא הפיכה, בזמן שהמשקיעים מעכלים את העלייה המהירה מהרמות הנמוכות של יום שני.

סטייה בין מגזרים: סקטורים הגנתיים מובילים

למעשה, העלייה לא הייתה אחידה, והיא חשפה רוטציה אסטרטגית בקרב המשקיעים. השבוע היה שייך למגזרים הגנתיים וממוקדי ערך, כאשר Deutsche Telekom ו-Scout24 רשמו רווחים משמעותיים לאחר דוחות רווח חזקים, והיוו משקולות שסייעו להעלות את המדד הכללי. לעומת זאת, מניות צמיחה ומניות צריכה דיסקרציונית נתקלו ברוחות נגד; חברות כמו Delivery Hero ו-Puma נאבקו לאחר דוחות רווח חלשים וחששות “AI” כלליים שהשפיעו על הסנטימנט במגזר הטכנולוגי. סטייה זו מצביעה על שוק שמתחיל להיות בררני יותר, ומתגמל חוזק מהותי על פני צמיחה ספקולטיבית.

תמונה מקרו: אופטימיות פנימית מול חששות מסחר גלובליים

הנרטיב המקרו-כלכלי השבוע התאפיין במתח בין איומים חיצוניים לעמידות פנימית. בעוד שאיום הממשל האמריקאי על מכסים של 15% רעד את השווקי האירופה בתחילת השבוע, החשש נגדל על ידי נתונים פנימיים חיוביים. מדד האקלים העסקי של Ifo עלה ל-88.6, הרמה הגבוהה ביותר מאז אמצע 2025, ומצביע על כך שמייצאי גרמניה מרגישים אופטימיים יותר למרות הרטוריקה הפרוטקשוניסטית מוושינגטון. יתרה מכך, יד היציבה של הבנק המרכזי האירופי (ECB) על הריבית ממשיכה לספק רצפה יציבה לנכסי סיכון, ומאפשרת ל-DAX להתנתק במידה מסוימת מהתנודתיות שנצפתה בשווקים האמריקאיים.

מבט קדימה לשבוע הבא, הפוקוס העיקרי יהיה האם DAX יצליח לאסוף נפח מסחר כדי לשבור באופן החלטי את רמת ההתנגדות של 25,500. סוחרים צריכים לעקוב מקרוב אחרי עדכונים בנוגע למו”מ המסחרי בין ארה”ב לאיחוד האירופי, שכן כל הפחתה ברטוריקה על מכסים עשויה להוות קטליזטור לפריצה לשיאים חדשים. לעומת זאת, חולשה מתמשכת במגזר הטכנולוגי או כישלון במו”מ המסחרי עלולה להביא את המדד לבדוק מחדש את התמיכה ב-25,000. המשקיעים היו חכמים לשמור על חשיפה מאוזנת, תוך העדפת סקטורים עם תזרים מזומנים חזק עד שהאבק הגיאופוליטי ישקע.