הפיצוי לעובדים מאבד חלק מההכנסה האישית לאורך זמן

רוב האמריקאים עדיין מפיקים חלק משמעותי מהכנסתם מעבודה, אך הגרף מצביע על שינוי ארוך טווח בהרכב ההכנסה האישית בארה”ב. הפיצוי לעובדים היווה יותר מ-70% מההכנסה האישית במהלך חלק ניכר משנות ה-60 ותחילת שנות ה-70. מאז, שיעור זה נע בדרך כלל במגמת ירידה והגיע לכ-60.3% בנתון האחרון המוצג.
הירידה לא התרחשה בקו ישר. הנתון עבר תקופות של התייצבות ואף עליות זמניות, אך הכיוון הכללי נותר שלילי לאורך כמה עשורים. בכך שונה המגמה ממדד מחזורי רגיל של שוק העבודה, שנוטה לעלות ולרדת בצורה חדה יותר בהתאם למיתונים ולהתרחבות הכלכלית.
הגרף מצביע אפוא על שינוי מבני במקורות ההכנסה של משקי הבית, ולא רק על שינוי זמני בקצב עליית השכר.

הכנסות שאינן מעבודה הופכות לחשובות יותר

ככל שהפיצוי לעובדים מהווה חלק קטן יותר מההכנסה האישית, מקורות הכנסה אחרים תופסים נתח גדול יותר מכלל ההכנסות. מקורות אלה כוללים בין היתר הכנסות מהשקעות, מנכסים מניבים וממקורות אחרים שאינם תלויים בעבודה.
לשינוי זה יש השלכות משמעותיות על האופן שבו תנודות בשווקים הפיננסיים משפיעות על משקי הבית. כאשר חלק גדול יותר מההכנסה האישית מגיע מנכסים ולא משכר, תנועות בשוקי המניות, בריביות, בערכי הנדל”ן ובהכנסות מהשקעות עשויות להשפיע יותר על סביבת ההכנסות הכוללת.
הגרף מציג גם שיבוש זמני חד במיוחד סביב שנת 2020, כאשר חלקה של הכנסת העבודה צנח באופן משמעותי לפני שהתאושש. תקופה זו בולטת ביחס למגמה ארוכת הטווח וממחישה כיצד זעזועים כלכליים חריגים יכולים לשנות באופן זמני את הרכב ההכנסה האישית.

שינוי בהרכב ההכנסות טומן בחובו השלכות כלכליות רחבות

לשינוי בהרכב ההכנסה האישית יש חשיבות גם עבור משקיעים, משום שמקורות הכנסה שונים מגיבים באופן שונה לתנאים הכלכליים. הכנסת עבודה קשורה באופן הדוק לתעסוקה ולביקוש לעובדים, בעוד שהכנסות מהשקעות ומנכסים עשויות להיות מושפעות ממחירי נכסים, ריביות ותנאים בשוקי ההון.
עבור משקי הבית בארה”ב, משקל גדול יותר של הכנסות שאינן מעבודה עשוי גם להגדיל את הפערים בתוצאות הפיננסיות בהתאם להיקף הבעלות על נכסים. משקי בית המחזיקים בהשקעות או בנכסי נדל”ן בהיקף משמעותי עשויים לחוות שינויים בהכנסה השונים באופן מהותי מאלה של משקי בית הנשענים בעיקר על שכר.
עבור משקיעים מארה”ב ומישראל העוקבים אחר הכלכלה האמריקאית, הירידה ארוכת הטווח בחלקה של הכנסת העבודה מספקת נקודת מבט נוספת על הקשר בין תעסוקה, הכנסות הצרכנים ושוקי הנכסים. שוק עבודה חזק יכול לתמוך בהוצאות משקי הבית, אך ההכנסה האישית מושפעת יותר ויותר גם מגורמים שאינם קשורים ישירות לתעסוקה.

מבט קדימה

המסר המרכזי מהגרף הוא מבני. כלכלת ארה”ב התפתחה בהדרגה למבנה הכנסה אישית שבו הפיצוי מעבודה מהווה חלק קטן יותר מזה שהיה לפני כמה עשורים. המשך המגמה יהיה תלוי בקצב עליית השכר, בתעסוקה, בתשואות על השקעות, בהכנסות מנכסים ובהתפתחות הרחבה יותר של עושר משקי הבית.
עבור המשקיעים, משמעות הדבר היא שהערכת מצבו של הצרכן האמריקאי אינה יכולה להתבסס על שוק העבודה בלבד. ככל שהכנסות מהון ומנכסים תופסות מקום גדול יותר, גם ביצועי שוקי הנכסים, הריביות ושווי הנדל”ן הופכים לגורמים חשובים יותר להבנת התמונה הכוללת של ההכנסה והצריכה בארה”ב.