הפדרל ריזרב צפוי להותיר את הריבית בארה”ב ללא שינוי השבוע, ולעצור זמנית את מחזור הידוק המדיניות המוניטרית, בזמן שקובעי המדיניות בוחנים את מידת ההתמשכות של האינפלציה ואת עוצמת הפעילות הכלכלית. עם זאת, ייתכן שההפוגה תהיה זמנית בלבד, כאשר המשקיעים מתמקדים יותר ויותר בשאלה האם התחדשות לחצי המחירים והאצת הצמיחה יובילו להעלאת ריבית נוספת לפני סוף השנה.

הפד צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי

קובעי המדיניות בפדרל ריזרב אותתו כי ככל הנראה לא יעלו את עלויות האשראי לטווח קצר בישיבה השבוע, וישאירו את הריבית בטווח של 3.75%–4.00%. ההחלטה הצפויה תייצג עצירה זמנית ולא שינוי ברור לכיוון של מדיניות מוניטרית מרחיבה יותר, במיוחד כאשר האינפלציה עדיין גבוהה מהרמות התואמות את יעדו ארוך הטווח של הבנק המרכזי.

גם האפשרות לחילוקי דעות בתוך ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) עשויה להגביר את תשומת הלב להחלטה. כל מחלוקת בנוגע לרמת הריבית המתאימה תמחיש את המתח הגובר בין בכירים החוששים מהאינפלציה לבין אלה הבוחנים את ההשפעות האפשריות של מדיניות מוניטרית מרסנת על הפעילות הכלכלית.

האינפלציה משאירה את האפשרות להעלאת ריבית בדצמבר על הפרק

הנימוקים להמשך הפעלת לחץ באמצעות הריבית עשויים להתבהר מיד לאחר ישיבת הפד. נתוני ממשלה שצפויים להתפרסם יום לאחר מכן אמורים להצביע על כך שהאינפלציה האיצה בחודש שעבר והתרחבה מעבר להשפעת העלייה במחירי הדלק.

התפתחות כזו תסבך את תחזית המדיניות של הפד, משום שאינפלציה רחבה יותר מצביעה על כך שלחצי המחירים אינם מוגבלים לשוקי האנרגיה. אם האינפלציה תמשיך להיות עיקשת במגוון רחב יותר של סחורות ושירותים, קובעי המדיניות עלולים להתמודד עם לחץ להותיר את התנאים המוניטריים מרסנים לאורך זמן רב יותר או לשקול העלאת ריבית נוספת.

הצמיחה החזקה מוסיפה למורכבות המדיניות

גם הצמיחה הכלכלית מחזקת את הטיעונים לנקיטת זהירות. הפעילות הכלכלית בארה”ב צפויה להאיץ ברבעון האחרון, בתמיכת הוצאות צרכנים יציבות וגידול בהשקעות העסקיות. הביקוש הקשור לבינה מלאכותית היה גורם משמעותי בעלייה בהשקעות התאגידיות, והוסיף מקור נוסף לתנופה הכלכלית.

השילוב בין צמיחה חזקה לאינפלציה מתמשכת יוצר סביבה מורכבת עבור הבנק המרכזי. כלכלה עמידה מעניקה לקובעי המדיניות מרחב גדול יותר להותיר את הריבית ברמה מרסנת, בעוד האינפלציה הגבוהה מפחיתה את הדחיפות לנקוט צעדים מוניטריים מרחיבים נוספים. עבור השווקים הפיננסיים, מצב זה עשוי להתבטא ברגישות מתמשכת לנתוני האינפלציה והצמיחה.

ההחלטה בדצמבר עוברת למרכז הבמה

יו”ר הפד, Warsh, צפוי להתמודד עם שאלות בנוגע לסיבות להחלטה להקפיא את הריבית למרות הלחצים האינפלציוניים המתמשכים. העיתוי מוסיף רובד נוסף של תשומת לב, משום שההחלטה תתקבל פחות משבוע לפני הבחירות ב-3 בנובמבר. עם זאת, הפדרל ריזרב הוא מוסד עצמאי, והחלטותיו מבוססות באופן רשמי על התנאים הכלכליים והפיננסיים.

תשומת הלב תעבור במהירות לישיבת דצמבר, שבה השילוב בין האינפלציה, תנאי שוק העבודה והצמיחה הכלכלית יקבע אם ההפוגה הנוכחית תהפוך לתקופה ממושכת יותר של הותרת הריבית ללא שינוי, או שתבוא בעקבותיה העלאת ריבית נוספת. לפיכך, השווקים יעקבו מקרוב אחר הנתונים שיתפרסמו, ובפרט אחר ראיות להיקף האינפלציה ולהתמשכותה, וכן אחר השאלה האם ההשקעות העסקיות המונעות מבינה מלאכותית ימשיכו לתמוך בצמיחה הכלכלית הכוללת.