החלטת הסנאט לחסום את החידוש של זיכויי המס המוגדלים של אובמה־קייר יוצרת תנודתיות חדשה במערכת הבריאות האמריקאית, כאשר אנליסטים מזהירים מפני עליות פרמיות משמעותיות כבר בשנה הקרובה. הפקיעה מגיעה בעיתוי רגיש, כאשר מבטחים מתמודדים עם עלויות רפואיות עולות, דינמיקה משתנה בשוק העבודה ודפוסי ביקוש מתמשכים מהתקופה שלאחר הקורונה. עבור משקיעים בישראל וברחבי העולם, ההחלטה מוסיפה שכבה נוספת של מורכבות מאקרו־כלכלית לסביבה רגולטורית ממילא לא יציבה.

הסובסידיות העיקריות פוקעות בעיצומו של מבוי סתום פוליטי

בלב המחלוקת עומדים זיכויי המס המורחבים של ה־ACA, שהוצגו לראשונה במהלך המגפה כדי למנוע איבוד המוני של ביטוח בריאות. הסובסידיות הללו הפחיתו את הפרמיות עבור מיליוני אמריקאים בעלי הכנסה נמוכה ובינונית, והוזילו משמעותית את עלות הביטוח הנרכש בבורסות הבריאות הציבוריות. לאחר שהסנאט סירב לחדשם, הזיכויים המוגדלים אמורים לפוג, אלא אם תהיה התערבות חקיקתית בדקה ה־90.

אנליסטים למדיניות מציינים כי הפקיעה עלולה לגרום לזעזוע מיידי למשקי הבית, כאשר חלקם צפויים להתמודד עם עליות פרמיה של מאות דולרים בחודש. הפקיעה גם מאיימת להפוך מגמת שיפור רב־שנתית בשיעורי הכיסוי, ובכך לפגוע ביעדי הליבה של החוק לשפר את נגישותן של תוכניות ביטוח בריאות. המבוי הסתום הפוליטי מדגיש את ההעמקה של המחלוקת סביב הוצאות פיסקליות ורפורמות בריאות, בעוד ארה״ב נכנסת לשנת בחירות טעונה.

המבטחים מתכוננים לשינויים בעלויות ולתנודתיות ברישום

הצבעתו של הסנאט נושאת השלכות משמעותיות עבור המבטחים, שנדרשים כעת לתמחר את תוכניות 2026 בעיצומה של חוסר ודאות. ללא חידוש הסובסידיות, אקטוארים צופים שינוי בתמהיל המבוטחים, כאשר צעירים ובריאים יותר עשויים לנטוש את הביטוח בעקבות עליית המחירים. מצב כזה ישאיר את המבטחים עם אוכלוסייה יקרה יותר, מה שעלול להפעיל לחץ נוסף להעלות פרמיות.

האינפלציה הרפואית הגבוהה — שנובעת ממחסור בכוח אדם, עלייה בעלויות התרופות וגידול בשימוש — מסבכת עוד את המשוואה. עם פקיעת הסובסידיות, המבטחים עשויים לאמץ מודלים שמרניים יותר כדי להגן על הרווחיות. אסטרטגים בשוק מזהירים כי השילוב של ירידה ברישום ועלויות עולות עלול להוביל לעלייה בתנודתיות הרווחים בקרב חברות ביטוח הבריאות הגדולות.

השלכות כלכליות ופוליטיות רחבות יותר

ההחלטה של הסנאט מהדהדת גם במערכת הכלכלית האמריקאית הרחבה. פרמיות ביטוח הבריאות מהוות רכיב משמעותי בהוצאות משקי הבית, ועלויות גבוהות יותר עלולות להכביד על תקציבים שכבר מתוחים בשל האינפלציה. כלכלנים מציינים כי ירידת הנגישות לביטוח עלולה להשפיע גם על ניידות תעסוקתית, במיוחד בקרב עובדים עצמאיים ובעלי עסקים קטנים הנשענים במידה רבה על בורסות ה־ACA.

משקיעים בינלאומיים עוקבים מקרוב אחר ההתפתחויות, שכן לשוקי הבריאות האמריקאיים יש משמעות גלובלית בשל גודלם והשלכותיהם על זרמי ההשקעות. פקיעת הזיכויים עשויה לשנות את תחזיות הרווח של חברות ביטוח, חברות פארמה וגורמים טכנולוגיים הפעילים בזירת הבריאות.

לקראת ההמשך, המיקוד עובר כעת לשאלה האם ניתן יהיה להגיע להסכמות מחודשות בקונגרס שיאפשרו להציל את הזיכויים לפני שהמבטחים יקבעו את פרמיות 2026. אנליסטים מזהירים כי עיכובים מעבר לאמצע השנה עלולים לקבע הנחות פרמיה גבוהות — גם אם הסובסידיות יוחזרו בהמשך. עבור השווקים, המשתנים המרכזיים יישארו קצב ההתקדמות הפוליטית, מגמות האינפלציה ועמידותו של הצרכן כשהכלכלה האמריקאית ניצבת בצומת מדיניות קריטית.