ארה״ב יישמה ביום שלישי איסורי יבוא על מגוון משקאות אלכוהוליים, מוצרי חלב ואופנועים מקנדה, במהלך שמסמן הסלמה נוספת בסכסוך המסחרי בין שתי הכלכלות הגדולות בצפון אמריקה. הצעדים נכנסו לתוקף לאחר שקנדה הטילה מכסי תגובה על כ-20 מיליארד דולר של סחורות אמריקאיות, בעוד וושינגטון כבר הטילה מכסים בשיעור של 50% על מגוון מוצרים קנדיים.

הגבלות יבוא שחורגות ממכסים מסורתיים

הצעדים החדשים שונים ממכסים מסורתיים, משום שהם מונעים מהמוצרים המכוסים להיכנס לשוק האמריקאי במקום רק לייקר את עלותם. ההגבלות כוללות מגוון רחב של משקאות אלכוהוליים, מוצרי חלב מסוימים ואופנועים, כאשר היקף היבוא הקנדי המושפע מוערך בכמעט מיליארד דולר. משקאות אלכוהוליים מהווים את החלק הגדול ביותר מהסחר שנפגע.

הבית הלבן הציג את המהלך כתגובה למה שהממשל מגדיר כפרקטיקות סחר מפלות מצד קנדה ולצעדי תגמול נגד המסחר האמריקאי. ההכרזות מ-8 בספטמבר קבעו כי הצעדים מיושמים מכוח Section 338 לחוק המכסים האמריקאי משנת 1930, וכי הם יחולו גם על מוצרים שהיו עשויים ליהנות מטיפול מועדף במסגרת הסכם USMCA.

ערך סחר ישיר מוגבל, אך משמעות כלכלית רחבה יותר

במונחי סחר ישירים, המוצרים שנכללו באיסור מהווים חלק קטן יחסית מהמסחר הדו-צדדי. ארה״ב וקנדה מנהלות סחר בהיקף של כ-880 מיליארד דולר בשנה, כך שכמעט מיליארד הדולר שנפגעו מההגבלות החדשות הם נתח מוגבל מהקשר המסחרי הכולל. עם זאת, המהלך מסמן התרחקות נוספת ממסגרת הסחר הצפון-אמריקאית המשולבת שעליה הסתמכו עסקים באזור במשך עשרות שנים.

היצרנים הקנדיים עלולים להתמודד עם תנאים מורכבים במיוחד בענפים שבהם ארה״ב מהווה יעד יצוא מרכזי. Reuters דיווחה כי יצרני אלכוהול קנדיים קטנים כבר מתמודדים עם אתגרי הפצה נוספים, בעוד שחברות גדולות יותר עשויות להיות בעלות גמישות רבה יותר לשנות את מיקום הייצור או הביקבוק שלהן.

USMCA ושוקי צפון אמריקה נותרים במוקד

הסוגיה המשמעותית יותר מבחינת השווקים עשויה להיות ההשפעה האפשרית על עתידו של USMCA ועל שרשראות האספקה בצפון אמריקה. Reuters דיווחה בשבוע שעבר כי ממשל טראמפ אינו רואה דחיפות מיידית בפתרון המחלוקת, בעוד קנדה בוחנת דרכים להפחית את התלות בארה״ב באמצעות הרחבת קשרי הסחר עם שווקים אחרים.

עבור משקיעים ישראלים וגלובליים, הסכסוך רלוונטי מעבר לענפים הקנדיים שנפגעו ישירות. הגבלות סחר ממושכות עשויות להשפיע על האינפלציה בצפון אמריקה, שולי הרווח של חברות, החלטות בנוגע לשרשראות אספקה ותנודתיות בשוקי המטבע, בעוד שהידרדרות רחבה יותר ביחסי ארה״ב–קנדה עלולה להגדיל את פרמיית הסיכון המגולמת בנכסים האזוריים.

בהמשך, המשתנה המרכזי יהיה האם ההגבלות החדשות ישמשו ככלי במשא ומתן או יהפכו למחסום סחר ממושך. השווקים יעקבו אחר צעדי התגובה של קנדה, מכסים אמריקאיים נוספים, ההתפתחויות סביב USMCA וכל סימן לחידוש המגעים בין הצדדים. הקלה מוסכמת בהגבלות עשויה לצמצם את אי-הוודאות עבור חברות ומשקיעים, בעוד שהסלמה נוספת עלולה להגדיל את עלויות הסחר, לפגוע בהשקעות חוצות-גבולות ולהגביר את התנודתיות במטבעות. עבור מקצי נכסים, המחלוקת בין ארה״ב לקנדה נותרת אפוא סיכון מדיניות שיש לעקוב אחריו לצד הריבית, התנאים הפיסקליים וסביבת הסחר הגלובלית.