הכסף ירד מרמתו ההיסטורית האחרונה כאשר משקיעים פעלו לאבטח רווחים לאחר עלייה חדה שנבעה מהידוק תנאי ההיצע והמתחים הגיאופוליטיים הגוברים. המתכת זינקה בשבועות האחרונים לצד הזהב, נתמכת בציפיות להורדת ריבית בארה”ב ובביקוש מחודש במגזרים תעשייתיים, כולל אנרגיה סולארית וייצור אלקטרוניקה. הירידה האחרונה, אומרים אנליסטים, מהווה הפסקה טבעית בשוק המסחר ברמות הגבוהות ביותר שלו בשנים האחרונות.

הוצאת רווחים לאחר זינוק ממושך

הירידה האחרונה בכסף באה בעקבות זינוק של מספר שבועות שהביא את המתכת לרמות חסרות תקדים, מה שגרם לרבים מהסוחרים הקצרים-טווח לנעול רווחים. נתוני השוק מראים שהמיקום הספקולטיבי הגיע לנקודת השיא מאז תחילת שנות ה-2010, מה שמגביר את הסבירות לתיקון טכני. למרות הירידה, הכסף נותר במגמת עלייה משמעותית מתחילת השנה, שכן משקיעים ממשיכים לראות במתכות יקרות גידור מפני סיכוני אינפלציה, תנודתיות מטבעית ותנאי סחר גלובליים מחמירים.

אנליסטים מציינים שהוצאת הרווחים אינה מציינת חולשה מבנית. המהלך משקף במקום זאת כיול מחדש לאחר תקופה של תחושת יתר חמה. עבור משקיעים מוסדיים, במיוחד בישראל עם חשיפה לסחורות, התנודה האחרונה מדגישה את הצורך במעקב אחר שינויים בדפוסי ביקוש גלובליים ורגישות שווקי המתכות לאותות מאקרו-כלכליים.

הביקוש התעשייתי מספק בסיס חזק

מעבר לזרמי משקיעים, היסודות של הכסף נשארים חזקים, מונעים בעיקר על ידי שימוש תעשייתי הולך וגדל. הביקוש ממגזר האנרגיה המתחדשת ממשיך לזנק ככל שמתקדמות ההתקנות הסולאריות ברחבי העולם, כאשר הכסף ממלא תפקיד קריטי בייצור תאי פוטו-וולטאיים. במקביל, הביקוש מתעשיות האלקטרוניקה והרכב נשאר חזק, מה שמחזק את חשיבות הכסף הן כסחורה תעשייתית והן כנכס פיננסי.

הפרעות אספקה האחרונות באזורים מייצרים מרכזיים הצריכו את המלאי העולמי, מה שמגביר את הרגישות למחירי מתכת להתפתחויות מאקרו-כלכליות. אף שהשוק מתאזן מהשיא, אנליסטים מדגישים שהידוק תנאי ההיצע, בשילוב עם ביקוש מבני-טכנולוגי, עשוי להגביל את לחץ הירידה בטווח הבינוני.

כוחות מאקרו וסיכוני מכסים מעצבים את התנודתיות בטווח הקצר

הרקע המאקרו הרחב ממשיך להשפיע על תמחור המתכות היקרות. ציפיות להורדות ריבית אפשריות בארה”ב — בשילוב עם אי-ודאות מתמשכת לגבי הצמיחה העולמית — חיזקו את הביקוש לנכסים מוחשיים. במקביל, הגברת הרטוריקה סביב מכסים מסחריים הוסיפה סיכונים חדשים לשרשראות האספקה, במיוחד למתכות מרכזיות לייצור ולהעברות אנרגיה.

עבור הכסף, האיום מהפרעות הקשורות למכסים כבר התחיל לשנות את התחושה בשווקי החוזים העתידיים. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר סימנים לנזילות מצומצמת יותר, שינויים בתפוקת כרייה והפחתות אפשריות במלאי. דינמיקות אלו עשויות להגביר תנודות מחירים בחודשים הקרובים, במיוחד אם מקבלי המדיניות הגלובליים יגבירו צעדים פרוטקציוניסטיים.

מבט קדימה, המשתתפים בשוק יתמקדו בנתוני אינפלציה נכנסים, בתקשורת הבנקים המרכזיים ובמגמות ייצור תעשייתי כדי להעריך את הכיוון הבא של המתכת. אם אי-הודאות המאקרו תימשך והביקוש התעשייתי יישאר גבוה, הכסף עשוי להתייצב ברמות גבוהות מההיסטוריה למרות התנודתיות האחרונה. לעומת זאת, דולר חזק יותר או עיכובים בהורדות ריבית עלולים להפעיל לחץ נוסף כלפי מטה. לעת עתה, נראה שהירידה היא הפסקה ולא הפוכה בשוק שעדיין מעוצב על ידי היצע צמוד, ביקוש חזק ואי-ודאות גיאופוליטית מוגברת.