Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG, GOOGL) פרסמה תוצאות כספיות חזקות מהצפוי, שהובילו לעלייה משמעותית ברווחיה ב-12 החודשים האחרונים (TTM), ולירידה ניכרת במכפיל הרווח (Trailing Twelve Months – TTM P/E). לפי נתוני שוק שפורסמו על ידי TrendSpider, מכפיל הרווח של Google ירד מכ-24 ל-16, הרמה הנמוכה ביותר של החברה לפי מדד זה מאז תחילת שנת 2015.

בניגוד לירידה במכפיל הנובעת מנפילה במחיר המניה, במקרה זה השינוי מיוחס בעיקר לגידול חד ברווחי החברה. משמעות הדבר היא שהרווחיות של Alphabet צמחה בקצב מהיר יותר מעליית שווי השוק שלה, ובכך שיפרה את מדדי התמחור המסורתיים של החברה.

הרווחים החזקים משנים את תמונת התמחור של Google

מכפיל הרווח (P/E) מודד כמה המשקיעים מוכנים לשלם עבור כל דולר של רווחי החברה. כאשר הרווחים גדלים באופן משמעותי בעוד שמחיר המניה נותר יציב יחסית, המכפיל יורד באופן טבעי, והחברה נראית זולה יותר במונחים היסטוריים.

לפי הנתונים שפורסמו, הצמיחה ברווחי Alphabet הפחיתה את מכפיל הרווח לכ-16 פעמים הרווח ב-12 החודשים האחרונים. אם הנתון אכן משקף את מצב השוק, מדובר במכפיל הרווח הנמוך ביותר של החברה זה יותר מעשור, נתון המדגיש את השיפור המשמעותי ברווחיותה.

הבינה המלאכותית ממשיכה להניע את הצמיחה ברווחיות

Alphabet ממשיכה להשקיע בהיקפים משמעותיים בתחום הבינה המלאכותית, תוך שילוב יכולות AI במנוע החיפוש Google Search, ב-Google Cloud, ב-Workspace, בפלטפורמות הפרסום ובמוצרים לצרכנים. למרות הוצאות ההון הגבוהות הנדרשות להרחבת תשתיות ה-AI, תוצאותיה האחרונות של החברה מצביעות על כך שההשקעות אינן פוגעות בהמשך הצמיחה ברווחיות.

Google Cloud, פעילות הפרסום הדיגיטלי, שירותי המנויים והמוצרים הארגוניים מבוססי AI ממשיכים להיות מנועי הצמיחה המרכזיים של Alphabet. המשקיעים בוחנים האם ההשקעות בבינה מלאכותית מתורגמות להאצת הצמיחה בהכנסות, תוך שמירה על שולי הרווח.

מכפיל נמוך אינו בהכרח מעיד על סיכון נמוך יותר

אף שמכפיל רווח נמוך עשוי להעיד על תמחור אטרקטיבי יותר ביחס לעבר, משקיעים מקצועיים בוחנים שורה ארוכה של גורמים נוספים מעבר למכפיל בלבד. קצב הצמיחה בהכנסות, מעמדה התחרותי של החברה, ההתפתחויות הרגולטוריות, היקף השקעות ההון והיכולת לשמר את הרווחיות לאורך זמן הם כולם מרכיבים משמעותיים בהערכת השווי.

הטענה שלפיה Alphabet נמנית כיום עם 20% מהחברות בעלות מכפיל הרווח הנמוך ביותר במדד S&P 500 מהווה תצפית על רמות התמחור בלבד, ואינה מהווה מסקנת השקעה. משקיעים מוסדיים נוהגים לבחון את מדדי התמחור לצד תחזיות הצמיחה העתידיות והתנאים המאקרו-כלכליים לפני קבלת החלטות על הקצאת הון.

בהמשך, המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר ביצועי Alphabet בתחומי הבינה המלאכותית, הפרסום הדיגיטלי, מחשוב הענן והתשתיות הדיגיטליות. הדוחות הכספיים הבאים יסייעו להעריך האם החברה תוכל להמשיך להגדיל את רווחיותה, לשמור על מכפיל אטרקטיבי ולהמשיך לצמוח בסביבת תחרות הולכת וגוברת בענף הטכנולוגיה.