הדולר האמריקאי נותר קרוב לשיא של חודשיים ביום שלישי, כאשר עליית תשואות האוצר ומחירי הנפט הגבוהים חיזקו את הרקע התומך במטבע. כעת המשקיעים מפנים את תשומת הלב לנתוני מאקרו מרכזיים בארה״ב, שעשויים לקבוע האם הציפיות להעלאות ריבית נוספות של ה-Fed ימשיכו להתחזק.

הדולר מתחזק עם עליית התשואות

מדד הדולר, המודד את המטבע האמריקאי מול סל של מטבעות מרכזיים, עלה מעט ל-101.27. המדד נמצא במסלול לעלייה של 1.8% במהלך ספטמבר, מה שיהיה הביצוע החודשי החזק ביותר שלו מאז יוני.

ההתחזקות האחרונה התרחשה במקביל לגל מכירות חד באג״ח האוצר האמריקאיות. תשואת האג״ח ל-10 שנים הגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2007, בעוד שתשואת האג״ח ל-30 שנים עלתה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2004. תשואת האג״ח לשנתיים, הרגישה במיוחד לציפיות לגבי מדיניות ה-Fed, עלתה גם היא לרמה הגבוהה ביותר מזה יותר משנתיים והתקרבה ל-5%.

הנפט מוסיף ללחצי האינפלציה ולציפיות הריבית

נפט מסוג Brent עלה מעל 107 דולר לחבית, כאשר השווקים מטילים ספק בשאלה האם המאמצים הדיפלומטיים המחודשים יוכלו להביא לסיום העימות עם איראן. הלחץ האחרון הגיע לאחר שנשיא ארה״ב דונלד טראמפ דחה את הצעת הפסקת האש של טהרן.

מחירי נפט גבוהים יותר עלולים להגביר את החששות מפני אינפלציה ולחזק את הציפיות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר. בשילוב עם העלייה בתשואות האוצר, העלייה במחירי האנרגיה יוצרת רקע שממשיך לתמוך בדולר באמצעות הציפיות לריביות אמריקאיות גבוהות יחסית.

ציפיות השוק לגבי ה-Fed משתנות

השווקים מייחסים כעת הסתברות של יותר מ-70% להעלאת ריבית של ה-Fed בסוף אוקטובר, לעומת 57% לפני שבוע, לפי כלי FedWatch של CME Group.

השינוי בציפיות משקף את השילוב בין מחירי אנרגיה גבוהים, תנאים כלכליים עמידים ועלייה בהערכות מבוססות שוק לגבי הריביות העתידיות. עלייה נוספת בתשואות בארה״ב ביחס לכלכלות מרכזיות אחרות עשויה להמשיך לתמוך בביקוש לדולר.

נתוני התעסוקה והאינפלציה במרכז הבמה

המשקיעים ממתינים כעת לשני פרסומי מאקרו מרכזיים. מדד המחירים להוצאות הצריכה הפרטית, PCE, צפוי להתפרסם ביום רביעי, ואחריו דוח התעסוקה הלא-חקלאית ביום שישי. שני הדוחות עשויים להשפיע על הציפיות לגבי מידת האגרסיביות שבה ה-Fed יצטרך לפעול מול האינפלציה.

נתונים כלכליים חזקים מהצפוי עשויים לחזק את ההערכה שהכלכלה האמריקאית נותרה עמידה יחסית ושייתכן שהריביות יצטרכו להישאר גבוהות. מנגד, נתונים חלשים יותר עלולים לערער את העלייה האחרונה בציפיות הריבית ולהפחית חלק מהתמיכה בדולר.

הבנקים המרכזיים בעולם נותרים במוקד

ארה״ב אינה הכלכלה המרכזית היחידה שמסתגלת לאינפלציה מתמשכת. הבנק המרכזי של אוסטרליה העלה ביום שלישי את הריבית המרכזית ל-4.60%, שיא של 15 שנים, וציין כי האינפלציה נותרה גבוהה מדי, תוך השארת האפשרות להעלאות נוספות.

הדולר האוסטרלי עלה לזמן קצר ל-0.7029 דולר בעקבות ההחלטה, לפני שמחק חלק מהעליות. הדולר הניו-זילנדי ירד ב-0.2% ל-0.5657 דולר, בעוד האירו נסחר סביב 1.1360 דולר, קרוב לשפל של שלושה חודשים. גם הליש״ט נותר קרוב לשפל של שלושה חודשים, ברמה של 1.3242 דולר.

הין נותר רגיש לסיכון להתערבות

הין היפני נחלש מעט לכ-157.5 ין לדולר, ומחק חלק מהעליות שנרשמו ביום שני. המטבע נותר רגיש לאזהרות רשמיות לאחר שדיפלומט המטבע הבכיר של יפן, אטסושי מימורה, קרא לשווקים להתייחס ברצינות למסר ה״ברור מאוד״ שהעבירו טוקיו וושינגטון בנוגע לחולשת הין.

האפשרות להתערבות נותרה שיקול חשוב עבור הסוחרים, כאשר הין נמצא ברמות חלשות היסטורית. במקביל, היואן הסיני במסחר offshore השתנה מעט ונסחר סביב 6.71 יואן לדולר, לאחר תוצאות מוגבלות מהפסגה האחרונה בין ארה״ב לסין.

מה עשוי לקבוע את המהלך הבא של הדולר?

הכיוון של הדולר בטווח הקצר צפוי להיות תלוי ביחסי הגומלין בין נתוני המאקרו בארה״ב, תשואות האוצר, מחירי הנפט והציפיות למדיניות ה-Fed. שילוב של פעילות כלכלית חזקה ואינפלציה מתמשכת עשוי לחזק את העלייה האחרונה בתשואות ולתמוך בדולר עוד יותר.

עם זאת, השווקים כבר מתמחרים הסתברות משמעותית להעלאת ריבית נוספת של ה-Fed. לכן, נתוני האינפלציה והתעסוקה הקרובים יהיו חשובים לקביעה האם הציפיות הללו ימשיכו לעלות או יתחילו להתמתן, מה שהופך את ימי המסחר הקרובים למשמעותיים במיוחד עבור שוקי המט״ח.