התוצאות האחרונות של Ciena מדגישות עד כמה הבינה המלאכותית משנה במהירות את הכלכלה של רשתות מרכזי הנתונים. ההכנסות הגיעו ל-1.57 מיליארד דולר ברבעון השני של 2026, המשקפות צמיחה של 40% לעומת השנה הקודמת, בעוד שיעור הרווח הגולמי המתואם עלה ל-44.9%. הרווח המתואם למניה כמעט הוכפל פי ארבעה והגיע ל-1.64 דולר, מה שמדגים כיצד הביקוש החזק יותר מתחיל להתבטא במינוף תפעולי משמעותי.

צבר ההזמנות גדל ביותר מ-600 מיליון דולר במהלך הרבעון והגיע ל-7.7 מיליארד דולר, ומספק לחברה נראות משמעותית לגבי הביקוש העתידי. Ciena נהנית מההכרה הגוברת בכך שמערכות מחשוב AI עוצמתיות יותר ויותר דורשות קיבולת רשת המסוגלת להעביר כמויות עצומות של נתונים בין מאיצים, מרכזי נתונים ותשתיות ענן.

ספקיות הענן הגדולות עשויות לקבוע את שלב הצמיחה הבא

ההזדמנות של Ciena קשורה יותר ויותר לספקיות הענן הגדולות ולקישוריות של מרכזי נתונים. ההכנסות מתחום Optical Networking עלו ב-42% ברבעון השני, בעוד שההכנסות מלקוחות ענן ישירים זינקו ב-70%. גם ההכנסות מספקיות שירותים גדלו ב-28%, בין היתר הודות לפעילות המתרחבת במהירות בהודו ולפריסת רשתות סיבים אופטיים מנוהלות.

ההזמנה הראשונה של החברה במבנה multi-rail מספקית ענן גדולה עבור פלטפורמת RLS Hyper-Rail שלה מהווה אבן דרך נוספת שעשויה להיות משמעותית. ההנהלה ציינה כי ספקיות ענן גדולות נוספות בוחנות את הטכנולוגיה, ובכך נפתחת אפשרות למקור צמיחה חדש כאשר Hyper-Rail צפויה להתחיל לתרום באופן משמעותי יותר החל מ-2027.

DCOM מספקת נתיב נוסף להתרחבות. ההכנסות מתחום הניתוב והמיתוג עלו ב-88% לעומת השנה הקודמת, כאשר החברה הוסיפה לקוח שני מקרב ספקיות הענן הגדולות עבור DCOM, בעוד לקוח שלישי נמצא עדיין בשלב הסמכה במעבדה. ההתפתחויות הללו מצביעות על כך ש-Ciena מתרחבת מעבר לרשתות אופטיות מסורתיות אל ניהול תשתיות ויישומי קישוריות הקשורים לסביבות AI מורכבות יותר ויותר.

השווי הגבוה מותיר פחות מקום לטעויות בביצוע

התחזית התפעולית החיובית צריכה להישקל מול השווי הגבוה של Ciena. המניה נסחרת במכפיל של כ-46 על הרווחים החזויים, לעומת ממוצע של 28.9 בחמש השנים האחרונות. מודל הערכת שווי המשתמש בצמיחה שנתית של 26.6% בהכנסות, שיעור רווח תפעולי של 23.2% ומכפיל P/E של 34.9 ביציאה מהמודל, מייצר מחיר מניה חזוי של 524.55 דולר עד אוקטובר 2028.

יעד זה משקף פוטנציאל עלייה של כ-45.6% ממחיר המניה של 360.33 דולר שעליו מבוסס הניתוח. המודל מניח התמתנות מסוימת במכפיל ככל שקצב הצמיחה מתנרמל, במקום להסתמך על המשך התרחבות בלתי מוגבלת של המכפיל הגבוה הנוכחי. הדבר הופך את איכות הביצוע לחשובה יותר, משום שהמשקיעים כבר מייחסים שווי משמעותי לצמיחה העתידית הקשורה ל-AI.

השנים הקרובות יהיו תלויות בשאלה האם הוצאות ההון של ספקיות הענן הגדולות יישארו גבוהות, האם Ciena תצליח להמיר ביעילות את צבר ההזמנות שלה בהיקף 7.7 מיליארד דולר להכנסות, ובאיזו מהירות Hyper-Rail ו-DCOM יגיעו לאימוץ מסחרי רחב יותר. המשך האצה בצמיחה עשוי להצדיק רמות שווי גבוהות וליצור פוטנציאל עלייה נוסף, בעוד שהיחלשות בהוצאות על תשתיות AI או מגבלות אספקה מתמשכות עלולות לחשוף את המניה להתכווצות חדה יותר של המכפיל. לאחר עלייה כה משמעותית, האתגר של Ciena כבר אינו להוכיח שרשתות AI הן תחום חשוב, אלא להראות שהצמיחה העתידית יכולה להצדיק את המחיר שהמשקיעים כבר משלמים עבורה.