הבינה המלאכותית שינתה את פני תעשיית השבבים במהלך 2026, ומעט חברות נהנו מהמגמה יותר מיצרניות שבבי הזיכרון Micron Technology ו-Sandisk. לאחר שהציגו מהתשואות הגבוהות ביותר בשוק המניות האמריקאי השנה, שתי החברות הפכו למרוויחות מרכזיות מהביקוש הגובר לזיכרונות מתקדמים המשמשים מרכזי נתונים, שירותי ענן, שרתים ארגוניים ומכשירים אלקטרוניים מתקדמים.

למרות שמחירי המניות נסוגו מעט מרמות השיא האחרונות, המשקיעים בוחנים האם מנועי הצמיחה המבניים שהובילו לעליות החדות עדיין ממשיכים לתמוך בענף.

הביקוש לתשתיות AI ממשיך להניע את שוק הזיכרונות

הגורם המרכזי לעליות בשתי החברות הוא ההתרחבות המואצת של תשתיות הבינה המלאכותית. כל מודל AI מתקדם דורש כמויות גדולות של זיכרונות מהירים מסוג High-Bandwidth Memory (HBM), שבבי DRAM ואחסון NAND, הנחוצים לעיבוד עומסי עבודה מורכבים יותר ויותר.

בעוד שספקיות הענן הגדולות ממשיכות להשקיע מיליארדי דולרים בהקמת מרכזי נתונים חדשים, הביקוש לשבבי זיכרון גדל בקצב מהיר בהרבה מקצב הרחבת הייצור.

בניגוד למעבדים, שבבי זיכרון הם מוצרים סטנדרטיים יחסית, ולכן רווחיותם מושפעת בעיקר מיחסי ההיצע והביקוש. חוסר האיזון הנוכחי אפשר ליצרניות כמו Micron ו-Sandisk ליהנות מעליות מחירים משמעותיות, שהובילו לשיפור חד בהכנסות וברווחיות לעומת מחזורי הפעילות הקודמים.

מנהלים בכירים בענף מעריכים כי מגבלות ההיצע עשויות להימשך גם במהלך 2027, שכן הקמת מתקני ייצור חדשים אורכת שנים, בעוד שהביקוש הקשור לבינה מלאכותית ממשיך להתרחב ברחבי העולם.

התמחור עדיין מתון ביחס לביצועי המניות

למרות העליות החריגות במניות שתי החברות במהלך 2026, רמות התמחור שלהן עדיין נחשבות מתונות יחסית לענף הטכנולוגיה.

Micron ו-Sandisk נסחרות כיום במכפילי רווח עתידיים הנמוכים מאלו של רבות מחברות הטכנולוגיה הגדולות ואף מתחת לממוצע של מדד S&P 500.

הסיבה לכך נעוצה באופיו המחזורי של שוק הזיכרונות. המשקיעים נוטים להעניק לענף מכפילים נמוכים יותר, מתוך הנחה שהרווחיות עשויה להיחלש כאשר ההיצע ידביק את הביקוש.

עם זאת, אנליסטים רבים סבורים כי מחזור ההשקעות הנוכחי בבינה מלאכותית שונה ממחזורים קודמים, בעיקר בשל היקף ההשקעות חסר התקדים של חברות הענן והלקוחות הארגוניים.

אם מחירי הזיכרונות יישארו גבוהים וקצב הרחבת הייצור ימשיך לפגר אחרי הביקוש, ייתכן שגם קצב הצמיחה ברווחי החברות יהיה גבוה מהממוצע ההיסטורי של הענף.

המשקיעים ממשיכים לעקוב אחר מחזור ההיצע

לצד התנאים החיוביים, שוק הזיכרונות נותר מחזורי מטבעו. כל סימן לכך שהיצרניות מרחיבות את כושר הייצור בקצב מהיר מהגידול בביקוש עלול להוביל לירידת מחירים ולשחיקה ברווחיות.

לכן, המשקיעים צפויים להמשיך לעקוב אחר הכרזות על הרחבת מפעלים, רמות המלאי, תוכניות ההשקעה של הלקוחות ומגמות המחירים לאורך הרבעונים הקרובים.

במקביל, ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ממשיכות להוות אחד ממנועי הצמיחה החזקים ביותר של תעשיית השבבים העולמית. ככל שחברות, ממשלות וספקיות ענן מרחיבות את פריסת פתרונות ה-AI, הביקוש לשבבי זיכרון צפוי להמשיך להיות מרכיב מרכזי במחזור ההשקעות הטכנולוגי.

מבט קדימה

ביצועיהן של Micron ו-Sandisk צפויים להמשיך להיות מושפעים בעיקר מקצב ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית, יותר מאשר מהביקוש המסורתי למוצרי אלקטרוניקה צרכנית.

אמנם העליות החדות במניות העלו את רף הציפיות מצד המשקיעים, אך כל עוד מגבלות ההיצע נמשכות וההשקעות בתשתיות AI ממשיכות לצמוח, תנאי השוק עשויים להמשיך לתמוך בצמיחה ברווחי החברות.

עם זאת, מאפייניו המחזוריים של שוק הזיכרונות נותרים גורם סיכון משמעותי. בשלב זה, הנתונים הפונדמנטליים ממשיכים להצביע על כך שיצרניות שבבי הזיכרון נמנות עם הנהנות המרכזיות מהתרחבות שוק הבינה המלאכותית בעולם.