שוק הזהב הפגין חוסן מרשים במהלך השבוע שבין 15 ל־19 בדצמבר 2025, כאשר המתכת היקרה בחנה רמות התנגדות קריטיות בסמוך לשיא ההיסטורי שלה. על רקע התקררות האינפלציה בארה״ב ועמדה יונית מצד הפדרל ריזרב, הזהב חיזק את מעמדו כנכס מקלט בטוח מרכזי עבור משקיעים המתמודדים עם סביבת מאקרו גלובלית מורכבת.

הקלה מוניטרית וסביבת התשואות

הגורם המרכזי למומנטום השורי הנוכחי הוא השינוי במדיניות המוניטרית בארה״ב. לאחר ישיבת הפד בתאריכים 9–10 בדצמבר, הופחתה ריבית הפד לטווח של 3.50%–3.75%, הרמה הנמוכה ביותר בשלוש השנים האחרונות. מחזור ההקלה הזה לחץ כלפי מטה את התשואות הריאליות והחליש את הדולר האמריקאי, ויצר “סערה מושלמת” להמשך התחזקות הזהב. עבור משקיעים ישראלים, הנעזרים בזהב לצורך פיזור סיכונים מנכסים הצמודים לדולר, סביבה זו מחזקת את מעמדו של הזהב כמייצב תיק השקעות חיוני.

פיזור רזרבות של בנקים מרכזיים וזרימות לקרנות סל

פיזור רזרבות אסטרטגי מצד בנקים מרכזיים ברחבי העולם, ובפרט בשווקים מתעוררים, ממשיך לספק רצפת מחירים מבנית. רכישות המגזר הרשמי נותרו ברמות היסטוריות גבוהות, כאשר מדינות שואפות להפחית את החשיפה הגיאופוליטית שלהן למערכת הפיננסית האמריקאית. במקביל, נרשמה חזרה של ביקוש מצד משקיעים מערביים, פרטיים ומוסדיים כאחד, כאשר קרנות סל על זהב משכו כ־25 טונות של זרימות נטו במהלך השבועיים האחרונים בלבד. השתתפות רחבה זו מעידה כי הראלי אינו ספקולטיבי בלבד, אלא מונע מחששות מאקרו־כלכליים עמוקים.

התנגדות טכנית והתכנסות שוק

למרות מגמת העלייה הכללית, הזהב נתקל במימושי רווחים מתונים באמצע השבוע, כאשר מחיר הספוט נסוג זמנית לעבר 4,321 דולר לאחר פרסום נתוני תביעות אבטלה חזקים בארה״ב. אנליסטים טכניים מציינים כי הזהב לוחץ כעת על תחום שורי עליון שבין 4,345 ל־4,381 דולר, כאשר שיא כל הזמנים ב־4,383 דולר מהווה מחסום פסיכולוגי משמעותי. מדד ה־RSI נותר באזור קניות יתר, מה שמרמז כי אף שהכיוון ארוך הטווח חיובי, השוק עשוי לעבור תקופת התכנסות קצרה לצורך עיכול הרווחים של הרבעון האחרון.

תחזית: התחזית לזהב נותרת שׁוֹרִית באופן מובהק לקראת 2026, כאשר מספר מוסדות פיננסיים מובילים — בהם גולדמן זאקס ובנק אוף אמריקה — צופים פריצה לטווח 4,900–5,000 דולר לאונקיה. על המשקיעים לעקוב מקרוב אחר התפתחויות גיאופוליטיות במזרח התיכון וכל שינוי במדיניות הסחר, שכן אלו מהווים את הזרזים החזקים ביותר לזינוקים חדים במחיר. אף כי תיקון קצר־טווח לעבר רמת התמיכה של 4,145 דולר אפשרי בשל ירידת נזילות בעונת החגים, הגורמים הבסיסיים של רכישות בנקים מרכזיים ועמדת פד יונית צפויים לשמר את הברק של הזהב גם בשנה הקרובה.