בוול סטריט גוברת ההערכה כי הירידות האחרונות במניות הקשורות לבינה מלאכותית עשויות להיות חריפות ביחס לנתונים הבסיסיים. לאחר חודשים של עליות חדות, תיקון משמעותי במניות השבבים והטכנולוגיה הגדולות עורר חששות מפני התחממות יתר בסקטור. עם זאת, סימנים הולכים ומתרבים מצביעים על כך שהמימוש משקף התאמת ציפיות ולא קריסה בביקוש.

איפוס תמחור ולא שבירה מבנית

הירידות האחרונות במניות החשופות ל-AI הגיעו לאחר תקופה של מכפילים גבוהים, במיוחד בקרב יצרניות שבבים וספקיות תשתיות ענן. על רקע תנודות בתשואות האג”ח ושינויים בציפיות הריבית, מניות הצמיחה עמדו תחת בחינה מחודשת. בסביבה זו, גם אכזבות קלות הובילו לתגובות חדות.

עם זאת, אנליסטים מציינים כי התיקון דחס בעיקר את המכפילים, ולא שינה מהותית את מסלולי ההכנסות. דוחות כספיים של שחקניות טכנולוגיה מרכזיות ממשיכים להדגיש הוצאות חזקות על מרכזי נתונים וביקוש מתמשך למחשוב עתיר ביצועים. אף שקצב הצמיחה השנתי עשוי להתמתן מרמות השיא, הוא עדיין נותר גבוה היסטורית, מה שמרמז כי מחזור ההשקעות הרחב ב-AI נותר שלם.

מחויבויות הון מאותתות על השקעות מתמשכות ב-AI

אחד הטיעונים המרכזיים נגד נרטיב “בהלת ה-AI” הוא היקף מחויבויות ההשקעה המתמשכות. חברות טכנולוגיה מובילות שבו והדגישו השקעות של מיליארדי דולרים בתשתיות AI, כולל מרכזי נתונים, מעבדים מתקדמים וציוד תקשורת. תוכניות אלו מצביעות על בנייה רב-שנתית ולא על ניסוי קצר טווח.

מגמות ההשקעה התאגידיות רלוונטיות במיוחד למשקיעים גלובליים, כולל בישראל, שבה חשיפה למובילות הטכנולוגיה בארה”ב מהווה מרכיב מרכזי בתיקים מגוונים. עמידות ההשקעות הקשורות ל-AI תומכת בנראות רווחים לאורך שרשראות האספקה, מייצור שבבים ועד אינטגרציית תוכנה. ביקוש מבני כזה מפחית את הסבירות שהחולשה האחרונה במחירים משקפת קריסה פתאומית ביסודות השוק.

מבנה שוק ודינמיקת סנטימנט

גורם נוסף שתורם לתנודתיות הוא מבנה השוק. עסקת ה-AI הפכה לעמוסה במיוחד, עם זרימות הון מוסדיות גדולות שהתרכזו בקבוצה מצומצמת של מניות ענק. כאשר הסנטימנט השתנה, גם אם במעט, פירוק הפוזיציות הגביר את הירידות.

חשוב לציין כי המדדים הרחבים לא חוו לחץ מערכתי. המימוש היה סקטוריאלי ולא רוחבי, מה שמרמז כי משקיעים מבצעים רוטציה ולא יוצאים מנכסי סיכון באופן גורף. סקטורים דפנסיביים ומחזוריים ספגו חלק מההון שיצא ממניות עתירות AI, מה שמעיד על איזון תיקים ולא על מכירות פאניקה.

במבט קדימה, המשקיעים יעקבו אחר עדכוני תחזיות הרווח, הנחיות השקעה הוניות ותנועות בתשואות האג”ח כדי להעריך האם האמון בצמיחה הקשורה ל-AI יתייצב. הסיכונים כוללים המשך דחיסת מכפילים אם הריבית תישאר גבוהה או אם ציפיות הצמיחה ייחלשו. מנגד, הזדמנויות עשויות להיווצר אם החברות ימשיכו להציג ביצוע ממושמע וביקוש מתמשך בפלטפורמות ארגוניות וענן. אף שהתנודתיות עשויה להימשך, הקונצנזוס המתהווה בוול סטריט מצביע על כך שהמימוש האחרון משקף שלב התאמה מחודשת – ולא את סיומו של מחזור טכנולוגי מבני.