XLF מאבדת מומנטום יחסי

הגרף מציג הידרדרות ברורה בביצועים האחרונים של XLF לאחר תקופה ממושכת של עליות. קרן הסל של סקטור הפיננסים עלתה באופן משמעותי לאורך התקופה הרחבה יותר המוצגת, אך התנועה האחרונה הייתה חלשה יותר ויצרה פער בולט לעומת המגמה החזקה יותר שהתבססה מוקדם יותר במחזור.

XLF מעניקה חשיפה לקבוצה רחבה של חברות פיננסיות בארה״ב, בהן בנקים, חברות ביטוח, מנהלי נכסים ועסקים פיננסיים נוספים. מכיוון שחברות אלה רגישות לריבית ולמבנה עקום התשואות של אג״ח האוצר, שינויים ביחסים בין התשואות הקצרות לארוכות יכולים להשפיע על ציפיות המשקיעים לגבי הסקטור.

עקום תשואות שטוח יותר משנה את סביבת הריבית

החלק השני של הגרף מדגיש את הדינמיקה של עקום התשואות. עקום משתטח פירושו שהפער בין תשואות אג״ח האוצר לטווחים ארוכים לבין התשואות לטווחים קצרים הולך ומצטמצם. עבור מוסדות פיננסיים, להתפתחות זו יכולה להיות חשיבות משום שמודלים בנקאיים מסורתיים מושפעים מהפער בין הריבית המתקבלת על נכסים לבין עלות המימון.

ההשפעה אינה אחידה בכל סקטור הפיננסים. בנקים בעלי מבני פיקדונות שונים, תיקי הלוואות שונים ואסטרטגיות גידור שונות עשויים להגיב באופן שונה לשינויים בעקום. גם חברות ביטוח ומנהלי נכסים עשויים לחוות השפעות שונות בהתאם להכנסות מהשקעות, לשווי הנכסים ולפעילות בשוק.

לכן, יש לראות בקשר בין XLF לעקום התשואות איתות שוק חשוב, ולא קשר ישיר של אחד לאחד. עקום תשואות שטוח יותר אינו מרמז באופן אוטומטי על רווחים חלשים יותר בסקטור הפיננסים, אך הוא עשוי לשנות את ההנחות שבהן משתמשים המשקיעים בעת הערכת שווי חברות פיננסיות.

במה המשקיעים יתמקדו בהמשך

השילוב בין ביצועי חסר של XLF לבין השתטחות עקום התשואות מעניק חשיבות רבה יותר לרווחי הסקטור ולתנאי האשראי הבסיסיים. המשקיעים יעקבו אחר יכולתן של חברות פיננסיות לשמור על רווחיות אם סביבת הריבית תהפוך לפחות תומכת, ובמקביל יעקבו אחר הביקוש להלוואות, איכות האשראי והפעילות בשוקי ההון.

עבור משקיעים בארה״ב ומשקיעים ישראלים החשופים למניות אמריקאיות באמצעות ETF, תיקי פנסיה או החזקות פרטניות במניות פיננסיות, הגרף מספק תזכורת נוספת לכך שביצועי סקטורים יכולים לסטות באופן משמעותי מהשוק הרחב. שוק מניות חזק בכללותו אינו מוביל בהכרח לביצועים חזקים באותה מידה בקרב חברות הפיננסים.

השאלה המרכזית להמשך היא האם החולשה האחרונה ב-XLF תתפתח לתקופה ממושכת של ביצועי חסר יחסיים או תתייצב כאשר ציפיות הריבית ישתנו. השתטחות נוספת של עקום התשואות תשאיר את הקשר בין הריבית לרווחי סקטור הפיננסים במוקד, בעוד השתטחות הפוכה ועלייה מחודשת בשיפוע העקום עשויות לשנות את הרקע עבור בנקים וחברות פיננסיות אחרות.