צמד USD/JPY התאפיין בשבוע מסחר הגנתי, ובסיומו ננעל ברמה של 158.9400, עם ירידה של 0.18% בחמישה ימי מסחר. ההתבססות בטווח צר בשוק המט”ח משקפת המתנה מצד משקיעים מוסדיים, שבוחנים את רמת השער מול ציפיות משתנות לריבית הפדרל ריזרב, תהליך הנורמליזציה המוניטרית של בנק יפן ופערי התשואות הריאליים בין ארה”ב ליפן.

תנודתיות באמצע השבוע ומבחן התמיכה ב-158.35

המסחר ב-USD/JPY התאפיין בתחילת השבוע בהתבססות סביב רמת 159.50, לפני שגל מכירות התפתח ב-19 וב-20 באוגוסט. לחץ המכירות הוריד את הצמד עד לשפל שבועי של 158.3470 ב-20 באוגוסט, לפני התאוששות הדרגתית שהחזירה אותו לעבר שער הסגירה של יום שישי, 158.9400, בירידה יומית של 0.06%.

הצמד נסחר ברבעון העליון של טווח 52 השבועות, שנע בין 146.2170 ל-163.9790. מבנה המחירים מצביע על כך שהקונים הצליחו להגן על התמיכה סביב 158.35, אך המחויבות המוסדית נותרה זהירה מתחת לרמת ההתנגדות של 159.00, עד לקבלת אותות מאקרו-כלכליים ברורים יותר.

פערי מדיניות מוניטרית ודינמיקת עסקאות ה-Carry

כצמד מטבעות המושפע במידה רבה מעלויות המימון הבינלאומיות, תנועות USD/JPY מושפעות מהכוונת הבנקים המרכזיים, מתיאבון הסיכון הגלובלי ומפערי התשואות בין השווקים.

הירידה השבועית של 0.18% משקפת בחינה מחדש של יתרון התשואה של הדולר האמריקאי, כאשר המשקיעים בוחנים אפשרות לשינויים במדיניות הפדרל ריזרב מול ציפיות להמשך הידוק מוניטרי מצד בנק יפן. עם זאת, ההתבססות הנוכחית אינה מבטלת את הסיכונים לין. המטבע היפני עלול להיחלש אם הבנקים המרכזיים בעולם ידחו הורדות ריבית או אם הצריכה המקומית ביפן לא תספק בסיס להמשך העלאות ריבית מצד בנק יפן.

במקביל, חזרה להתרחבות של עסקאות Carry Trade וגירעונות פיסקליים מתמשכים בארה”ב עשויים להמשיך להשפיע על זרימות ההון ועל מאזן הכוחות בשוק המט”ח.

השלכות על מנהלי נכסים ועל המשק הישראלי

עבור מנהלי נכסים גלובליים והקהילה הפיננסית בתל אביב, מעקב אחר USD/JPY מספק אינדיקציה חשובה לתנאי הנזילות העולמיים ולניהול סיכוני מט”ח. שינויים במומנטום של הין עשויים להשפיע על עסקאות Carry Trade, על תיאבון הסיכון ועל הקצאות הון בשווקים שונים.

משקיעים מוסדיים בישראל נדרשים לבחון את הצמד לצד פרמיות הסיכון הביטחוניות באזור ותנודתיות השקל. ניהול חשיפות מטבע באופן סדור נותר חיוני, שכן שינוי חד בתוואי הריבית העולמי או זעזוע בשערי החליפין עלולים להוסיף חיכוך לתיקי השקעות רב-נכסיים ולמודלים של הקצאת סיכונים.

המבחן הבא: תמיכה ב-158.35 מול התנגדות ב-159.00

המבחן המרכזי בטווח הקרוב יהיה יכולתו של USD/JPY להחזיק מעל רמת התמיכה של 158.35. שבירה ברורה של רמה זו עשויה להאיץ את המומנטום השלילי לעבר אזורי תמיכה נמוכים יותר, סביב 155.00. מנגד, חזרה מעל 159.00 תחזיר למוקד את אזור ההתנגדות של 159.50.

המשקיעים צפויים לעקוב אחר נתוני אינפלציית הליבה בארה”ב, נתוני העבודה והאינפלציה ביפן והודעות הבנקים המרכזיים, שעשויים לשמש זרזים מרכזיים לכיוון הצמד. כל עוד USD/JPY נותר בטווח שבין התמיכה ב-158.35 להתנגדות סביב 159.50, מבנה השוק משקף איזון יחסי ולא שינוי מגמה מאושר. המשך התנועה יהיה תלוי בעיקר בפערי הריבית, בתשואות האג”ח ובשינויים בתיאבון הסיכון העולמי.