האם המניות האירופיות יכולות להתחבר מחדש לשוק השורי העולמי?

מדד ה-STOXX Europe 600 התנתק השבוע מעמיתיו מעבר לים, במה שנראה כשבר פוטנציאלי בסנטימנט השוק העולמי. בעוד וול סטריט חגגה שיאים מחודשים, כאשר הדאו ג’ונס וה-S&P 500 רשמו עליות נאות, המניות האירופיות חטפו “מקלחת צוננת” והשילו כ-2.2% מרמות הפתיחה של יום שני. המדד סיים את השבוע ב-562.10, ניגוד חריף לאנרגיה השורית שאפיינה את המדדים האמריקאים. ביצועים אלו מרמזים כי המשקיעים בגוש האירו מתמודדים עם חרדות מאקרו-כלכליות ייחודיות המרסנות את התיאבון לסיכון, תוך התעלמות מההשפעה החיובית שבדרך כלל זולגת מהשווקים האמריקאים.

היפוך חד מהשיאים השנתיים

שבוע המסחר נפתח בעוצמה מטעה. ביום שני, ה-17 בנובמבר, המדד נפתח ב-574.94, מרחק נגיעה מהשיא השנתי של 586.33. עם זאת, אופטימיות זו התפוגגה במהירות. עד יום שלישי בערב, מדד הייחוס איבד מעל 13 נקודות וצנח לרמת ה-561. “הפצה” (Distribution) אגרסיבית זו מרמזת כי משקיעים מוסדיים ניצלו את הנזילות בקרבת השיאים כדי לבצע יציאה אסטרטגית, תוך העדפת שימור הון על פני מרדף אחר אפסייד נוסף.

מהירות הירידה מעידה על שבריריות במבנה השוק האירופי. הדחייה המהירה מרמת ה-575 מרמזת כי הערכות השווי בקצה העליון של הטווח נתפסות בספקנות. בניגוד לשבועות קודמים שבהם ירידות נקנו באגרסיביות (“Buy the dip”), תנועת המחיר השבוע שיקפה מנטליות של “מכור את העליות” (Sell the rally), והותירה את המדד חשוף ללחץ ירידות נוסף.

הקיפאון של יום שישי והגנת ה-560

המחצית השנייה של השבוע הוגדרה על ידי קיפאון מתוח והתבדלות בולטת מהמגמות העולמיות. ביום שישי, ה-21 בנובמבר, בעוד שוקי ארה”ב נהנו מראלי רחב על רקע אופטימיות להורדת ריבית, ה-STOXX 600 נותר שטוח לחלוטין ונסגר ללא שינוי (0.00%). תנודתיות תוך-יומית הורידה את המדד ל-556.96, תוך שבירה רגעית של התמיכה הפסיכולוגית ב-560, לפני שהקונים נכנסו כדי למזער נזקים.

היעדר ההשתתפות במסחר ה”ריסק-און” (Risk-on) העולמי מדאיג עבור המשקיעים השוריים. הוא מדגיש הססנות ברורה, כאשר ההון האירופי נותר על הגדר, אולי בשל חשש מניואנסים במדיניות הבנק המרכזי האירופי (ECB) או נתונים כלכליים אזוריים הסותרים את נרטיב “הנחיתה הרכה”. השוק מצא רצפה זמנית, אך חוסר היכולת להתאושש – למרות רוח גבית עולמית חיובית – מרמז על כך שהביקוש אנמי במקרה הטוב. המדד מדשדש כעת בטווח צר, משותק לכאורה על ידי איתותים סותרים.

תחזית: הקרב על התמיכה המבנית

במבט קדימה, המשימה העיקרית של משתתפי השוק תהיה מעקב אחר אזור התמיכה ב-560. ה-STOXX 600 “דורך במים” כרגע מעט מעל רף זה. שבירה מאושרת מתחת לשפל השבועי של 556.96 עלולה להוביל לתיקון טכני עמוק יותר לעבר רמת ה-550, ואף לבדיקה חוזרת של הגבולות התחתונים של טווח המסחר מהסתיו. מנגד, כדי שהסנטימנט יחזור להיות ניטרלי, השוורים חייבים לכבוש מחדש את רמת ה-568 ולנטרל את הלחץ הדובי שנוצר באמצע השבוע. משקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחר מדדי האינפלציה הקרובים בגוש האירו והרטוריקה של הבנקים המרכזיים, שכן אלו יהיו הגורמים המכריעים בשאלה האם אירופה תוכל להתחבר מחדש לראלי המניות העולמי או תמשיך להיסחף מטה.