המניות בארה״ב רשמו יום שני רצוף של עליות ביום רביעי, כאשר מדד ה־S&P 500 ננעל ברמה של 6,946.13 נקודות, עלייה של 0.81%, על רקע היערכות המשקיעים לדו״ח הרווחים המדובר של Nvidia. מדד ה־Nasdaq Composite התחזק ב־1.26% ל־23,152.08 נקודות, ואילו Dow Jones Industrial Average הוסיף יותר מ־300 נקודות ונסגר על 49,482.15.

המהלך משקף התאמה מחודשת באופן שבו השוק מתמחר את מובילות הבינה המלאכותית, לאחר שבועות של תנודתיות שנבעו מחששות לתמחור גבוה ומהיקפי השקעות הון מתרחבים מצד ענקיות הענן.

מובילות ה-AI דוחפות את העליות

מניית Nvidia עלתה ב־1.4% לקראת פרסום הדו״ח, ורשמה יום רביעי רצוף של עליות. המשקיעים בוחנים האם יצרנית השבבים תוכל להצדיק מכפילים גבוהים על רקע ספקות גוברים לגבי קיימות ההשקעות בתחום ה-AI. לאחר שספקיות ענן גדולות הודיעו על הגדלת תקציבי CapEx, השוק מצפה לתחזית הכנסות מעל הקונצנזוס ולהמשך ביקוש חזק.

Oracle הוסיפה 1% לאחר שזכתה לשדרוג מצד Oppenheimer, שציינה יחס סיכון-סיכוי אטרקטיבי לאחר תיקון במניה. גם מגזר התוכנה הרחב המשיך לעלות: קרן הסל iShares Expanded Tech-Software Sector ETF זינקה ב־3%, בהובלת Microsoft ו-Palantir Technologies.

מנהלי תיקים מציינים כי הסנטימנט משתנה ממכירה גורפת למיצוב סלקטיבי יותר. במקום להתייחס לכל מניות ה-AI כמקשה אחת, המשקיעים מבדילים כעת בין חברות עם תזרים מזומנים יציב לבין כאלה הנשענות על נרטיב צמיחה ספקולטיבי.

מעבר מפאניקה להערכה מחודשת

ההתאוששות החלה כבר ביום שלישי, בין היתר לאחר ש-Anthropic חשפה אינטגרציות ארגוניות חדשות לפלטפורמת Claude שלה. המהלך צינן את החשש מפני פגיעה מיידית בחברות תוכנה ותיקות.

גם הפסיכולוגיה בשוק משתנה. שלב ה״למכור קודם, לשאול אחר כך״ מפנה מקום לגישה אנליטית יותר, שבה איכות הרווחים והתחזיות קדימה חשובות יותר מכותרות רגעיות. עבור משקיעים מוסדיים בישראל ובארה״ב עם חשיפה משמעותית למדדי טכנולוגיה אמריקאיים, מדובר בהתפתחות מהותית.

רוחות מאקרו ממשיכות לנשוב

למרות הראלי, אי־הוודאות המאקרו־כלכלית נמשכת. מכס גלובלי בשיעור 10% נכנס לתוקף השבוע, כאשר Donald Trump רמז על אפשרות להעלאה ל־15%. מתיחות גיאופוליטית עם איראן ממשיכה להשפיע על שוקי האנרגיה, והצעות פיסקליות שנדונו בנאום מצב האומה מוסיפות משתנים למדיניות הכלכלית.

תשואות האג״ח ותנועות המטבע ישפיעו על המשך המומנטום. אם הריביות הריאליות יישארו מרוסנות ורווחי ה-AI יעלו על הציפיות, המדדים עשויים לבחון שיאים חדשים. מנגד, אכזבה בדו״ח של Nvidia או סימנים לעייפות בהשקעות ההון מצד ענקיות הענן עלולים לקרר במהירות את ההתלהבות.

הזרז הבא ברור: ביצועי הרווחים. השוק מתומחר לעמידות — וכעת נדרשת אספקה בפועל. בעולם שבו מכפילים גבוהים תלויים בצמיחה אמיתית, המספרים — ולא הרטוריקה — יקבעו את עמידות הראלי.