Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) מאיצה את המעבר מעבר לכריית ביטקוין לאחר שחתמה עם Anthropic על הסכם מחשוב ארוך טווח, שעשוי להניב הכנסות של 9.1 מיליארד דולר לאורך 20 שנה. ההסכם משקף שינוי רחב יותר בענף כריית המטבעות הקריפטוגרפיים, שבו זמינות מוגבלת של חשמל, חיבור לרשת ותשתיות מרכזי נתונים הופכים לנכסים בעלי ערך גובר עבור כלכלת הבינה המלאכותית. עבור Riot, ההסכם עשוי לשנות באופן מהותי את האופן שבו השוק מעריך את המודל העסקי של החברה ואת פוטנציאל הרווחים שלה בטווח הארוך.

הסכם Anthropic מספק בסיס להכנסות ארוכות טווח

במסגרת ההסכם, Anthropic תחכור 191 מגה-וואט של קיבולת במתחם של Riot ברוקדייל, טקסס. כך תקבל חברת הבינה המלאכותית גישה לחשמל המחובר לרשת בתקופה שבה זמינות החשמל וקיבולת מרכזי הנתונים הופכות למגבלות מרכזיות על התרחבות תשתיות ה-AI.

Riot צופה כי ההסכם יניב כ-9.1 מיליארד דולר בהכנסות לאורך תקופת ההסכם הראשונית, העומדת על 20 שנה. אם ההסכם יוארך בשתי תקופות נוספות של חמש שנים כל אחת, פוטנציאל ההכנסות עשוי להגיע לכ-16.1 מיליארד דולר. היקף ההסכם מהווה שינוי משמעותי ביחס לתלות המסורתית של Riot בכלכלת כריית הביטקוין.

לחברה כבר קיים הסכם עם Advanced Micro Devices, ולכן מתחם רוקדייל עשוי להפוך למרכז נתונים המאכלס שני שוכרים, עם הכנסות חוזיות של כ-9.8 מיליארד דולר, לפי האנליסט מייקל דונובן מ-Compass Point. הכנסות חוזיות מסוג זה מספקות ודאות גבוהה יותר ביחס לתזרימי המזומנים התנודתיים האופייניים לפעילות כריית מטבעות קריפטוגרפיים.

כורי הביטקוין מרחיבים את המודל העסקי לעבר תשתיות AI

האסטרטגיה של Riot משקפת שינוי רחב יותר בקרב חברות כריית הביטקוין הנסחרות בבורסה. בעבר התבססה הערכת השווי של חברות הכרייה בעיקר על חשיפתן למחיר הביטקוין, עלויות הייצור ויעילות הכרייה. אולם ההתרחבות המהירה של תשתיות הבינה המלאכותית יצרה מקור ערך נוסף: גישה לכמויות גדולות של חשמל ולתשתיות קיימות של מרכזי נתונים.

השינוי נעשה משמעותי במיוחד על רקע הלחצים המבניים המופעלים על כורי הביטקוין, ובהם ירידה בתמריצי הכרייה, תחרות גוברת והשפעת מחזור חציית הביטקוין. כאשר מחיר הביטקוין יורד מתחת לעלות הכלכלית של הייצור, הרווחיות של חברות הכרייה עלולה להיפגע במהירות.

תשתיות AI מציעות מודל כלכלי שונה. במקום להסתמך באופן בלעדי על מחירי מטבעות קריפטוגרפיים, חברות יכולות לייצר הכנסות מקיבולת החשמל שברשותן באמצעות הסכמים ארוכי טווח עם חברות טכנולוגיה. כך נוצר מקור הכנסה המבוסס על ביקוש לתשתיות בינה מלאכותית, ללא תלות ביכולת לזהות מראש איזו מערכת AI או אפליקציה תוביל את השוק.

התרחבות תשתיות החשמל עשויה לקבוע את הערך העתידי

ההסכם של Riot עם Anthropic עשוי לשנות את האופן שבו השוק מעריך את פעילות החברה, במיוחד אם Riot תמשיך להפוך את מאגר קיבולת החשמל שלה להכנסות חוזיות ממרכזי נתונים. בתגובה הראשונית להסכם, מניית החברה זינקה ביותר מ-20% לפני שמחקה את רוב העלייה. התגובה משקפת את החשיבות שמייחסים המשקיעים למהלך, לצד בחינה של היקף ההזדמנות שכבר מגולם במחיר המניה.

אחד היתרונות המרכזיים הוא המחסור בקיבולת חשמל מאושרת. הגברת הפיקוח של ERCOT על פרויקטים חדשים בתחום החשמל עשויה להאט פיתוחים מתחרים ולהעלות את הערך של מתקנים קיימים המחוברים לרשת. אם חברות AI ימשיכו לחפש כמויות גדולות של חשמל הזמינות בטווח הקרוב, התשתיות של Riot עשויות לקבל חשיבות גוברת.

המשך ההתפתחות של החברה יהיה תלוי בהסכמים נוספים עם שוכרים, בלוחות הזמנים להקמת התשתיות, בדרישות ההון וביכולת לשלב בין פעילות כריית הביטקוין שנותרה לבין פעילות תשתיות ה-AI המתפתחת.