Oracle הציגה רבעון ראשון חזק משמעותית בשנת הכספים 2027, כאשר הביקוש לבינה מלאכותית המשיך להאיץ את פעילות תשתיות הענן שלה. התוצאות מדגישות את שני צדדי ההתרחבות של החברה בתחום ה-AI: בסיס הכנסות חוזיות שצומח במהירות, לצד צורך משמעותי לא פחות בהשקעות הון, במימון ובקיבולת של מרכזי נתונים.

תשתיות הענן הופכות למנוע הצמיחה המרכזי של Oracle

Oracle דיווחה על הכנסות שיא של 19.3 מיליארד דולר ברבעון הראשון, עלייה של 30% לעומת השנה הקודמת ומעל לתחזיות וול סטריט. הרווח למניה על בסיס Non-GAAP עלה ב-30% ל-1.92 דולר, בעוד שהרווח למניה על בסיס GAAP עלה ב-55% ל-1.56 דולר. הביצועים החזקים ביותר הגיעו מתחום הענן, שבו ההכנסות הכוללות עלו ב-62% ל-11.6 מיליארד דולר, בעוד שההכנסות מתשתיות הענן זינקו ב-121% ל-7.4 מיליארד דולר. הכנסות יישומי הענן עלו ב-10% ל-4.2 מיליארד דולר.

השינוי בתמהיל ההכנסות של Oracle משמעותי. הכנסות התוכנה המסורתית ירדו ב-3% ל-5.5 מיליארד דולר, כאשר לקוחות ממשיכים להעביר עומסי עבודה ממערכות מקומיות לענן, בעוד שהביקוש לתשתיות מתרחב במהירות. Oracle הוסיפה במהלך הרבעון כ-850 מגה-ואט של קיבולת למרכזי נתונים, נתון הממחיש את היקף ההשקעה הפיזית הנדרשת כדי לתמוך בצבר הביקוש לשירותי ענן מבוססי AI.

צבר של 664 מיליארד דולר ממחיש את היקף הביקוש ל-AI

ההתחייבויות לביצוע שנותרו של Oracle הגיעו לשיא של 664 מיליארד דולר, עלייה של 209 מיליארד דולר לעומת השנה הקודמת. נתון זה מייצג הכנסות עתידיות שהחברה כבר התקשרה לקבל, ולכן אין להתייחס אליו כמכירות בתקופה הנוכחית. עם זאת, היקפו מספק נראות משמעותית לגבי צבר הביקוש החוזי של החברה. לפי Reuters, הנתון היה גבוה מתחזית האנליסטים שעמדה על כ-640 מיליארד דולר.

הגידול קשור במידה רבה לחוזי ענן בהיקפים גדולים עבור AI. Oracle החלה יותר ויותר לבנות הסכמים שבהם הלקוחות משלמים מראש עבור מעבדי GPU או מספקים בעצמם את החומרה, ובכך מצמצמים את היקף ההון ש-Oracle נדרשת לממן ישירות. בסוף שנת הכספים 2026 מסרה Oracle כי חומרה ששולמה מראש וחומרה שסופקה על ידי לקוחות במסגרת חוזי AI גדולים הסתכמה ב-75 מיליארד דולר, ומספקת מידה מסוימת של הגנה מפני עוצמת ההון הנדרשת להתרחבות.

העלאת התחזית מגיעה לצד דרישת הון כבדה

Oracle צופה כעת הכנסות של לפחות 90 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027 ורווח למניה על בסיס Non-GAAP של 8.10 דולר. לרבעון השני צופה החברה צמיחה של 30% עד 34% בהכנסות וצמיחה של 65% עד 71% בהכנסות הענן במונחי דולר, לצד רווח למניה מתואם של 1.85–1.93 דולר.

האתגר הוא להפוך את הביקוש החוזי לייצור תזרים מזומנים רווחי. הוצאות ההון ברבעון הראשון הגיעו ל-28.5 מיליארד דולר, בעוד שתזרים המזומנים החופשי היה שלילי בהיקף של 5.4 מיליארד דולר. Oracle חשפה בעבר תוכניות לגייס כ-40 מיליארד דולר באמצעות חוב והון במהלך שנת הכספים 2027, כולל תוכנית מניות מסוג At-the-Market בהיקף של 20 מיליארד דולר שעליה הוכרז קודם לכן.

תגובת השוק שיקפה את שני צדי המשוואה. מניית Oracle עלתה בכ-7% במסחר שלאחר הסגירה בעקבות פרסום התוצאות, כאשר המשקיעים התמקדו בהכנסות, בצבר ההזמנות ובתחזית שהיו חזקים מהצפוי. במקביל, היקף הוצאות ההון והצורך לממן את המשך הרחבת התשתיות נותרו משתנים מרכזיים שיקבעו את יכולת החברה לייצר תזרימי מזומנים ותשואה על ההון בעתיד.

בהמשך, המוקד יהיה ביכולתה של Oracle להפוך את צבר ההזמנות של 664 מיליארד דולר להכנסות ענן מתמשכות, תוך שמירה על תשואה מספקת על מיליארדי הדולרים המושקעים במרכזי נתונים, במעבדי GPU ובתשתיות תקשורת. קצב הצמיחה של OCI, מסירת קיבולת במרכזי הנתונים, צורכי המימון ותזרים המזומנים החופשי יהיו מדדים מרכזיים. אם הביקוש ל-AI ימשיך לעלות על הקיבולת הזמינה, הצבר של Oracle עשוי לספק לחברה מסלול צמיחה משמעותי; אם פריסת התשתיות או מימוש התחייבויות הלקוחות יתארכו, עוצמת ההון הגבוהה של ההתרחבות עלולה להפוך למגבלה משמעותית יותר.