OPEC+ החליטה לשמור על מדיניות תפוקת הנפט הנוכחית שלה לחודש אוקטובר, ובכך לעצור רצף של שישה חודשים של העלאות תפוקה, בעוד שוק הנפט הגולמי העולמי נותר רגיש מאוד לשיבושים גיאופוליטיים באספקה. ההחלטה מתקבלת כאשר הסכסוך שבו מעורבת איראן ממשיך להשפיע על זרימות הנפט דרך מצר הורמוז, ומוסיף שכבה נוספת של אי-ודאות למחירי הנפט, לאינפלציה ולביטחון האנרגטי.

OPEC+ עוצרת את העלאות התפוקה

שבע המדינות המרכזיות ב-OPEC+ — ערב הסעודית, רוסיה, עיראק, כווית, קזחסטן, אלג’יריה ועומאן — הסכימו לשמור באוקטובר על רמות התפוקה הנדרשות שלהן מספטמבר 2026. ההחלטה מהווה עצירה לאחר שהקבוצה הגדילה בהתמדה את התפוקה במהלך ששת החודשים הקודמים.

באוגוסט אישרה OPEC+ העלאה של כ-188,000 חביות ביום לחודש ספטמבר, ובכך השלימה את הביטול ההדרגתי של התאמת תפוקה וולונטרית בהיקף של 1.65 מיליון חביות ביום, שהונהגה בשנת 2023. הקבוצה הגדילה בעבר את התפוקה ב-206,000 חביות ביום בחודשים אפריל ומאי, לפני שהחלה את רצף העלאות התפוקה החודשי המאוחר יותר, שהיה קטן יותר.

העצירה מצביעה על כך שהיצרניות הופכות זהירות יותר בכל הנוגע לביצוע שינויים נוספים, לפני שייקבעו קווי בסיס חדשים לתפוקה. OPEC+ מפנה כעת תשומת לב רבה יותר להערכת יכולות הייצור של החברות החברות בקבוצה ולקביעת מכסות עתידיות.

מצר הורמוז מסבך את תמונת אספקת הנפט

ההחלטה מתקבלת בתקופה רגישה במיוחד עבור שווקי האנרגיה העולמיים. מצר הורמוז הוא נתיב תחבורה קריטי לנפט גולמי ולגז טבעי נוזלי, והשיבושים שנגרמו בעקבות הסכסוך המתמשך הפחיתו את היקף משלוחי האנרגיה העוברים דרך נתיב המים.

מצב זה מגביל את יכולתה של OPEC+ להשפיע על ההיצע הפיזי באמצעות התאמות פשוטות של יעדי התפוקה. גם כאשר היצרניות מכריזות על מכסות תפוקה גבוהות יותר, האספקה בפועל יכולה להישאר מתחת לרמות היעד, משום ששיבושים גיאופוליטיים, מגבלות תשתית וצווארי בקבוק בתחבורה משפיעים על כמות הנפט הגולמי המגיעה לשווקים הבינלאומיים.

כתוצאה מכך, מחירי הנפט נותרו תנודתיים. נפט מסוג ברנט נסחר ברמות גבוהות, כאשר הסוחרים מעריכים את האפשרות לשיבושים ממושכים, בעוד החששות בנוגע לצמיחה הכלכלית העולמית ולביקוש לאנרגיה ממשיכים לספק משקל נגד לסיכוני ההיצע.

מכסות 2027 הופכות למבחן הגדול הבא

ההחלטה לגבי אוקטובר מפנה גם את תשומת הלב לשלב הבא באסטרטגיית התפוקה של OPEC+. הקבוצה בוחנת את יכולות הייצור של החברות החברות בה לקראת קביעת מכסות חדשות לשנת 2027, תהליך שעלול ליצור מתחים בין מדינות המעוניינות בהקצאות תפוקה גבוהות יותר לבין מדינות המתמקדות בשמירה על יציבות השוק.

לקבוצת היצרניות יש תמריץ להימנע מהוספת היצע עודף כל עוד הסיכונים הגיאופוליטיים נותרו גבוהים, אך לחברות הבודדות יש גם אינטרס למקסם את הייצור כאשר היכולת מאפשרת זאת. האיזון הזה יהפוך לחשוב יותר ויותר כאשר OPEC+ תבחן מחדש את מבנה התאמות התפוקה שנותרו.

הקבוצה צפויה להיפגש שוב ב-4 באוקטובר כדי לבחון את תנאי השוק ואת רמות התפוקה. עד אז, המשקיעים ושווקי האנרגיה יעקבו אחר זרימת הנפט הגולמי דרך מצר הורמוז, אחר תפוקת OPEC+ בפועל, אחר המלאים העולמיים ואחר התפתחות המתיחות הגיאופוליטית. השילוב בין היצע פיזי מוגבל לבין שינוי במכסות OPEC+ עשוי לשמור על תנודתיות בשווקי הנפט גם במהלך הרבעון האחרון של 2026.