Ondo Finance מצמצמת את פריסת מוצר האוצר הממשלתי הטוקניזציה שלה, USDY, ומפסיקה הנפקה חדשה ב-Aptos וב-Noble, כאשר החברה מתמקדת באקוסיסטמות בלוקצ׳יין שבהן היא מעריכה כי ניתן לייצר למוצר שימושיות גבוהה יותר. המהלך משמעותי גם עבור שוק הטוקניזציה הרחב, משום ש-USDY הפך למוצר בהיקף של מיליארדי דולרים, המגובה בעיקר באג״ח אוצר אמריקאיות קצרות טווח.

Ondo מפסיקה הנפקה חדשה של USDY בשתי רשתות

Ondo Finance הודיעה כי תפסיק להנפיק USDY ב-Aptos וב-Noble החל מ-8 בספטמבר 2026. השינוי אינו משפיע על USDY שהונפק ברשתות נתמכות אחרות. לפי הנתונים שפורסמו, ל-Ondo יותר מ-2 מיליארד דולר בפיקדונות USDY הפרוסים על פני מספר רשתות בלוקצ׳יין.

המהלך אינו מהווה סגירה מיידית של USDY. Ondo מסרה כי הטוקנים הקיימים ימשיכו להיות מגובים במלואם במהלך תקופת המעבר, וכי למחזיקים יוצעו מסלולים מוגדרים להעברה או ליציאה. מחזיקים של 1,000 USDY ומעלה יוכלו להעביר את הטוקנים לרשת נתמכת אחרת או לפדות אותם ישירות מול Ondo לפי שווי הנכסים הנקי, כאשר חלון זה יישאר פתוח עד 8 בספטמבר 2027.

עבור מחזיקים קטנים יותר, התהליך שונה. פוזיציות בהיקף הנמוך מ-1,000 USDY יוכלו להיסגר באמצעות נזילות של צדדים שלישיים במהלך תקופת מעבר של 90 יום, שתסתיים ב-7 בדצמבר 2026. לפי הדיווחים, מחזיקי USDY ב-Aptos יוכלו להשתמש בנזילות דרך Hyperion, בעוד שמחזיקי Noble יוכלו להשתמש ב-Osmosis.

ההשפעה משתרעת גם ל-Osmosis ול-Mantra

השפעת המהלך חורגת משתי הרשתות שהוזכרו בהודעה. USDY ב-Osmosis וב-Mantra הועבר מ-Noble באמצעות פרוטוקול Inter-Blockchain Communication, ולא הונפק באופן מקורי ברשתות אלה. לכן, מחזיקים ברשתות הללו מושפעים בעקיפין מההחלטה להפסיק הנפקה חדשה של USDY ב-Noble.

משתמשים אלה יכולים להעביר את USDY בחזרה ל-Noble ולפעול בהתאם למסלול ההעברה או הפדיון הרלוונטי, או להשתמש בנזילות הזמינה מצדדים שלישיים ב-Osmosis במהלך תקופת המעבר. המבנה מעניק למחזיקים גדולים יותר זמן משמעותי להתאים את הפוזיציה לעומת מחזיקים קטנים יותר, התלויים בעיקר בנזילות בשוק המשני.

ההבחנה חשובה משום שהפסקת הנפקה אינה זהה להסרת נכס מרשת בלוקצ׳יין. USDY קיים אינו נעלם באופן אוטומטי מ-Aptos או Noble כאשר ההנפקה החדשה מסתיימת. במקום זאת, המהלך מונע יצירת היצע נוסף ומספק מנגנונים שבאמצעותם מחזיקים קיימים יכולים להעביר את הטוקנים או לצאת מהפוזיציה.

USDY נותר מוצר משמעותי בשוק האג״ח הטוקניזציה

המשמעות האסטרטגית של ההחלטה מתבהרת כאשר בוחנים את הצמיחה הרחבה יותר של USDY. הנתונים העדכניים שפרסמה Ondo מצביעים על כ-2.14 מיליארד דולר של USDY במחזור, מול כ-2.21 מיליארד דולר בנכסי בסיס, המשקפים יחס גיבוי של יותר מ-105%. תיק הנכסים הבסיסי מורכב ברובו מאג״ח אוצר אמריקאיות.

Ondo מתארת את USDY כטוקן נושא תשואה שנועד לאפשר גישה על גבי בלוקצ׳יין לתשואות המופקות מאג״ח אוצר אמריקאיות קצרות טווח. המוצר זמין במספר אקוסיסטמות בלוקצ׳יין ונועד לשימושים הכוללים בטוחות, הלוואות, מסחר ותשלומים.

במקביל, החברה ממשיכה להרחיב את USDY ברשתות אחרות. באוגוסט הודיעה Ondo כי USDY עלה לאוויר ב-Tempo, רשת Layer 1 המתמקדת בתשלומים ופועלת בחממה של Stripe ו-Paradigm. ההתפתחות מצביעה על כך שהחברה אינה נסוגה מהפצה רב-רשתית באופן כללי, אלא הופכת בררנית יותר בנוגע לרשתות שבהן USDY נפרס.

הריכוז מחדש עשוי לשנות את כלכלת הנכסים הטוקניזציה

Ondo לא פרסמה סיבה ספציפית להפסקת ההנפקה החדשה של USDY ב-Aptos וב-Noble. החברה מסרה כי היא ממשיכה להתמקד בהרחבת השימושיות של USDY ברשתות שבהן נכסים טוקניזציה יכולים לייצר את הערך הגבוה ביותר למשתמשים, למפתחים ולמוסדות. המהלך תואר כריכוז אפשרי של פריסת הרשתות של Ondo.

הגישה משקפת אתגר רחב יותר עבור מוצרים פיננסיים טוקניזציה. תמיכה במספר גדול של רשתות עשויה להגדיל את ההפצה והנגישות, אך היא גם עלולה לפצל נזילות, משאבי פיתוח ואימוץ מוסדי. מוצר המייצג אג״ח אוצר באמצעות טוקניזציה עשוי להיות יעיל יותר מבחינה מסחרית כאשר הנזילות והיישומים מרוכזים במספר מצומצם יותר של אקוסיסטמות עמוקות, במקום להתפזר על פני רשתות רבות.

עבור המשקיעים בישראל ובשווקי הנכסים הדיגיטליים הגלובליים, ההתפתחות רלוונטית מעבר ל-Aptos ול-Noble. המדדים המרכזיים להמשך יהיו עומק הנזילות, האימוץ המוסדי ותשתיות התשלומים, לצד קצב הצמיחה של USDY ברשתות אחרות ופעילות ההעברה מ-Aptos, Noble, Osmosis ו-Mantra. נתונים אלה יסייעו להבחין בין אופטימיזציה ממוקדת של הפריסה לבין שינוי רחב יותר באסטרטגיית הפעילות הרב-רשתית של Ondo.