שווקי המניות האירופיים חוו שבוע מסחר תנודתי שהסתיים ב-23 בינואר 2026, כאשר המשקיעים התמודדו עם הסלמה פתאומית בסיכון הגיאופוליטי. בעוד שמדד EURO STOXX 50 עמד בתחילה בפני לחץ ירידות חד, הוא הפגין חוסן בולט וסיים את התקופה בירידה יומית שולית של 0.13% בלבד, עם תנועה נטו של חמישה ימים המשקפת את גישת ה”נמתין ונראה” הנוכחית של השוק. תנודתיות זו מדגישה את שבריריות ההתרחבות הכלכלית הנוכחית, כאשר מדיניות הסחר הופכת לגורם מרכזי בקביעת כיוון המחירים.

זעזוע המכסים של גרינלנד ותגובת השוק

הזרז המרכזי לתנודתיות השבוע היה סדרת איומי מכסים אגרסיביים שהופנו כלפי שמונה מדינות אירופיות. על רקע התדרדרות היחסים בין ארצות הברית לאירופה סביב דרישות טריטוריאליות וביטחוניות הקשורות לגרינלנד, מדדים מרכזיים כמו DAX 40 ו-CAC 40 רשמו נסיגות תוך-יומיות מיידיות. סקטורים בעלי חשיפה גבוהה לשוק האמריקאי, ובראשם תעשיית הרכב ומוצרי היוקרה, ספגו את עיקר גל המכירות הראשוני. חברות כגון LVMH ו-BMW חוו תנודתיות בשוויין, כאשר הסוחרים תימחרו אפשרות להטלת מכס של 25% על היצוא. עם זאת, יכולתו של השוק להתייצב לקראת סוף השבוע מצביעה על כך שמשקיעים מוסדיים מהמרים על פתרון דיפלומטי, ולא על מלחמת סחר כוללת.

מדיניות מוניטרית ויציבות מאקרו-כלכלית

על רקע הרעש הגיאופוליטי, הבנק המרכזי האירופי (ECB) סיפק גורם מייצב. נתונים עדכניים מצביעים על כך שהאינפלציה בגוש האירו מתייצבת סביב יעד ה-2%, מה שמאפשר לבנק המרכזי לשמור על גישה יציבה בנוגע לריביות. המסרים של ה-ECB השבוע חיזקו את ההבנה כי למרות שהצמיחה נותרת מתונה, הכלכלה הבסיסית מפגינה חוסן. עוצמת מגזר השירותים ממשיכה לקזז את החולשה בייצור, ומספקת בסיס פונדמנטלי למדד EURO STOXX 50. המשקיעים מתמקדים יותר ויותר בצמיחת רווחי החברות, הצפויה להאיץ בשנת 2026, ומציעה תחזית בינונית-טווח חיובית לשווקי המניות האזוריים.

זינוק בנכסי מקלט ורוטציות סקטוריאליות

אי-הוודאות הגוברת הובילה לרוטציה משמעותית לעבר נכסים דפנסיביים. מחירי הזהב זינקו לרמות חסרות תקדים, חצו את רף 4,600 הדולר והגיעו לשיא של כ-4,887 דולר באמצע השבוע, כאשר המשקיעים חיפשו הגנה מפני פיחותי מטבע וחוסר יציבות גיאופוליטית. בתוך שוק המניות, קבלני ביטחון כגון BAE Systems ו-Safran הציגו ביצועי יתר לעומת השוק הרחב, על רקע השיח סביב ביטחון הארקטי והציפיות לעלייה בהוצאות הביטחוניות. מנגד, מניות הטכנולוגיה הציגו ביצועים מעורבים, בשל לחץ כפול של תמחורים גבוהים ואפשרות לצעדי רגולציה תגובתיים בין האיחוד האירופי לארצות הברית.

במבט קדימה, מוקד תשומת הלב בשבועות הקרובים יהיה מועד ה-1 בפברואר שנקבע למכסים המוצעים והמשך הדיאלוג הדיפלומטי בפורומים בינלאומיים. המשקיעים יידרשו לעקוב מקרוב אחר תנודות שער החליפין EUR/USD, שכן תנודתיות במטבע עלולה להשפיע על תחרותיות היצוא של גוש האירו. אף שההתאוששות לקראת סוף השבוע במדד EURO STOXX 50 מעודדת, הסיכון לתנודתיות המונעת מכותרות נותר גבוה. מהלך יציב מעל רמת ההתנגדות של 6,000 נקודות ידרוש ככל הנראה הפחתה ברורה במתיחויות הסחר והמשך הוכחות לחוסן ברווחי החברות ברחבי היבשת.