התחרות בין Eli Lilly ל-Novo Nordisk הפכה לאחד המאבקים הנצפים ביותר בתעשיית התרופות העולמית, כאשר הביקוש לתרופות GLP-1 ממשיך לשנות את שווקי ההשמנה והסוכרת. לשתי החברות זיכיונות מסחריים משמעותיים, אך המגמות הפיננסיות האחרונות ואסטרטגיות המוצרים שלהן מציגות מקורות שונים להזדמנויות ולסיכונים עבור משקיעים.

Eli Lilly בנתה תנופה משמעותית סביב Mounjaro ו-Zepbound

Eli Lilly נכנסה לשנת 2026 עם תנופה מסחרית משמעותית. החברה דיווחה על הכנסות של 19.8 מיליארד דולר ברבעון הראשון, עלייה של 56% לעומת התקופה המקבילה שנה קודם לכן. הכנסות Mounjaro עלו ב-125% ל-8.7 מיליארד דולר, בעוד שההכנסות מ-Zepbound בארה״ב עלו ב-79% ל-4.1 מיליארד דולר.

החוזקה של תרופות אלה סייעה ל-Lilly להעלות את תחזית ההכנסות שלה לשנת 2026 כולה ל-80–83 מיליארד דולר. עם זאת, החברה חווה גם מחירים ממומשים נמוכים יותר בשווקים מסוימים, מה שממחיש כי צמיחה חזקה בנפחים אינה מבטלת את הלחץ על המחירים ככל שהגישה לטיפולי השמנה מתרחבת.

Novo Nordisk מתמודדת עם צמיחה איטית יותר אך מרחיבה את Wegovy

Novo Nordisk נותרה כוח מרכזי בשוק ה-GLP-1, אך המסלול הפיננסי שלה הפך מורכב יותר. ברבעון הראשון המכירות המדווחות עלו ב-32% במונחי מטבע קבוע, בסיוע ביטול הפרשה בהיקף של 4.2 מיליארד דולר. ללא ההשפעה החד-פעמית הזו, המכירות המתואמות ירדו ב-4% במונחי מטבע קבוע.

החברה מנסה להתמודד עם הלחץ באמצעות גרסאות חדשות של Wegovy. גלולת Wegovy הושקה בארה״ב בינואר 2026, בעוד Wegovy HD, גרסה להזרקה במינון גבוה יותר, הושקה באפריל. Novo Nordisk מסרה כי המוצר במתן פומי רשם יותר מ-2 מיליון מרשמים מאז השקתו עד סוף אפריל, בעוד שהגרסה במינון הגבוה יותר הציגה ירידה ממוצעת של 20.7% במשקל בניסוי STEP UP.

המובילות בשוק תהיה תלויה ביותר מביקוש לתרופות GLP-1

ההשוואה בין שתי החברות מתרחבת יותר ויותר מעבר למכירות הנוכחיות. ל-Lilly צבר מוצרים חזק הכולל את orforglipron, המועמדת שלה לתרופת GLP-1 במתן פומי, בעוד Novo Nordisk משקיעה בתרופות הדור הבא לטיפול בהשמנה ומרחיבה את זיכיון Wegovy. שתי החברות גם מגדילות את יכולות הייצור כדי לענות על הביקוש העולמי.

עם זאת, התמחור והתחרות עשויים להפוך לחשובים יותר ויותר. ככל ששוק תרופות ההשמנה מתרחב, ממשלות, חברות ביטוח וצרכנים צפויים לשים דגש רב יותר על נגישות ועלויות. עבור משקיעים ישראלים העוקבים אחר שווקי הבריאות העולמיים, היריבות ממחישה גם כיצד חברות תרופות יכולות להתמודד עם תוצאות רווח שונות, גם כאשר הן משתתפות באותה מגמת צמיחה מבנית.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר תוצאות הרבעון השני של Lilly, המתוכננות ל-5 באוגוסט, לצד תוצאות המחצית הראשונה של Novo Nordisk באותו מועד. צמיחת המכירות, המחירים הממומשים, היקפי המרשמים, הרחבת כושר הייצור, ההתקדמות הרגולטורית והתפתחויות בצבר המוצרים יהיו גורמים מרכזיים בקביעה איזו חברה תוכל להפוך את תנופת שוק ההשמנה לצמיחה עמידה יותר ברווחים בטווח הארוך.