מדד DAX P (^GDAXI) הציג חוסן מבני בסיום שבוע המסחר בבורסת XETRA, כאשר עלה ביום שישי ב-0.82% לרמה של 25,568.56 נקודות. למרות העלייה בסוף השבוע במדד הדגל של מניות הבלו-צ׳יפ בגרמניה, המדד רשם ירידה מצטברת של 1.83% בחמשת ימי המסחר, על רקע תקופה תנודתית של איזון מחדש בתיקי השקעות, כאשר המשקיעים בוחנים את שולי הרווח של התעשייה האירופית, את מגמות האנרגיה באזור ואת שינויי הציפיות בנוגע לריבית של ה-ECB.

תנודתיות תוך-יומית ומבחן רמת התמיכה

המסחר ב-40 המניות המרכיבות את המדד התאפיין במהלך ירידות מתמשך לאורך מספר ימי מסחר, שהוביל את ה-DAX מרמות של כ-26,000 נקודות בתחילת השבוע, ב-9 בספטמבר, אל מתחת ל-25,500 נקודות ב-10 וב-11 בספטמבר. עם זאת, ביום שישי הופיע גל ביקושים משמעותי בסוף השבוע, שהעלה את המדד ב-207.41 נקודות, או 0.82%, לרמה של 25,568.56 נקודות, לאחר שנע בטווח שבין 25,396.38 ל-25,581.22 נקודות.

המדד נסחר בחלק העליון של טווח 52 השבועות שלו, שנע בין 21,863.81 ל-26,618.74 נקודות. מבנה המחירים מצביע על כך שהקונים הגנו באופן פעיל על אזור הבסיס של 25,400 נקודות, בעוד שמחזורי המסחר הממוצעים, שעמדו על כ-55.31 מיליון מניות ביום, נותרו זהירים לנוכח רמות ההתנגדות שמעל למדד.

גורמים מאקרו-כלכליים, התעשייה הגרמנית וציפיות הריבית של ה-ECB

כמדד המרכזי לחברות הרב-לאומיות הגדולות בגרמניה, ובהן חברות מתחומי הרכב, הכימיה, הפיננסים והטכנולוגיה, מסגרת התמחור של ה-DAX P מושפעת במידה רבה מהביקוש לייצוא, מנתוני האינפלציה בגוש האירו ומפערי התשואות. הירידה השבועית של 1.83% הושפעה במידה רבה מחששות באמצע השבוע בנוגע לתפוקת התעשייה הגרמנית ולנתוני המאקרו החלשים באירופה, אשר העמידו במבחן את אמון המשקיעים במסלול הצמיחה של האזור.

עם זאת, ההתייצבות הרחבה בשוקי המניות ביום שישי סיפקה הקלה מסוימת, על רקע ציפיות לכך שהבנק המרכזי האירופי עשוי לאמץ עמדה מרחיבה יותר כדי לתמוך במומנטום התעשייתי המתמתן.

השלכות אסטרטגיות עבור שוק ההשקעות הישראלי

עבור מנהלי תיקים הפועלים בזירה הגלובלית ועבור הגופים המוסדיים בישראל, מעקב אחר התנהגות ה-DAX מספק אינדיקציה חשובה לניהול החשיפה למניות אירופיות, לאסטרטגיות דיבידנד הנקובות באירו ולתקציבי הסיכון בתיקים בינלאומיים. מאחר שקרנות הפנסיה המוסדיות הגדולות בישראל וחברות מקומיות הממוקדות בייצוא מקיימות קשרים מסחריים והקצאות הון משמעותיים מול האיחוד האירופי, שינויי המומנטום ב-DAX עשויים להשפיע על מודלים של הקצאת הון רב-נכסית ועל אסטרטגיות גידור מטבע EUR/ILS.

על המשקיעים המוסדיים בישראל לבחון את התנודתיות במניות אירופה במקביל לתנודתיות המתמשכת בשקל, לפרמיות הסיכון האזוריות ולעקומי התשואות הבינלאומיים. ניהול שיטתי של סיכוני מטבע נותר משמעותי, שכן תנועות בלתי צפויות בשערי החליפין בין האירו, הדולר והשקל עשויות להשפיע ישירות על התשואה המקומית של השקעות בינלאומיות.

בהמשך, השאלה המרכזית עבור ה-DAX P היא האם המדד יצליח לבסס תמיכה יציבה מעל רמת 25,400 הנקודות, או שהיצע באזור 25,800 נקודות יוביל לחזרה לכיוון רמות התמיכה הרבעוניות הנמוכות יותר, סביב 25,000 נקודות. המשקיעים יידרשו לעקוב אחר הודעות הריבית הקרובות של ה-ECB, עדכוני מדד הסנטימנט הכלכלי של ZEW בגרמניה ומגמות בסחר העולמי, שעשויים לשמש זרזים מרכזיים לכיוון המדד. התמונה המאקרו-כלכלית נותרת תלויה בנתונים: העלייה ביום שישי מצביעה על עניין מחודש מצד קונים בירידות במניות בלו-צ׳יפ אירופיות, אך מנהלי נכסים נדרשים להמשיך לנהל את סיכוני הירידה באופן שיטתי ולעקוב אחר עקומי התשואות הגלובליים במהלך הרבעונים הקרובים.