תעודות סל על ביטקוין הפכו לחלק משמעותי משוק ההשקעות במטבעות קריפטוגרפיים, ומעניקות למשקיעים מסורתיים גישה לביטקוין באמצעות מוצרים נסחרים בבורסה ומפוקחים. ProShares הייתה אחת החברות הבולטות בתחום זה, כאשר תעודת הסל Bitcoin Strategy ETF שלה יצרה גשר מוסדי מוקדם בין שווקי הפיננסים המסורתיים לבין שוק הנכסים הדיגיטליים.

כיצד פועלת תעודת הסל של ProShares על ביטקוין?

תעודת הסל ProShares Bitcoin Strategy ETF, הנסחרת תחת הסימול BITO, מעניקה חשיפה לביטקוין בעיקר באמצעות חוזים עתידיים על ביטקוין, ולא באמצעות החזקה ישירה במטבע הקריפטו. מבנה זה מאפשר למשקיעים לקבל חשיפה לשוק הביטקוין באמצעות חשבון ברוקראז׳ מסורתי, מבלי שיצטרכו לנהל ארנקי מטבעות קריפטוגרפיים, מפתחות פרטיים או משמורת ישירה על נכסים דיגיטליים.

BITO הושקה באוקטובר 2021 והפכה לתעודת הסל הראשונה בארה״ב שהעניקה חשיפה לחוזים עתידיים על ביטקוין. מכיוון שהקרן משקיעה בחוזים עתידיים, הביצועים שלה עשויים להיות שונים לאורך זמן ממחיר הספוט של הביטקוין. לחוזים עתידיים יש מועד פקיעה ויש להחליף אותם, ולכן העלות או התועלת הכרוכה בגלגול החוזים עשויה להשפיע על תשואות הקרן.

מדוע תעודות סל על ביטקוין חשובות למשקיעים מסורתיים?

התפתחותן של תעודות סל על ביטקוין הרחיבה באופן משמעותי את הגישה לנכסים דיגיטליים עבור משקיעים המורגלים בשווקי ניירות ערך מסורתיים. ניתן להחזיק תעודות סל בחשבונות ברוקראז׳ והשקעות לצד מניות, אג״ח וקרנות אחרות, ובכך להפחית חלק מהחסמים התפעוליים הקשורים להחזקה ישירה במטבעות קריפטוגרפיים.

עבור משקיעים מוסדיים, מבנה תעודת הסל יכול גם לפשט את הקצאת הנכסים ואת הדיווח. במקביל, הביטקוין נותר נכס תנודתי מאוד, ותעודת סל אינה מבטלת את הסיכון הגלום בשוק הבסיס. ירידה משמעותית במחיר הביטקוין עלולה להתבטא ישירות בהפסדים משמעותיים עבור משקיעים המחזיקים בתעודות סל הקשורות לביטקוין.

ProShares הרחיבה את מגוון מוצרי המטבעות הקריפטוגרפיים שלה מעבר לחשיפה המסורתית לחוזים עתידיים על ביטקוין, ומשקפת בכך את הביקוש הרחב יותר למוצרי השקעה מפוקחים בנכסים דיגיטליים. מוצרי החברה יכולים לספק חשיפה להיבטים שונים של שוק המטבעות הקריפטוגרפיים, אף שלכל קרן מבנה השקעה, סיכונים ומאפייני ביצוע משלה.

על מה משקיעים צריכים לעקוב?

הביצועים של תעודת סל על ביטקוין תלויים במספר גורמים מעבר לתנועה היומית במחיר הביטקוין. עבור מוצרים המבוססים על חוזים עתידיים, כמו BITO, מבנה עקומת החוזים העתידיים יכול להשפיע על התשואות, בעוד שדמי ניהול ועלויות עסקה עלולים ליצור פערים נוספים בהשוואה לשוק הספוט.

גם סביבת המאקרו הרחבה נותרה חשובה. שיעורי הריבית, תנאי הנזילות, המדיניות הרגולטורית ותיאבון המשקיעים לסיכון יכולים להשפיע על מחירי מטבעות קריפטוגרפיים ועל הזרמות ההון למוצרי נכסים דיגיטליים. השילוב ההולך וגובר של הביטקוין בשווקים הפיננסיים המסורתיים פירושו שביצועיו מושפעים יותר ויותר מהתפתחויות בשווקי ההון הגלובליים.

בהמשך הדרך, המשקיעים יעקבו אחר מחירי הביטקוין, הזרמות ויציאות הון מתעודות סל, התנאים בשוק החוזים העתידיים, ההתפתחויות הרגולטוריות והמשך ההתפתחות של מוצרי הנכסים הדיגיטליים בארה״ב. מעמדה של ProShares בשוק ממחיש כיצד הביטקוין השתלב במידה רבה יותר בתשתית ההשקעות המרכזית, אך התנודתיות המשמעותית וההבדלים המבניים בין תעודות סל המבוססות על חוזים עתידיים לבין החזקה ישירה בביטקוין נותרו שיקולים מרכזיים בעת בחינת סוג הנכסים הזה.