שוקי ההון בארצות הברית פתחו את יום המסחר ב-15 במאי תחת לחץ, כאשר המשקיעים הגיבו לעלייה בתנודתיות, לירידה בתיאבון לסיכון ולחששות מחודשים סביב רמות השווי בשוק המניות. המימושים התרחבו למספר מגזרים, במיוחד למניות טכנולוגיה ולחברות קטנות, בעוד שהביקוש לנכסים דפנסיביים התחזק דרך מכשירי גידור והתחזקות הדולר האמריקאי.

הירידות בשווקים מגיעות בזמן שהמשקיעים ממשיכים להעריך את מצב הכלכלה, עמידות רווחי החברות והציפיות למדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב. לאחר חודשים של עליות חדות במדדים המרכזיים, המסחר ביום חמישי שיקף מעבר ברור להפחתת סיכון בטווח הקצר.

הזינוק במדד התנודתיות מאותת על עלייה בחששות המשקיעים

מדד ה-VIX, המכונה לעיתים “מדד הפחד” של וול סטריט, זינק ב-8.44% לרמה של 18.72 במהלך יום המסחר. העלייה מצביעה על ביקוש גובר להגנות בתיקי השקעות, על רקע ציפיות לתנודות חדות יותר בשוק בטווח הקרוב.

רמות תנודתיות גבוהות נוטות להופיע כאשר משקיעים מוסדיים מגבירים פעילות גידור בשוק האופציות. אף שה-VIX עדיין נמוך מרמות המזוהות בדרך כלל עם לחץ קיצוני בשווקים, העלייה האחרונה משקפת זהירות גוברת לאחר הראלי הממושך שנרשם מתחילת השנה.

במקביל, מדד הדולר האמריקאי התחזק ב-0.42% לרמה של 99.23, מה שחיזק את המגמה ההגנתית בשווקים הגלובליים. התחזקות הדולר נתפסת לעיתים כאיתות לביקוש גבוה יותר לנזילות ולנכסים בטוחים בתקופות של אי-ודאות כלכלית או חשש משינוי כיוון הריבית.

השילוב בין עלייה בתנודתיות להתחזקות הדולר מפעיל בדרך כלל לחץ נוסף על מניות, סחורות ושווקים מתעוררים, במיוחד כאשר המשקיעים מצמצמים חשיפה לנכסים בעלי סיכון גבוה.

מניות הטכנולוגיה והצמיחה מובילות את הירידות בשוק

המדדים המרכזיים בארצות הברית נסחרו בירידות רוחביות, כאשר מגזרי הצמיחה רשמו את הביצועים החלשים ביותר. מדד הנאסד”ק ירד ב-1.65% לרמה של 26,196.86 והיה בין המדדים החלשים ביותר במהלך יום המסחר.

הירידה בנאסד”ק משקפת את הרגישות הגבוהה של מניות הטכנולוגיה לחששות משווי גבוה ולמימושי רווחים. לאחר ראלי ממושך שנתמך באופטימיות סביב הבינה המלאכותית ובדוחות חזקים, המשקיעים נראים נכונים יותר לנעול רווחים על רקע תנאים מאקרו-כלכליים לא יציבים.

מדד S&P 500 ירד ב-1.11% לרמה של 7,418.04, על רקע חולשה רחבה במניות הגדולות. במקביל, מדד הדאו ג’ונס איבד 0.97% ונסגר ברמה של 49,579.13, כאשר גם מניות תעשייה ומניות מחזוריות נסחרו בירידות.

החולשה הייתה בולטת במיוחד בקרב מניות החברות הקטנות. מדד Russell 2000 ירד ב-1.98% לרמה של 2,806.27, נתון שעשוי להעיד על חששות גוברים בנוגע לעלויות מימון, תנאי אשראי ועמידות הכלכלה האמריקאית.

חברות קטנות נוטות להיות פגיעות יותר בתקופות של אי-ודאות, משום שהן תלויות יותר בשוקי האשראי ובקצב הצמיחה המקומי.

החולשה בשווקים מתרחבת גם מעבר לארצות הברית

הירידות לא הוגבלו לשוק האמריקאי בלבד. מדד IBOVESPA הברזילאי ירד ב-1.40% לרמה של 175,867.45, בעוד ש-מדד S&P/TSX Composite הקנדי איבד 1.50% ונסגר ברמה של 33,753.40.

הירידות הסינכרוניות בצפון ובדרום אמריקה מצביעות על הערכה מחודשת של רמות הסיכון בשווקים הגלובליים, ולא רק על תגובה לאירועים אזוריים נקודתיים. חששות סביב קצב הצמיחה העולמי, סביבת הריבית ותנועות ההון ממשיכים להשפיע על התנהגות המשקיעים במגוון רחב של נכסים.

שווקים הקשורים לסחורות, כמו קנדה וברזיל, נוטים להיות רגישים יותר כאשר המשקיעים מצמצמים חשיפה למגזרים מחזוריים או חוששים מהאטה בביקוש התעשייתי. גם תנודות במטבעות ובשוק האג”ח עשויות להגביר את התנודתיות בשווקים אלו.

במבט קדימה, המשקיעים צפויים להמשיך לעקוב אחר נתוני האינפלציה, הצהרות הפדרל ריזרב, תשואות האג”ח ופרסומי מאקרו מרכזיים כדי להעריך האם הירידות האחרונות מייצגות תיקון זמני או מעבר לסביבת מסחר הגנתית יותר. המשך התחזקות הדולר ועלייה נוספת בתנודתיות עלולים להפעיל לחץ נוסף על מניות, במיוחד במגזרי הצמיחה. מנגד, אם הנתונים הכלכליים יישארו יציבים ורווחי החברות ימשיכו להפתיע לטובה, חלק מהמשקיעים עשויים לראות בירידות האחרונות הזדמנות לחזור באופן סלקטיבי לנכסי סיכון.