קרן הסל SPDR S&P 500 ETF ‏(NYSEARCA: SPY), הנחשבת לאחת מקרנות הסל הסחירות ביותר בעולם, ממשיכה להוביל בהיקפי המסחר היומיים. עם זאת, עבור משקיעים המתמקדים בצבירת הון לאורך זמן, ייתכן שהחשיפה למדד S&P 500 באמצעות SPY כרוכה בעלויות גבוהות מהנדרש, כך עולה מניתוחים המשווים אותה לקרנות מתחרות.

למרות ש-SPY, ‏VOO של Vanguard ו-IVV של BlackRock עוקבות אחר אותו מדד S&P 500, קיימים ביניהן הבדלים במבנה הקרן, בדמי הניהול ובאופן הטיפול בדיבידנדים, אשר עשויים להשפיע על התשואה המצטברת לאורך שנים.

דמי ניהול גבוהים יותר מצטברים לאורך זמן

SPY גובה כיום דמי ניהול שנתיים בשיעור של 0.0945%, בעוד שקרן Vanguard S&P 500 ETF ‏(VOO) גובה 0.03% בלבד.

הפער אמנם נראה קטן במונחים שנתיים, אך לאורך תקופות השקעה ממושכות הוא עשוי להפוך למשמעותי. לדוגמה, עבור תיק השקעות בהיקף של 100 אלף דולר, ההפרש בין דמי הניהול של SPY ושל VOO מסתכם בכ-65 דולר בשנה. לאורך עשרות שנים, החיסכון בעלויות עשוי לתרום לתשואה נטו גבוהה יותר בזכות אפקט הריבית דריבית.

שלוש הקרנות מעניקות חשיפה כמעט זהה למניות החברות הגדולות בארצות הברית, ובהן Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Berkshire Hathaway, Broadcom, Tesla ו-Eli Lilly.

עיכוב בחלוקת הדיבידנדים משפיע על אפקט הריבית דריבית

הבדל נוסף בין הקרנות נוגע לאופן הטיפול בהכנסות מדיבידנדים.

SPY פועלת במבנה של Unit Investment Trust ‏(UIT), שאינו מאפשר השקעה מחדש של הדיבידנדים מיד עם קבלתם מהחברות הכלולות במדד. במקום זאת, הכספים מוחזקים במזומן ומחולקים לבעלי היחידות אחת לרבעון.

כך למשל, דיבידנד הרבעון השני של 2026 הפך לזכאי ב-20 במרץ, אך שולם רק ב-30 באפריל – פער של 41 ימים. גם החלוקה הרבעונית שלאחר מכן בוצעה לאחר עיכוב של 43 ימים בין מועד הזכאות למועד התשלום.

לעומת זאת, קרנות VOO ו-IVV פועלות במבנה של קרנות פתוחות, המאפשר השקעה מחדש של הדיבידנדים בתוך הקרן עם קבלתם, ובכך עשויות לתרום לשיפור התשואה המצטברת לאורך זמן.

החשיפה להשקעות נותרת כמעט זהה

למרות ההבדלים במבנה הקרנות, החשיפה להשקעות דומה כמעט לחלוטין.

מגזר הטכנולוגיה ממשיך להוות את המרכיב המרכזי במדד, כאשר Nvidia, Apple ו-Microsoft מהוות יחד קרוב לחמישית מנכסי המדד.

לכן, הבחירה בין SPY, ‏VOO ו-IVV אינה משנה באופן מהותי את החשיפה הסקטוריאלית של המשקיע, אלא בעיקר את מבנה הקרן ואת עלויות ההחזקה.

מדוע סוחרים עדיין מעדיפים את SPY

למרות העלויות הגבוהות יותר, SPY ממשיכה להיות קרן הסל הגדולה והסחירה ביותר בעולם.

הקרן נהנית מנזילות גבוהה במיוחד, ממרווחי קנייה-מכירה צרים ומשוק אופציות מהעמוקים והפעילים ביותר, מאפיינים ההופכים אותה לכלי מועדף עבור משקיעים מוסדיים, קרנות גידור וסוחרים המבצעים עסקאות תכופות או מנהלים אסטרטגיות גידור במהלך יום המסחר.

לעומת זאת, משקיעים הפועלים בגישת “קנה והחזק” עשויים להפיק תועלת מוגבלת מיתרונות אלה, תוך שהם ממשיכים לשלם דמי ניהול גבוהים יותר.

השורה התחתונה

SPY ממשיכה להיות כלי יעיל לקבלת חשיפה לשוק המניות האמריקאי, במיוחד עבור משקיעים הזקוקים לנזילות גבוהה או למסחר מתקדם באופציות. עם זאת, עבור משקיעים ארוכי טווח שמטרתם העיקרית היא צמיחת הון, קרנות בעלות דמי ניהול נמוכים יותר, כגון VOO ו-IVV, עשויות להציע חשיפה כמעט זהה לשוק, לצד עלויות נמוכות יותר וניהול יעיל יותר של הדיבידנדים.

ככל שההשקעה הפסיבית ממשיכה להתרחב, מבנה הקרן ועלות ההחזקה הכוללת הופכים לשיקולים חשובים לא פחות מהרכב תיק ההשקעות עצמו.